来源：市场资讯
（来源：广发基金指数投资）
9月11日，某锂电池龙头公告，将首次实施A股不低于200亿元、不超过400亿元回购，并且全部用于注销减资。400亿元的上限，直接创造了A股历史单次注销式回购金额的最高纪录。
数据来源：公司公告，2026年9月11日；中证网，2026年9月11日
龙头企业的“A股最大注销式回购”意味着什么？电池行业现在又处于何种状况？是否值得关注？长期看，支撑板块的积极因子还有哪些？
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400亿“注销式”回购：
产业资本在向市场传递什么？
实际上，A股公司的回购动作并不罕见，不过其中绝大多数最终多用于员工持股计划或股权激励，此次的事件主角之前就进行过类似回购，如2023年10月拟回购20亿到30亿元，最终耗资27.11亿元；2025年4月最终回购43.86亿元。
这类回购虽然在短时间内也能为二级市场注入买盘，但从长期来看，回购的股份未来依然会通过解锁重回市场流转，甚至可能对现有股东的每股收益（EPS）产生潜在的稀释效应。
而注销式回购则是完全不同的维度。企业将回购的股份直接注销、减少注册资本，意味着公司的总股本被永久性收缩。在公司净利润总量不变甚至持续增长的前提下，分母（总股本）的缩小将直接提升每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE）。
在海外成熟市场（如美股科技巨头），回购股份并全部注销被广泛视为更纯粹、更直接的股东回报方式。也正因如此，不少市场人士认为，尽管某龙头企业近期出现利空消息，但其宣布将回购最高400亿元的股份并全部用于注销，此举被视为公司管理层的一致表态：当前股价已显著低于其内在价值。更重要的是，动用最高400亿元的自有或自筹资金进行注销，前提是企业拥有相对庞大的自由现金流创造能力与资产负债表韧性。这在电池行业处于出清阶段、不少中游企业面临现金流吃紧的背景下，给了市场较大的信心。
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动力、大储、户储：
三大主线表现揭示电池基本面
回购信号积极，但市场短期定价往往更关注眼前变量。回到产业链数据本身，动力、大储、户储三条主线的经营表现其实并不弱。
动力电池线：排产高位与去库主基调
从下游需求与排产数据来看，动力电池整体维持在高景气区间。9月及四季度作为新能源汽车传统消费旺季，电池及材料环节的头部厂商排产整体维持高位，且呈现环比持续增长态势。
产业链调研显示，9月电池排产环比增长6%左右，正极、电解液、负极等材料环节排产环比增长约5%，行业延续去库趋势，需求端没有转弱迹象；另根据中汽协数据，1—8月国内新能源车累计销量为1064.7万辆，同比增长11%；海外需求同样在高位：1—8月欧洲九国新能源车累计销量240.8万辆，同比增长37%。
数据来源：华泰证券《电力设备与新能源动态点评：9月电池排产环增6%》，2026年8月29日；SNE Research、国信证券，《欧洲提出公共采购法草案，碳酸锂价格波动明显》2026年9月12日
针对近期市场关心的海外政策波动（如欧盟公共采购法提案中的投资限定条件），从实际产业布局来看，国内头部锂电企业早在一两年前就已经开启了欧洲本土化产能建设（如德国工厂已投产、匈牙利一期40GWh有望年内投产、与Stellantis合资的西班牙工厂规划50GWh）。这种前瞻性的海外产能落地，使得头部企业在面对当地政策规则调整时，具备了相对强的调配弹性与合规壁垒，受到的边际冲击相对有限。
数据来源：国信证券，《欧洲提出公共采购法草案，碳酸锂价格波动明显》2026年9月12日
大储电池线：商业模式正经历质变
如果说动力电池是行业的“基本盘”，那么储能则是增长弹性更大的一条线。从国内招标数据来看，8月大储中标规模依然保持在高位，显示出强劲的装机刚性。
8月国内储能系统中标能量规模43.0GWh，环比增长167.6%，创年内新高，2小时系统中标均价连续第二个月回升。
数据来源：CNESA，《43GWh！8月储能系统中标规模环比增长167.6%！2h系统均价连续两个月上涨》2026年9月10日
图1：2025年1月—2026年8月储能系统
和EPC的招标规模情况（单位GWh）
更为关键的边际变化来自政策端与商业模式的演进。以安徽出台的储能容量电价征求意见稿为例，容量电价机制正在全国范围内加速扩围。过去，国内储能电站主要依赖单一的“现货套利”或“强制配储”，收益模型存在不确定性；而容量电价的建立，直接为储能电站提供了稳定的保底收益。这一转变使得储能资产的收益率变得可精算、可预测，标志着大储行业正在经历从“政策强制驱动”向“可持续商业模型驱动”的深刻跨越。
户储电池线：地缘与能源安全的刚需催化
