5家本土头部啤酒上市公司里，重庆啤酒是今年上半年唯一营收、利润双下滑的公司。

9月23日下午，重庆啤酒（600132.SH）参加重庆辖区上市公司集体接待日暨半年度业绩说明会。

据《国际金融报》盘点，5家本土头部啤酒上市公司里，重庆啤酒是今年上半年唯一营收、利润双下滑的，期内公司营收85.76亿元，同比下降2.98%；归母净利润同比下降7.98%至7.96亿元。公司财务副总裁Chin Wee Hua（陈伟豪）表示，这主要受现饮渠道疲软、消费复苏不如预期以及不利天气的影响。

抛开这类外部影响，投资者更关注广告投入效率下滑、川渝大本营承压、大单品增长乏力等内部经营问题。

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水芙蓉/制表

川渝“大本营”承压

重庆啤酒把业务分中区、西北区、南区三大区域，其中，中区（川渝黔）是最核心的市场，贡献公司四成左右营收。

今年上半年，重庆啤酒在中区营收32.68亿元，同比下滑7.48%，表现弱于其他地区、拖累整体业绩，董事会秘书邓炜在业绩说明会上提到了“竞争加剧”的因素。

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有业内人士判断，近两年华润、青岛、燕京等啤酒公司持续加码西南地区，对重庆啤酒的主流产品造成挤压。

除了中部地区，重庆啤酒在南区出现0.27%的下滑，仅西北地区有0.68%的增长。当被投资者问及全国化布局，管理层表示会聚焦新的增长机会，积极拓展现代渠道、电商等新兴渠道，并布局即时零售渠道。

从费用来看，重庆啤酒主动抢份额的信号很明显。

今年上半年公司销售费用同比增长5.23%至14.03亿元，其中，广告及市场费用7.03亿元，同比增长9.7%，但没有转化成有效的销量，导致销售费用率（销售费用/营业收入）提升至16.4%，在5家本土啤酒公司中位列第一。

《国际金融报》记者就此在业绩会上提问，管理层回应，后续公司将合理投放市场费用，将费用率维持在合理的水平。

乌苏被追问增速不及U8

有投资者在业绩会上追问，乌苏这几年在全国的增速远不如燕京U8，是什么原因？有什么措施能让乌苏重回增长？什么时候能看到第二大单品在全国的销量赶上U8等竞品？

这一系列问题直指重庆啤酒产品端的增长瓶颈。

乌苏是公司在全国最出圈的品牌之一，红乌苏还承担高端化的使命，近年增长红利逐渐衰退；被用来比较的燕京U8是燕京啤酒旗下核心单品，过去五年销量从10万千升增长至约90万千升。随着U8的迅速增长，重庆啤酒2024年营收规模已正式被燕京超越。

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孙婉秋/摄

管理层没有正面回答上述问题，只是列举了乌苏上半年的一系列营销动作，包括携代言人推出8.88L巨量装、发起各种营销活动，冠名"疆超"联赛等。

单靠营销，已经难以支撑重庆啤酒的高端化和全国化目标。

今年上半年公司高档产品收入同比下降1.53%，主流产品下滑5.69%，经济产品同比增长3.17%，产品结构出现下移。

传统啤酒产品增长放缓，重庆啤酒正在加快寻找新的增长点。

财报显示，今年上半年公司共推出49款新品，覆盖1L装精酿、低醇及无醇啤酒、特色风味啤酒等方向，还包括能量饮料、果汁等非啤酒品类，财报中尚未披露新品的销量和业绩贡献情况。