中国保险业正经历2026年以来最为严峻的业绩考验。
国家金融监督管理总局最新数据显示，前8个月全行业原保险保费收入48191.63亿元，同比仅微增0.4%，增速较1月至7月回落1.5%。其中，8月单月保费收入5302亿元，同比下滑10.3%，为年内连续第四个月负增长，且降幅较7月进一步扩大1.7%。截至8月末，保险业总资产达到44.57万亿元，较年初增加3.25万亿元，增长7.9%。
与此同时，摩根大通发布研报预测，受三季度中国股市波动影响，保险行业净利润或同比下跌53%，与二季度223%的大幅增长形成鲜明反差。保费端持续承压与投资端收益回撤形成“双杀”效应，三季度或成为全年业绩的低点。
#01
前8月保费“由正转负”：高基数与银保新政双重施压
2026年前8个月，保险业累计原保费收入48191.63亿元，同比增长0.4%，年初以来逐月放缓的趋势持续延续。分板块看，人身险公司累计原保费收入35719亿元，同比下滑0.2%，增速较1月至7月的1.8%大幅回落2%，年内累计保费口径首次出现负增长；财产险公司保费收入12473亿元，同比增长2.2%，保持稳健增长态势。
人身险累计保费“由正转负”是8月保费数据中最值得关注的信号。8月单月，人身险公司原保费规模为4011亿元，同比下滑13.6%，降幅较7月的13.2%进一步扩大0.4%。实际上，自5月以来，单月保费已连续4个月负增长。分险种看，寿险累计原保费收入2.98万亿元，同比微增0.04%，但8月单月同比下滑15.1%；健康险累计同比下降1.1%，单月降幅扩大至4.6%；意外险累计同比下降10%，单月下滑7.7%。
业内分析师普遍认为，短期保费波动的核心原因有二：一是上一年同期高基数扰动，二是银保渠道“报行合一”新政的深化落地。2025年同期，受预定利率下调预期催化，居民保险配置需求集中前置释放，形成极高基数。数据显示，2025年8月寿险保费单月同比增速高达61.6%，人身险保费单月同比增速达49.7%。当2026年8月到来时，预定利率并未触发新一轮下调——2026年二季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较上季度回升1个基点，为连续两个季度上行，当前距离利率下调触发阈值尚有6个基点，年内调整窗口基本关闭——产品吸引力回归常态，保费自然难以复制去年的高增速。
与此同时，银保渠道“报行合一”政策的深化执行，对渠道费用空间形成强制压缩。2026年3月，金融监管总局人身险司印发《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》（业内简称“银保65号文”），持续压实“报行合一”监管要求，从制度层面压降费用非理性竞争空间。数据显示，前5月银保新单规模保费增速已从一季度的28%骤降至不足7%，银保展业进入深度调整期。
财产险方面则表现分化。前8个月，车险累计保费收入6006亿元，同比持平，增速连续6个月呈修复态势；非车险累计保费收入6467亿元，同比增长4.4%，其中，健康险、责任险、意外险分别同比增长16.6%、8.5%和6.2%，成为财险板块增长的重要引擎。
不过，保费增速放缓的背后并非需求萎缩。多名业内人士指出，中长期居民储蓄类保险配置需求依然旺盛，当前保费承压更多是基数效应和渠道调整的阶段性结果。分红险作为行业转型主攻方向，其演示利率上限由3.9%下调至3.5%，行业逐步告别“拼价格”的竞争模式，差异化定价与稳健分红兑现正成为险企核心竞争力。市场分析师同时提示，部分机构“开门红”节奏或提前启动，后续保费增速有望逐步企稳。
#02
三季度净利润或大跌53%：权益市场波动成主要拖累
保费端承压的同时，投资端对险企业绩的冲击更为剧烈。
摩根大通近日发布研报，预计中国保险公司第三季度盈利非常疲弱，行业净利润或同比下跌53%，而此前第二季度曾大幅增长223%。该行指出，三季度中国股市波动是拖累险企盈利的核心因素。据其估算，股市波动每变动10%，对2026财年预期净利润的敏感度约为46%。
这一预测与国内券商的判断方向一致。华泰证券研报指出，三季度中证800指数下跌13.97%，而去年同期为上涨19.83%，权益市场的高基数叠加回调，使上市险企投资收益面临阶段性压力。华泰证券估计，即便在乐观情形下，2026年第三季度上市保险公司仍可能面临亏损压力，合计税前亏损金额在乐观和保守情形下分别达1096亿元和2002亿元，而2025年第三季度同期税前利润为3381亿元；各公司前三季度税前利润同比降幅中枢预计在27%至73%之间。国联民生证券也指出，以双创为代表的市场整体表现走弱，科创50和创业板三季度分别下跌29%和28%，保险资产端配置的权益资产估值显著承压。
从个体公司来看，摩根大通预计，中国人寿与新华保险将面临最大压力，净利润预计同比分别下降89%和70%，主要原因是保险公司的股票敞口以及以公允价值计量且其变动计入损益的分类结构放大了市场波动的冲击。截至2026年二季度末，保险资金运用余额首次突破40万亿元，股票配置占比10.41%，已连续8个季度环比提升，权益敞口的持续扩大也意味着市场波动的传导效应更为显著。
值得关注的是，保险公司利润波动主要受权益投资影响，但负债端寿险业务的核心指标仍保持稳健。摩根大通预计主要保险机构2026年新业务价值同比增长22%，寿险增长动能未出现根本性逆转。华泰证券也指出，考虑到上半年利润较厚，前三季度整体仍有望保持盈利，但同比降幅中枢预计在27%至73%之间。
摩根大通同时表示，三季度疲弱业绩“大致已被市场消化”，并不认为这会成为股价的主要下行压力。该行指出，首九个月净利润预计同比仅跌3%，盈警风险有限，2026年每股盈利预测在上半年强劲业绩后修订亦有限，且该板块过去一个月已经跑输大市。因此，该行建议趁弱势增持中国平安和中国人寿等头部险企，理由是其2027财年预期股息收益率分别达8%及4%，同时偿付能力资本稳健，合同服务边际稳步增长。年底前的关键催化剂包括第三季度业绩电话会议中公布的最终每股股息指引，以及政府可能推出的养老及长期护理政策支持。
对于中国保险业而言，2026年三季度的“双承压”格局，既是对高基数效应的周期性消化，也是对行业资产负债管理能力的一次压力测试。可见，2026年第四季度“开门红”的启动节奏与权益市场的修复进程，将成为决定全年业绩成色的关键变量。
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