在户储领域，近期地缘政治摩擦再起、霍尔木兹海峡航运风险上升，国际油价一度逼近百美元关口。高企的化石能源价格与不稳定的电力供应预期——布伦特原油9月9日盘中突破100美元/桶，欧洲天然气价格升至2023年初以来新高，则再次强化了海外（特别是欧洲、中东、非洲以及澳洲部分地区）对户储及光储一体化系统的刚性需求。
数据来源：环球市场播报，2026年9月15日
从供应链反馈来看，头部户储厂商的三季度排产与业绩预期表现稳健，海外去库存周期已基本告一段落，补库需求正逐步释放。
当然，客观来看，电池行业也并非完全没有压力。行业当前面临的最主要底层约束，来自于上游原材料碳酸锂的远期供应预期。随着9月津巴布韦等地的锂矿陆续运回国内，叠加前期检修产能的恢复，碳酸锂在供给端仍面临一定的压力。
数据显示，9月碳酸锂总产量（含渣提锂）预计12.85万吨，环比增加10.5%，津巴布韦锂矿陆续到港、检修产线恢复，供应回升预期正在兑现；9月11日碳酸锂期货主力合约一度大跌超8%，创近7个月新低。
数据来源：SMM、上海金属网，2026年9月11日
图2：碳酸锂价格走势（单位：元/吨；美元/吨）
锂价承压会压制板块的情绪与部分环节盈利，这是电池板块难以单边走强的底层约束。至于“砍单”传闻，公司中报存货中约半数制成品已有项目支撑、预计三季度发出，与砍单叙事相差甚远。
小结一下：排产、订单、政策三份答卷都不差，电池板块中短期扰动主要来自锂价与传闻情绪。
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远期逻辑：
支撑电池行业的四个积极因子
如果将视线放得更长远一些，支撑电池板块中长期估值修复的四大积极因子也正在持续积聚。
新兴市场与算力备电带来“第二需求曲线”
长期以来，市场习惯于将电池行业等同于“电动车产业链”，但这一认知正在被打破。
一方面，北美AI数据中心的大爆发对供电稳定性提出了极高的要求，BESS（电池储能系统）作为数据中心急需的备用电源与调峰手段，正迎来爆发式需求增长；另一方面，中东、澳洲、拉美等新兴市场的吉瓦级（GW）大储项目正接力成为中长期需求的强劲增量。电池的需求曲线，已经从单一的“电动车驱动”，演变为“新能源车+大储/算力备电”的双轮驱动模式
政策机制完善：从“项目制”走向“资产化”
随着各省容量电价政策的陆续出台以及电力现货市场改革的深入，储能电站正从过去被动接受调峰的“辅助设施”，转型为具备稳定现金流收益的“优质基础资产”。收益可测算、风险可控制，将吸引更多长线资本（如险资、产业基金等）进入储能投资领域，从而赋予行业更可持续的装机增长动能。
宏观共振：能源安全与替代经济性
地缘局势的周期性动荡与高油价环境，正在全球范围内强化各国对“能源自主”与“能源安全”的诉求。当传统化石能源的价格维持高位时，光伏+储能以及电动汽车的“经济替代性”就会被大幅强化。这种宏观逻辑不仅在发达国家成立，在电网基础建设薄弱的新兴市场国家更是刚需。
产业出清进入尾声，龙头集中度再提升
400亿注销式回购不仅是一个财务动作，更标志着龙头企业在行业低谷期对自身现金流与市场份额的自信。随着中游尾部产能逐步出清、行业资本开支放缓，供给侧结构正在发生实质性变化。当前市场对2027年及之后的增速定价偏保守，而多家机构对2027年全球锂电需求的预测对应增速在24%以上。若后续需求指引与政策细则进一步明朗，远期预期差的修复空间值得关注。
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普通投资者怎么参与：
借道指数工具覆盖全产业链
对于投资者而言，电池产业链环节极其繁复，涵盖了上游资源（锂、钴、镍）、中游四大主材（正极、负极、隔膜、电解液）、电池制造以及下游设备等多个子领域。更重要的是，行业内部的技术路线迭代飞快（如固态电池、钠离子电池、高镍与磷酸铁锂的选择等），个股的技术壁垒与盈利能力分化严重。对于普通投资者而言，深度研究单项技术路线或押注单一个股，面临着较高的选择风险与波动压力。
电池ETF广发（159755）及其联接基金A/C（013179/013180）跟踪国证新能源车电池指数（980032），一键配置新能源车电池龙头，指数前十大成份股包括比亚迪、宁德时代、三花智控、亿纬锂能、华友钴业、赣锋锂业、厦门钨业、天赐材料、多氟多、先导智能（截至2026年9月15日）。
数据来源：Wind，截至2026.9.15。以上个股仅为指数成份股，不构成个股推荐。以上数据仅为时点数据，指数公司后续可能对指数编制方案及样本股进行调整，指数成份股构成及权重占比将相应变动，请投资者关注相关调整可能带来的风险。基金有风险，投资须谨慎
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