10月5日，李嘉诚家族又出手了。
持股约30%的加拿大能源公司 Cenovus 宣布，以约57亿加元、折合314亿港元的企业价值，收购加拿大石油公司 Athabasca Oil，每股12加元，较10月2日收盘价溢价约13%。
油价崩了三次，李嘉诚家族抄了三次底。
第一次是1986年。李嘉诚透过和记黄埔掏出32亿港元，买下赫斯基能源52%股权，当时国际油价只有约11美元一桶。70年代两次石油危机刚过，油价趴在谷底，全球石油股票一片狼藉，没人愿意碰。
他还做了一手安排，长子李泽钜早在1983年就入了加拿大国籍，绕开了当时针对外国人的投资限制。这笔投资后来被他称为"一生中最杰出的投资之一"。
到2008年5月，赫斯基股价摸到49.86加元一股，他手里的市值一度冲到210亿美元，仅2008年上半年就给和黄贡献了85.4亿港元盈利。
第二次是2020年。疫情之下，油价一度跌破25美元一桶。赫斯基股价从年初的10.57加元摔到3.17加元，跌了71%，市值从100多亿加元缩到32亿加元。
从2008年高点算，跌幅近94%，家族持股市值一度蒸发约1312亿元人民币，长和年报确认应占赫斯基减值亏损约187亿港元。当时舆论说他踩雷了、老糊涂了。
结果那年10月，Cenovus 用全股票方式把赫斯基合并，交易总值约236亿加元，李嘉诚和长和合计持股约27%，成了这家加拿大第二大综合能源公司的最大股东。
第三次就是现在。2026年的能源市场又是一场大乱。2月底美以动手打伊朗，霍尔木兹海峡几乎停摆，全球原油一天少掉约1000万桶，国际能源署说这是史上最大的供应中断。
布伦特原油从2月底72美元飙到3月底118美元，创下单月涨幅纪录，3月11日国际能源署成员国还联合释放了4亿桶战略储备。随后油价又坐了一轮过山车，7月初一度跌回71美元附近。
就在这个节点，他又加了一注。买的是 Athabasca 的油砂项目，储量寿命超过75年，日产约4.5万桶，Cenovus 计划2032年前拉到每天11.5万桶。
四十年前后三笔动作，逻辑是一条线，别人夺路而逃，他弯腰捡便宜。1986年他捡的是负债累累的赫斯基，2020年他捡的是跌掉九成的股权，2026年他加的是没人愿意长期持有的油砂。
这笔交易释放了3个信号。
第一个信号，传统能源正在被重新定价。加拿大是全球第三大已探明石油储量国，超1650亿桶，也是第四大产油国，日产超600万桶。
油砂成本高、周期长、壁垒高，油价松时人人嫌它脏，油价一紧它就是压舱石。新能源喊了这么多年，真正的地缘冲突一来，能源安全还是硬道理。
第二个信号，真正的大钱赚的是周期的钱，不是情绪的钱。石油是强周期资产，底部价格往往由最恐慌的那批人定，谁在底部不撒手，谁就拿到下一轮定价权。
第三个信号，市场里最贵的不是钱，是情绪。涨怕踏空，跌怕归零，追涨杀跌，来回被割。别在恐慌里割肉，别在狂热里追高，这话说起来容易，做起来难。全球能源四十年涨涨跌跌，看懂周期的人才能等来机会。
投资这件事，拼到最后，就是看谁更能拿住。
当然，这笔收购还需 Athabasca 股东表决和加拿大监管审批，预计2026年12月交割。成不成是另一回事，但一个规律很清楚，别人恐慌的时候，他从不缺席。
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