来源：宏赫臻财
上市公司研究-古井贡酒
安徽古井贡酒股份有限公司
图1：营收结构图
什么生意，主业是啥？
↓按产品分类↓
@2026年中报：
公司是中国老八大名酒企业，是中国第一家同时发行A、B两支股票的白酒类上市公司，坐落在历史名人曹操与华佗故里、世界十大烈酒产区之一的安徽省亳州市。
报告期内公司主营业务未发生变化，古井贡酒为公司的主导产品，其渊源始于公元196年曹操将家乡亳州产的“九酝春酒”和酿造方法进献给汉献帝刘协，自此一直作为皇室贡品；古井贡酒以“色清如水晶、香纯似幽兰、入口甘美醇和、回味经久不息”的独特风格，四次蝉联全国白酒评比金奖，在巴黎第十三届国际食品博览会上荣获金奖，先后获得中国地理标志产品、国家重点文物保护单位、国家非物质文化遗产保护项目、安徽省政府质量奖、全国质量标杆等荣誉。
黄鹤楼酒：古井贡酒于2016年以8.16亿元收购了黄鹤楼酒业51%的股权，成为其控股股东。目前，黄鹤楼酒业已被纳入古井贡酒的合并报表范围。
明光酒：古井贡酒在2021年以2.002亿元收购了明光酒业60%的股权，成为其第一大股东。收购后，明光酒业同样成为古井贡酒的控股子公司。
单季度营收利润表
整体业务从滚动近四季度（25Q3-26Q2）看：
营业总收入：151亿，同比-36%
归母净利润：21亿，同比-63%
毛利率：79%
净利率：14%
ROE：8%
图2：环球可比公司市值TOP
竞争对手有哪些？
环球可比公司市值TOP
参照行业为“白酒烈酒”的当前环球可比上市公司股票共计31只，当前时点该行业市值最高为 中国贵州茅台 市值1.59万亿人民币（2351亿美元）。
该行业中位数市值204亿人民币；中位数市盈率23倍，市销率3.06倍。
古井贡酒 当前市值494亿人民币，位列第【11/31】位；市盈率24倍，市销率3.28倍，当前时点宏赫关注系数为【6.20】。
图3：竞争优势
看公司护城河宽窄
↓年度图↓
↓季度图↓
竞争优势是个复杂思维研判体系，但可以简单的从双R指标中管中窥豹，即上图中的ROE（柱图）和ROIC（红折线）能始终站在良好线&优秀线之上的公司值得你战略跟踪研究。
图4：增长态势
看公司业务的增长周期性和稳定性
（营收&归母净利润 近四季滚动图）
（近四季销管费用占毛利比滚动图）
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公司护城河评分&模糊估值探讨
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