Telix宣布拟以23.5亿美元收购德国ITM。

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若2026财年底前交割，Telix股东将持合并公司76.3%，ITM股东持23.7%。

这不是普通管线并购，而是对核药最稀缺资源的卡位。

对价分两层：首期16.5亿美元，含约12.5亿美元股票（11.84美元/股）、承担3.02亿美元净债务，以及卖方支付的9600万美元管理层股权滚动与交易费用。

未来里程碑最高7亿美元。ITM-11三项FDA批准最多2.5亿美元，2030财年全球净销售额超1.5亿美元则触发最高4.5亿美元。

Telix可现金或股票支付，风险后置，弹性保留。

ITM的价值在“上游”。

这家2004年成立于慕尼黑的公司，有两个GMP基地、覆盖65国以上的同位素制造分销网，并通过与Isogen的协议锁定加拿大Bruce Power核反应堆15年独家辐射服务，用于生产镥-177。

按披露，它是全球唯一具备商业化规模177Lu供应能力的企业，还布局225Ac、161Tb。2021至2025年，其营收复合增速40%，2025年达2.73亿美元，同位素业务已盈利。

合并后，双方预计2026财年备考营收超13亿美元，2027年起持续贡献正EBITDA，瞄准2034年410亿美元的全球核医学市场。

核心资产ITM-11是177Lu-edotreotide，针对GEP-NETs。

III期COMPETE中，PFS达23.9个月，优于Afinitor的14.1个月，疾病进展或死亡风险降33%，将直面诺华Lutathera。

但上个月FDA完整回复函因CMC及第三方商业制造基地检查缺陷拒批，虽未质疑临床安全有效性，也未要求新临床，商业化仍被按下暂停键。

COMPOSE试验预计2027年上半年中期分析。ITM此前已筹2.625亿美元债务融资，并设Lumara Bio备战商业化。

Telix有诊断商业化平台，ITM有同位素产能；合体是在补核药最稀缺的“弹药库”。

只是7亿美元里程碑的开关，仍握在FDA手里。

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