一、走势回顾
上周黄金市场在“通胀升温”与“加息预期强化”的双重压制下大幅回落。周四PPI超预期叠加欧央行加息，金价暴跌近85美元；周五核心CPI环比超预期升至0.3%，加息概率进一步飙升至87%-88%。尽管利空落地后金价出现买盘快速反弹，一度突破4400美元，但全周仍收跌约1.5%。现货黄金上周五收报4363美元附近，COMEX黄金期货收于4409美元，周线连续第二周收阴。
进入本周一，金价延续弱势，日内窄幅震荡，市场屏息等待本周美联储利率决议落地。
二、今日主要影响因素
（一）核心CPI超预期——9月加息概率飙至88%
周五公布的美国8月核心CPI环比上涨0.3%，为4月以来最大单月涨幅，高于预期的0.2%。整体CPI同比上涨3.4%持平预期。利率市场数据显示，美联储9月会议加息25个基点的概率已升至约86%-88%，较PPI数据公布前的约72%进一步明显上升。10年期美债收益率升至4.96%，逼近5%关口，实际利率2.59%持续走高。加息预期的急剧升温，是本轮金价承压的最核心逻辑。市场关注重点已从“是否加息”转向本周政策会议后对后续利率路径释放何种信号。
（二）中东冲突持续升级——油价飙升107美元加剧通胀压力
中东局势周末进一步恶化。美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡航运磋商即将启动，伊朗霍尔木兹甘省锡里克地区传出爆炸巨响。布伦特原油期货涨超3%，重回107美元/桶。能源价格高企正持续推升通胀预期，形成“地缘冲突→油价上涨→通胀升温→加息强化→金价承压”的负向传导链条，传统避险逻辑在能源通胀压制下完全失灵。
（三）市场已充分定价加息——利空出尽交易或临近
尽管加息概率已飙至88%，近端加息预期基本已被市场充分定价，数据落地后触发利空落地交易，黄金先跌后涨；只要美联储不释放持续加息信号，黄金利空出尽后有望触底回升。
（四）ETF持仓小幅流出——资金面仍有韧性
SPDR Gold Trust持仓量截至9月11日为1047.42吨，较前一交易日减少2.86吨。较8月初约1007吨的水平仍高出约40吨，长线配置资金并未出现系统性撤离。中国8月末黄金储备7673万盎司，环比增加65万盎司，连续第22个月增持，央行购金持续为黄金提供中长期底部支撑。
三、技术面因素
日线级别： 金价目前处于高位回调后的中性整理阶段，继续守在100日均线4330美元附近上方，中期趋势支撑暂时有效。但价格运行于布林带中轨下方，短期空头格局未改。上方阻力关注4357-4380（下行趋势线阻力及50%回撤位），下方支撑关注4288-4290（上周五低点及关键防守区）。若有效跌破4288，下一目标指向4230甚至4168美元。
4小时级别： 4小时图呈现标准的台阶下行通道，以4430作为次高点震荡看跌，下行趋势线阻力下移至4360-4380区域。整体空头格局明确，反弹定性为超跌修复而非反转。
金价短期处于弱势震荡，4288-4290为关键防守支撑。美联储决议落地前，大概率在4288-4380区间内运行。
四、个人思路
当前黄金正处于 “加息预期打满后的利空出尽博弈” 阶段。
利多方面，市场已充分定价88%的加息概率，利空出尽逻辑正在积累。央行购金（中国连续22个月增持）、去美元化趋势等结构性逻辑未变。高盛维持年底4900美元目标，认为4000美元是坚实底部，建议在议息会议前逢低建仓。
利空方面，10年期美债收益率逼近5%，持有黄金机会成本持续攀升。油价107美元加剧通胀担忧，美联储如果在加息同时释放继续紧缩信号，金价可能进一步下探4288甚至4230。
短期来看，本周美联储决议是决定方向的最大变量。如果加息但措辞偏鸽，利空出尽有望触发反弹至4400上方；如果释放持续紧缩信号，金价可能跌破4288。操作上，决议前建议区间震荡对待，不追涨杀跌。
五、本周核心关注
1. 美联储9月FOMC利率决议（9月16日）：加息与否及后续路径表述是最大变盘节点
2. 美伊冲突及霍尔木兹海峡航运磋商：地缘局势演变直接影响油价与通胀预期
3. 10年期美债收益率：能否守住5%关口是关键观察指标
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