来源：市场资讯
（来源：摩根基金洞察）
一周大事
9月30日，国家统计局公布9月中国制造业PMI为50.1%，较上月回升0.3个百分点，重返扩张区间，显示制造业景气水平或有所修复。分企业规模看，大型企业PMI为50.6%，保持在临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.7%和48.9%，虽有所回升但仍处收缩区间，反映不同规模企业修复节奏仍不均衡。分类指数中，生产、新订单和供应商配送时间指数高于临界点，或对市场风险偏好形成一定支撑；但原材料库存和从业人员指数仍低于临界点，后续需求持续性、库存回补力度及就业改善等情况仍需关注。
10月1日，交通运输部预计全社会跨区域人员流动量达21.3亿人次、日均约3亿人次，首日或达3.4亿人次；出行结构仍以公路为主，高速首日车流量有望达7100万辆次，其中新能源车约1780万辆，同时铁路加开热门方向列车，民航及特色旅游城市客流保持较高热度，长线游需求明显升温。
美东时间10月2日，美国劳工部公布数据显示，9月美国非农就业人数增加2.9万人，低于市场预期的9万人，失业率升至4.2%，同时前两个月数据合计下修6万人。美国就业走弱使市场认为美联储短期继续加息的必要性或下降，市场反映10月维持利率不变概率上升。受此影响，美股三大指数反弹，10年期美债收益率回落，美元指数走弱，油价亦有所下行。后续仍需关注美国通胀走势及美联储官员表态，若通胀粘性仍强，政策路径或仍存在不确定性。
美东时间10月5日，美国总统特朗普签署行政命令，临时放宽红染柴油使用限制，并延后征收相关联邦消费税，意在缓解柴油价格高企对居民和企业成本的压力；与此同时，霍尔木兹海峡油轮遇袭风险上升，伊朗方面亦表示在相关条件满足前海峡不会重新开放。短期看，美国柴油政策或有助缓和运输成本压力，而中东出口改善可能部分缓解供应担忧；但若地缘冲突及海峡通行不确定性延续，油价、航运成本及通胀预期仍可能面临扰动，后续需关注美伊沟通进展、能源供应链稳定性等。
本周重点关注
万得，数据截至2026年10月6日。
市场表现
万得，数据截至2026年10月6日。以上股票市场表现热力图中，各指数涨跌幅的颜色基于单个时间周期内该指数表现的相对强弱，产生正收益时偏向红色，相对其他指数表现越好，红色越深；产生负收益时偏向绿色，相对其他指数表现越差，绿色越深。
国内股票
展望四季度，节前的缩量回踩与避险情绪或已较充分释放风险，指数大概率以时间换空间，对后市不悲观但需保持节奏克制。短期看，9月A股市场受海外流动性收紧与长假避险叠加影响震荡走弱，主要市场指数均收跌，成交缩量、两融余额回落至约1.31万亿元；但9月制造业PMI回升至50.1重回扩张区间，9月28日国务院常务会议明确加大宏观政策逆周期调节力度、9月29日居民购房贷款贴息政策全国实施（中央财政首次对商业性个人住房贷款贴息），政策支撑再度夯实；叠加长假后风险偏好季节性修复，10月三季报验证窗口有望带来修复动能。
中期来看，市场或正由估值修复转向盈利验证，海外流动性可能仍是主要约束——美联储9月加息25个基点后10月仍存加息可能，10年期美债利率维持约5.2%-5.3%、30年期一度突破5.6%，压制长久期成长资产估值；AI产业趋势虽无根本性利空，但算力硬件能否开启新一轮强势趋势，或取决于智能体等应用端“场景落地与商业变现”的验证，向上重估需等待新叙事。
策略上，短期关注在缩量回踩中的低位布局机会，聚焦三季报确定性方向。中期关注：科技硬件中“量增+涨价”逻辑主导品种或仍是核心，存储、光通信/光模块及PCB上游材料链等板块有望受益于AI资本开支与三季报验证，半导体设备/材料板块的国产替代亦具弹性；医药创新产业链进入海外商业化兑现期，10月欧洲肿瘤内科学会（ESMO）数据、11月医保与商保目录落地或构成密集催化，“业绩+全球化”逻辑逐步兑现，或是过渡期主线的有力竞争者；机器人板块具备独立叙事弹性，特斯拉人形机器人量产爬坡与国产产线建设带来催化，关注企稳信号；锂电储能作为“强现实、弱预期”的景气修复方向，四季度排产环增、出口退税取消前的抢出口与国内旺季抢装有望构成支撑；银行、电力、煤炭等红利资产，有望在震荡期帮助降低组合波动。风险方面，需关注海外流动性收紧超预期、美债利率高企、地缘扰动及内需修复不及预期等。
