美联储宣布加息25个基点后，国际现货黄金并未走弱，反而逆势冲高突破4340美元/盎司；与此同时，中国央行8月购入约20吨黄金，创2023年10月以来单月最大增持规模。这一反常走势背后，是黄金定价逻辑正在发生的深层切换：央行连续购金时长已达22个月；世界黄金协会调研显示，89%的受访央行认为未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%的受访央行计划在未来一年内增持黄金，比例创历史新高。

央行与机构的需求共振，正在改变黄金的定价锚。过去金价主要由美债实际利率反向驱动，如今央行购金、机构配置与个人投资构成需求三驾马车，金价对美联储利率的敏感度降低，对地缘政治、财政信用和货币体系变化的敏感度提升。

需求端的迁移并非只发生在央行层面。长江商学院2026年三季度《投资者情绪调查报告》显示，受访者稳健类投资标的从传统理财和基金转向债券和黄金，愿意投资黄金的净增加人数占比约13.4%，从2018年10月至今提高14个百分点。居民购买黄金的核心诉求也从首饰消费转向资产保值，2026年上半年金条及金币消费量339.336吨，同比大幅增长28.42%。供给端整体平稳，2026年二季度全球黄金总供应量1269吨，同比持平，需求扩容而供给温和增长，使黄金的配置属性被重新定价。

产业配套也在跟进。香港《经济和社会发展第一个五年规划（2026—2030年）》提出以黄金为切入点构建大宗商品交易生态圈；央行、海关总署自2026年6月起升级黄金及黄金制品进出口非一批一证管理。这些变化指向同一条线索：黄金正从交易品种向战略储备资产延伸，上游开采冶炼、中游交易清算与仓储流通、下游金条金币投资与机构储备配置都获得新的需求支撑。对投资者而言，央行购金节奏、机构配置比例与居民保值需求，比单日金价波动更能说明问题。

上海金基准价以人民币计价、在上海黄金交易所集中定价，是国内黄金市场的基础价格参考。当央行购金、机构配置与居民保值需求同时扩容，上海金基准价获得的是需求端的结构性支撑，而非短期情绪推动。

天弘上海金ETF联接基金（A类：014661，C类：014662）是观察黄金配置需求扩容、跟踪上海金基准价的指数工具。据2026年半年度报告，截止2026年6月30日，A类产品过去一年收益14.83%（比较基准15.21%），产品规模约31.26亿元。基金运作费率（管理费0.25%+托管费0.05%）0.30%，属于费率行业低梯队，此基金2024年9月主动降费，管理费0.25%/年（原0.50%），托管费0.05%/年（原0.10%），合计0.30%/年。同期多数同类管理费+托管费仍为0.60%/年，天弘费率仅为行业平均的一半。天弘上海金ETF联接基金作为场外指数基金，也是定投交易的优质标的。

天弘上海金ETF联接基金销售费率方面：A类份额：申购费：申购金额500万起，1000元/笔，申购金额＜500万，费率为1%；赎回费：持有＜7天，费率1.5%，持有满7天且＜1个月，费率0.3%，持有满1个月，费率0.05%；A类无销售服务费。C类份额：无申购费；赎回费：持有＜7天，费率1.5%，持有满7天，不收取赎回费；销售服务费：0.35%/年。具体费率以销售机构为准。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现。指数基金存在跟踪误差。投资者在购买基金前应仔细阅读基金法律文件，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上理性决策。基金有风险，投资需谨慎。定投非储蓄，不保证一定盈利。

天弘上海金ETF联接基金成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为： A类：2023年+14.30%（基准+16.29%）；2024年+25.07%（基准+26.63%）；2025年+55.59%（基准+56.29%）； C类：2023年+13.90%（基准+16.29%）；2024年+24.62%（基准+26.63%）；2025年+55.06%（基准+56.29%）。 （数据来源：产品定期报告）