来源：市场资讯

（来源：泡财经）

缩量市场行情里，资金更愿意挑有逻辑的小票做，这在善水科技（301190.SZ）身上再次得到验证。

9.28-9.30，善水科技被市场资金疯狂爆拉出3根20CM涨停，股价由20.79元一把干到35.93元，累涨72.82%。如若相较7月17日创下的14.3元/股的阶段低点，涨幅更是高达151.26%。

也即两个月半月不到，股价直接翻倍。

真的太夯了。

凭此，善水不仅修复了年内失地，并一举突破了2025年大牛市的高点。

发生了什么，市场资金汹涌做多善水科技？

01

染料进入涨价周期

核心催化因子来自染料产业链景气上行。

2026年6月以来，染料及上游中间体开启涨价周期，叠加纺织行业传统“金九银十”备货旺季，市场对染料中间体需求预期升温。

据百川盈浮数据，9月以来，国内分散染料市场报价持续站稳30元/千克高位，相较6月22日23元/千克已累计上涨7元/千克，累计涨幅超30%；活性染料价格达45元/千克，较6月中下旬本轮上涨起点累计上涨55%；染料中间体H酸涨价力度更为突出，9月20日报价145元/千克，较本轮上涨起点上涨138%。

善水科技主要经营染料中间体、农药和医药中间体的研发、生产和销售业务。其中，染料中间体包括6-硝体、氧体、5-硝体。

6-硝体、氧体是公司第二大收入来源，26H1收入同比+34.4%至1.79亿元，营收贡献率37.58%。不过，该业务毛利率相较上年同期下降了3.69个百分点至42.01%。

涨价逻辑之下，自然有利于毛利率的修复。

但也别太上头。

9月29日，善水科技在其异动公告中表示，公司关注到互动易等平台出现关于6-硝体价格波动的市场传闻，该产品价格与销量存在一定程度的反向变动，目前预计对公司业绩影响程度有限。

什么意思呢？

产品价格虽然上涨了，但会影响到销量。一升一降，整体带来的业绩增量是有限的。

只是先信资本还是太热情了，9月30日，开盘两分钟后又爆拉出一根20CM涨停。

02

经营业绩较快增长

事实上，善水科技经营业绩还算不错的。

你看啊，2025年，公司实现营收7.7亿元，同比+52.68%；归母净利润7188.62万元，同比+35.75%；扣非净利润1.31亿元，同比+117.02%。

到了2026年上半年，善水科技经营业务继续保持快速增长。营收4.77亿元、归母净利润8515.98万元、扣非净利润8370.1万元，各同比增长了56.35%、78.25%和75.43%。

善水科技将原因归为“得益于募投项目氯代吡啶系列产品产能有序释放，产量稳步增长，较上年同期销量增长；同时随着规模效应逐步显现，单位成本逐步降低，进而带动了毛利率的显著提高，综合成本竞争力进一步提升。”

事实也是如此。26H1，氯代吡啶系列产品收入同比增长78.83%至2.52亿元，营收贡献率较2025年末提升2.82个百分点；毛利率更是相较上年同期增长了17.47个百分点至32.39%。

在这之前的2025年，该业务就在放量，同比增长了211.5%至3.85亿元。凭此，一举跃升为公司第一大主营。毛利率由负值一把干到22.9%，较上年同期增加了27.07个百分点。

再者，在今年6月科技虹吸之下，善水股价由5月11日26.07元的高点一路阴跌至7月的14.3元，累计下跌45.15%。

市值跌到31亿元出头，筹码出清得比较干净。

在逻辑顺畅后，叠加业绩较快增长，主打互不接盘的市场资金当然愿意给到估值修复。

只是经过这么一轮急切的拉升，当前公司估值已经不低了。

它的最新PE（TTM）为70.58倍，处于历史分位的62.3%。