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今天的A股有点意思，科技顶着美股隔夜的大跌低开高走，半设大涨3.16%，双创也均有表现，又开始预判你的预判。（数据来源：Wind）
美中不足的是，成交额还是只有1.62万亿，属于年内成交额倒数前十的水平，说明市场情绪越来越萎靡，没什么人买、也没什么人卖。
我自己的感受，现在就像篮球比赛的“垃圾时间”，作为主力的科技下场休息，农业、电池、军工这些替补在场上打得你来我回，但替补始终是替补，很难把场子燥起来。
但我梳理基金时发现，在这样“有心无力”的市场，还是有一批基金经理，在管产品不声不响地创了净值新高。
9月逆势创新高的基金
股票仓位超过60%的主动权益基金，净值在9月创新高的一共有26只，我加入近3年业绩不低于偏股基金指数这一标准（33.13%），选出了13只，其中一些是我们持续跟踪关注的选手，比如蔡志文，之前也详细讲过。
因为篇幅有限，完整名单可以后台（菜单栏，不是评论区）发送“新高”获取，今天重点给大家讲几位新面孔。
天弘新价值，杜广
杜广是典型的价值派，不是那种价值成长，而是深度价值风格，追求用便宜价格买到优质资产。
选股层面，他偏好商业模式稳定、现金流充配的“现金牛”型的公司，比如银行、资源股，以及部分股息较高的家电、消费龙头，很“老登”。
数据来源：Wind
我一直以为，这类深度价值型基金经理都是内心坚定的，当然，行情逆风的时候也可以说是不知变通。
就像杜广，他其实也认可AI产业趋势，但因为把估值放在首位，注重回撤控制，选择性忽视了。
他在二季报中表示：“我们从来不质疑AI的产业趋势，但“产业趋势仍在”并不是无脑买入那些估值贵到不可思议的股票的理由。”
相反，他觉得老登价值股已经跌到了前所未有的便宜，如果以周期视角来看待，就是遍地黄金和需要积极去“捡便宜”的时候。
7月以来，以银行为首的老登股逐步修复，杜广的坚持迎来收获，净值刚在9月4日创下历史新高。
而且拉长时间来看，杜广可能会阶段性跑输，但自2022年1月21日接手天弘新价值后，一直能跑出相对偏股混合型基金指数的超额，含金量很高。
数据来源：Wind
国联国企改革，郑玲
之前有筛选过郑玲的基金，但没有系统性分析过她，这次补上。
郑玲整体也是非牛市型基金经理，注意说这里的是“整体”，因为她虽然追求绝对收益，但也会用一点成长做对冲。
用她自己的话说：“以低估值标的作为底仓,同时通过横向对比各子领域板块,选择未来景气度持续改善的成长性行业作为弹性仓位。”
二季度持仓相对分散，以价值股为核心，附带一点TCL、海康威视这样的科技成长股，好处是可以做一些对冲，提升组合的适应性。
数据来源：Wind
看历史业绩的话，非牛市选手这一特点很明显，2025年以来的科技成长牛市中，相对偏股混合型基金指数的超额收益一直在缩小。
但整体又走得比较稳，回撤修复比较快，7月以来已经收付上半年的失地，再创历史新高，适合作为权益底仓长期拿着。
数据来源：Wind
大成趋势回报，徐雄晖
大成基金在求稳这一块，是有些说法的。
徐彦和刘旭都是名气比较大、过往业绩比较稳的底仓型选手，未曾想到，还有徐雄晖这个高手。
他从2022年12月4日接手大成趋势回报以来，净值表现肉眼可见的稳健，每一轮回撤控制都比偏股混合型基金指数小，整体还有非常明显的超额。
数据来源：Wind
他的投资框架偏宏观，先判断经济周期与流动性环境，选出潜在增长空间较大的行业，再从中精选个股，要求三个维度能够互相验证。
而这种自上而下做选股的，持仓行业一般都比较均衡，徐雄晖也不例外。
他当前以价值为主，重仓银行和机械设备，但往前推就能看到，前两年也重仓过电子。
数据来源：Wind
为什么今年反倒放弃了AI，他在二季报中给出的理由是，市场在AI上的共识太强，定价失效，存在一定背离。
简单翻译一下：抱团过于极致，短期内有瓦解的可能，我就不跟着共识走了，找一些低估值标的做防御。
能在市场狂热中保持清醒，是长期跑出复利的关键，如果坚持要吃到散场才下桌，很可能回吐之前的收益。
额外说两只会自动“高抛低吸”的基金
昨天那篇文章发出后，我发现一些朋友对于估值十分敏感，认为科技现在的估值很高，不存在利空出尽一说。
这倒提醒了我，估值一直是我们决策的重要参考，理论上，低估值阶段买入、拿到估值过热后买入，结果不会差。
正好有一批合同就做好了“高抛低吸”规则约束的基金，我看了一下历史业绩，都还不错，挑两只给大家讲讲。
1、农银汇理区间收益
农银汇理当年发了很多这种类型的基金，如今就剩一只读独苗，而且规模也不大，4个亿左右，还是很让人可惜。
因为这产品做得挺不错，成立以来回报484.03%，年化收益14.45%，比偏股混合型基金指数强太多了。
数据来源：Wind
高抛低吸的规则十分简单粗暴，看上证指数的点位，不同点位对应不同的股票仓位。
来源：基金招募说明书
策略执行的很好，2015年二季度把仓位降到了12%左右，躲过了后续的大跌；2024年三季度把仓位打到了84%，赶上了“924”行情。
数据来源：Wind
2、易方达瑞锦
之前盘过这只基金，但因为一些朋友可能是第一次看我们的内容，同时风险偏好又比较低，所以就炒个冷饭。
简单来说，这是一只会“高抛低吸”的固收+，股票仓位由沪深300的估值来决定，高估就卖、低估就加。
数据来源：基金合同
严格意义上，股票仓位可以超过45%，不符合固收+的配置规定。
但杨康的配置较为克制，即便是2024年“924行情”，股票仓位也32%左右，后面也随着行情修复快速降了下来，执行效率很高。
数据来源：Wind
杨康的行业选择也倾向于均衡，基本每个季度都持有10个以上的行业，还会根据行情做适度调整。
长期来看，这只基金的过往业绩表现比较稳健，年化收益率6.17%，最大回撤仅-2.81%，斜率基本是45度向上。
数据来源：Wind
总的来说，现在的行情就是“熬”，10年期美债收益率升至4.97%，沙特的核心输油管道也被胡塞武装炸了，情绪需要花时间修复。
这种环境下，能少跌一点、早点修复回撤，就是给未来多留一点空间，就像上面提到的几只基金，拉长看，慢慢来反倒比较快。
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风险提示：
市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。
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