最近，一篇关于宇树科技背景的帖子在投资社区刷屏：“目前国家只允许宇树一家机器人公司在A股上市，其他机器人公司只能去港股。而这些去港股的公司，最近已经在互相实名举报了，深怕友商先上市，把韭菜都割了。”帖子底下，网友调侃“真实的商战，就是这么朴实无华”，也有人感叹“小丑竟是我自己”。
它真的背景强大吗？
说宇树“背景强大”，并非空穴来风。2026年8月19日，宇树科技登陆科创板，成为A股首家以人形机器人整机为核心业务的上市公司，被称为“人形机器人第一股”。在那个时间节点上，A股确实没有第二家纯正的人形机器人公司，这个“唯一性”给了市场巨大的想象空间。上市首日，股价从发行价150.8元被资金硬生生推到1100元，涨幅629%，市值冲上4449亿元。创始人王兴兴持股超过三成，身价一度突破千亿，成为“90后首富”。
但值得注意的是，宇树的上市并非一路绿灯。早在2026年1月，就有消息称宇树A股上市的“绿色通道”被叫停，背后监管考量是“国家希望机器人赛道降降温，泡沫太大了”。虽然宇树方面否认申请过绿色通道，但监管对机器人赛道估值泡沫的警惕态度是明确的。
宇树能抢在同行前面上市，靠的是实打实的市场地位。2025年，宇树纯人形机器人出货量超过5500台，全球市占率32.4%，位居第一。2025年全年营收约17亿元，归母净利润2.88亿元，主营毛利率高达60.13%，在普遍深陷亏损的同行中一枝独秀。对比之下，行业老大哥优必选2022至2025年上半年累计亏损37.5亿元，越疆亏损2.9亿元。
但问题也恰恰出在这里
宇树确实是一家有实力的公司，但它值不值4400亿？答案显然是否定的。
第一，研发投入与“全栈自研”的宣传严重不匹配。 宇树在招股书中22次提到“全栈”自研，覆盖电机、减速器、激光雷达等核心部件。但截至2026年1月31日，公司累计专利仅262项，其中境内发明专利只有20项。而优必选截至2025年上半年的获授权专利高达2790项，发明专利占比超55%。宇树报告期内完整会计年度的研发费用均低于1亿元，仅为优必选同期的九分之一。一家号称“全栈自研”的硬科技公司，发明专利数量如此之少，多少有些名不副实。
第二，商业化场景严重偏科。 宇树的人形机器人收入中，约73.6%来自高校和科研机构，真正进入工业制造场景的只占个位数。工信部专家盘和林一语中的：“没有大脑的机器人，在工厂里打不过工业机器人，在家里打不过智能家电。”
第三，增长正在迅速放缓。 2025年全年营收增速高达332.64%，但2026年一季度骤降至68.49%，上半年进一步滑落到48.54%。上半年扣非净利润仅2.44亿元，同比下滑19.34%——典型的增收不增利。
谁被套了？谁的锅？
宇树上市首日，机构在最高点兑现了大部分利润，后续连续暴跌的代价，大部分由追高的散户承担。有股民晒出交割单：首日以1100元买入1306股，总投入143.66万元，到上市第六天收盘时已亏损超过66万元，亏损比率超过46%。股吧里有股民比惨：“成本1025元，浮亏41%，亏损超24万”。
评论区彻底炸锅：“全是小单拉大单出，还有不怕死的在往里冲”“0.2元入股，1100元卖你，人形机器人赛道，谁在买单？”有网友说：“人们骂的不是机器人，不是宇树，骂的是资本的无耻、欺骗和贪婪。”
但宇树是不是“国民的骄傲”？是，也不是。它在全球人形机器人赛道上的领先地位值得肯定，中国企业在具身智能领域走到世界前列，这本身就是一件了不起的事。但一家年利润不到3亿的硬件制造公司，撑起4400亿市值，这不是骄傲，这是泡沫。 正如一位网友的冷峻总结：“所谓机器人，其实就是个大号的玩具。故事讲完了，买单的永远是不怕死的散户。”
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