Part.1 市场行情概述

镍：节后盘面破位下行，供需双弱格局延续

节前沪镍主力收于122040元/吨，十一期间沪镍停盘，LME镍运行区间15510-15965美元/吨。节后沪镍跌破12万关口，创年内新低，截至10月9日收于119100元/吨，较节前下跌2.41%，周内价格重心明显下移。宏观方面，美联储9月加息落地后，年内二次加息预期反复，10月及12月议息会议仍是市场关注焦点，美元偏强对有色板块形成持续压制。

基本面方面，镍矿价格大幅走弱，印尼10月上半期HPM全面下调，火法矿升水在主流品位上首次转为负值，港口库存节后大幅累积，矿端供应宽松格局进一步确认。镍铁议价重心加速下移，部分贸易商报价跌至1035-1050元/镍，钢厂心理采购价位下移至1020元/镍附近，买卖价差拉大，实单成交困难，供应端回流量增加而需求端节后以消化库存为主。精炼镍价格跌破12万关口，现货升贴水涨跌分化，下游维持刚需采购，成交整体偏淡，国内社会库存节后累积至122093吨。镍中间品方面，MHP镍折扣小幅下调至85.5折，钴折扣进一步下探至56.5折，创阶段新低；高冰镍镍折扣持稳于92.5折，表现相对坚挺。

成本方面，镍铁利润空间继续受到压缩，印尼部分工厂仍处亏损状态；MHP现金成本节后降至15400美元/镍吨附近，高冰镍降至15000美元/镍吨附近，成本重心明显下移，但钴折扣快速走低使钴副产品收益持续收缩，部分湿法项目利润空间仍受挤压。

综合来看，节后镍价破位下行，矿价走弱、镍铁供应宽松、中间品折扣持续下探，而需求端不锈钢节后以消化库存为主、新能源排产继续下调，供需双弱格局延续。进入四季度，长协谈判窗口逐步开启，市场参与者对明年生产及进口计划的讨论趋于集中，后市观点交流亦将增多，或对市场情绪和资金面产生阶段性影响。预计下周沪镍维持偏弱震荡，运行区间117000-121000元/吨。后续重点关注四季度长协谈判进展及宏观政策变化。

Part.2 产业链价格一览

品种

品种规格

10月9日

9月24日

变化

涨跌幅

单位

价格属性

沪镍主力

Ni≧99%

119310

125350

-6040

-4.82%

元/吨

结算价

伦镍3M

Ni≧99%

15600

16600

-1000

-6.02%

美元/吨

前交易日
结算价

金川镍

Ni≧99.96%

4100

3650

+450

+12.33%

元/吨

升贴水

镍矿

NI:1.4%

54.5

54.5

-

-

美元/湿吨

中国CIF

高镍生铁

Ni:7-13%

1045

1050

-5

-0.48%

元/镍

舱底含税

MHP

Ni≧34%

85.5

86

-0.5

-0.6%

%

折扣系数

高冰镍

Ni≧65%

92.5

92.5

-

-

%

折扣系数

硫酸镍(晶体)

NI:22.2%

28750

29050

-300

-1.03%

元/吨

三元前驱体

811多晶型

103100

104300

-1200

-1.15%

元/吨

不锈钢

304冷轧

13550

13750

-200

-1.45%

元/吨

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