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（来源：财新数据通）

目前国内大模型行业收入大多集中在B端政企、开发者市场，面向普通C端用户直接付费的商业闭环尚未跑通

2026年8月末，国内大模型行业迎来集中财报窗口期。

港股上市的智谱、MiniMax先后披露上市后首份中期业绩；百度、阿里、腾讯更新集团财报，披露AI相关板块经营信号；A股科大讯飞也交出大模型转型的半年成绩单。

从财报数字看，行业收入普遍迎来倍数级增长，但亏损仍是绝大多数参与者的共同底色。

不同类型公司走出分化路径：

两家港股独立大模型公司全面转向MaaS（模型即服务，API按Token调用计费）模式，用巨额算力投入换取收入规模扩张；

互联网大厂集团层面保持盈利，但自研大模型本体业务持续大额烧钱，真正兑现收益的是云基础设施；

传统AI企业科大讯飞则将大模型嵌入原有政企、教育软件体系，通用MaaS业务尚未成为收入支柱，延续上半年亏损的季节性特征。

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独立大模型收入结构反转

智谱AI和MiniMax两家独立大模型厂商几乎同步完成业务结构切换，全面转向云端MaaS开放平台API业务。

2025全年，本地化私有化部署业务是智谱AI的第一大收入来源，占总营收比重高达73.7%。2026年上半年，这一收入格局反转。智谱开放平台及API业务收入达到8.25亿元，同比暴涨2736%，占总营收比重飙升至86.5%。

MiniMax同样经历业务重心迁移，2026年重心全面切换B端MaaS。这家公司最初以C端AI原生产品海螺AI、Talkie出圈，2025年企业服务尚非核心板块。

财报暴露出行业共同短板：目前国内大模型行业收入大多集中在B端政企、开发者市场，面向普通C端用户直接付费的商业闭环尚未跑通。

而互联网大厂们则走出了截然不同的商业化逻辑。

以上内容节选自财新数据通付费文章《【行业速递】大模型公司中报交卷：收入高增亏损持续》

这篇文章还将为你呈现：市场怎样看待各家大模型公司的中报？哪些隐忧和风险扰动着相关企业的业绩？