国家市场监督管理总局近日公布2026年8月31日—9月6日无条件批准经营者集中案件列表，“安踏体育用品有限公司收购彪马股份公司股权案”位列其中，审结时间为8月31日。

从1月27日官宣到国内监管放行历时七个多月，这笔15.06亿欧元（约122.78亿元人民币）的跨境股权交易迈过了最关键的一道行政关口。

交易完成后，安踏将持有PUMA SE 29.06%的股权，成为单一最大股东，不取得控制权，不发起全面要约，彪马保留德国上市公司的独立治理架构与原管理团队。

由于持股比例未超30%，彪马不会并表。这一安排刻意将持股比例控制在30%的强制要约红线下，不寻求控制权。

2026年1月26日（香港时间），安踏与法国皮诺家族的投资公司Groupe Artémis订立购股协议，收购PUMA SE合计4301.476万股普通股。

对价每股35欧元，合计15.055亿欧元（不含税），全部以安踏自有现金支付。

协议价35欧元较公告前一日收盘价21.63欧元高出约62%。消息当日彪马股价一度涨逾17%，但此后回落，交易价与市场价仍有明显倒挂。

2025年彪马销售额经汇率调整下降8.1%至72.962亿欧元（报告口径-13.1%），毛利率下滑260个基点至45%。

EBIT为-3.572亿欧元，合并净利润-6.455亿欧元，自由现金流-5.303亿欧元。

2026年上半年，彪马营收同比下滑7.9%至35.544亿欧元，按不变汇率计下滑5.2%。第二季度营收为16.906亿欧元，按货币调整后同比下滑9.4%。

盈利端同样承压，EBIT由去年同期的盈利560万欧元转为亏损5310万欧元。剔除一次性项目后，调整后EBIT为亏损4190万欧元，较上年同期扩大1740万欧元。

35欧元的定价不能被简单归类为“便宜”或“昂贵”。它更像安踏为单一最大股东席位支付的稀缺性对价：市场上唯一可整块出让、无股权纠纷的核心存量资产，卖方曾期望报价超过40欧元。

交易对价之外，相关税费由安踏另行承担，这意味着实际现金流出略高于15.06亿欧元的名义对价。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：闻野