国内债券
三季度国内债券市场总体偏强，但运行节奏呈现震荡往复特征。7月中下旬，受风险偏好下降、纯债产品负债扩张及市场微观结构改善等因素影响，债市走强；保险、基金等机构持续配置，也对市场形成支撑。
30年期国债利差在9月中旬后进一步压缩。收益率曲线方面，期限利差边际收窄，超长端国债利差仍处于历史相对高位，后续或仍有一定压缩空间。
展望四季度，经济结构分化、内生融资需求偏弱以及货币政策缺乏收紧基础的格局尚未明显改变，债市中期环境或仍有支撑。但短期交易拥挤度偏高，叠加政策预期扰动，市场波动或有所上升。策略上，短期或可关注波动后的配置机会，中期仍宜重视基本面与负债端变化。
海外股票
9月29日至10月6日，海外股市整体偏强，但区域表现分化。全球及发达市场指数均录得上涨，新兴市场表现相对更好。美股延续上行，风险偏好有所修复；日本股市表现突出，成为主要海外市场中的亮点。相比之下，欧洲股市走弱，东盟市场亦偏弱，亚太除日本整体仍保持正收益。
宏观层面，全球利率阶段性趋稳曾对风险资产形成一定支撑，但随后美元走强、美国国债收益率回升及油价上行，仍对估值形成约束。中东局势继续影响能源价格和通胀预期，欧洲则受到法国财政政治不确定性扰动。市场关注美联储会议纪要、官员讲话及美国国债发行情况，日本央行后续政策信号亦需观察。
行业层面，美股中科技、可选消费、能源及公用事业板块表现较强，显示成长板块与部分防御、资源类板块均有资金关注；工业和材料亦有所上涨。医疗保健、房地产、必需消费和金融板块相对偏弱，或反映市场仍在盈利预期、利率变化和估值约束之间寻找平衡。短期或可关注企业财报兑现、利率走势及地缘风险变化；中期或宜重视盈利韧性、现金流质量和区域分散配置。
海外债券
9月29日至10月6日，美国国债市场整体仍承压，长端仍是最弱环节。收益率曲线呈熊陡走势，核心变化在于前端因美国疲弱就业数据和美联储官员释放“无需急于加息”信号而下行，市场将10月加息概率大幅下降，但长端并未明显受益，或显示其驱动因素正从短期政策预期转向财政供给、期限溢价、实际利率、企业长期债发行以及AI基础设施融资需求等结构性压力。美国通胀方面，服务业价格、强劲消费和接近100美元的油价仍令市场担忧美联储或需更久维持限制性政策，因此基准情景变为10月暂停、12月仍可能加息。与此同时，美国国债发行压力、长期债回购效果有限、AI相关债务融资和高波动率加剧了长端抛压。后续市场关注点将集中在美国就业是否进一步走弱、核心PCE能否继续降温、油价和地缘风险走势、财政供给压力以及高长期利率是否已在替美联储完成部分紧缩工作等。
另类投资
9月29日至10月6日，金价在大幅回调后呈现震荡修复。美国9月就业数据明显弱于预期，降低了10月加息预期，对金价形成一定支撑；但美元仍偏强、长期美债收益率维持高位，限制了反弹空间。美国通胀数据虽有所缓和，但部分价格压力仍具粘性，市场仍关注后续政策路径。地缘冲突及央行购金需求对中长期金价仍有支撑，但短期或需关注美联储会议纪要、实际利率和美元走势。中期来看，若利率压力缓和、避险需求延续，黄金配置价值或仍具韧性。
上周油价波动显著，沙特管道恢复、部分海湾油流改善缓解了短期紧张，但伊朗供应缺口、红海及霍尔木兹相关风险仍未完全消除。需求端，中国炼厂采购偏弱，但印度进口较强，成品油库存偏紧。短期油价或继续受地缘消息和库存政策扰动；中期仍需关注实际供应恢复、OPEC+政策及全球需求放缓风险等。
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