来源：市场资讯

（来源：口罩哥研报60秒）

原创研报分析，已上传。

先算一笔账。

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9月28日，英伟达宣布追加1500亿美元回购授权，剩余额度合计约2350亿美元，可以用到2028财年结束。

1500亿是什么概念？它超过了苹果2024年1100亿的单次纪录。

第二笔账：这笔钱占市值不到3%。

上季度营收960亿美元、同比翻倍，单季自由现金流约210亿美元——额度摊到2028年初，花得完，也不吃力。

估值对照：当前市盈率 vs 十五年均值

英伟达前瞻市盈率

16.5 倍

过去十五年均值

30.0 倍

第三笔账最反直觉：宣布回购的时点，恰恰是估值最便宜的时候。

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前瞻市盈率16.5倍，2015年1月以来最低，过去十五年平均30倍。

隐含盈利收益率6.1%，十年期美债5.2%——股票的「租金」重新高过了国债。

今年股价涨20%，AMD翻倍、英特尔翻两倍，市场把钱从龙头搬到了追赶者身上。

第四笔账看行为：同行在7到9月把回购砍掉一半，英伟达在同一窗口把额度开到历史最大。

四笔账加在一起，这不是护盘，而是明码标价的表态：管理层认为市场给的是悲观定价。

回购不会回答AI需求能持续多久，但它回答了另一个问题——当所有人怀疑时，公司自己愿意出什么价。

收益对照：股票票息 vs 无风险利率

英伟达隐含盈利收益率

6.1%

十年期美债收益率

5.2%

标普500盈利收益率

3.9%