来源：市场资讯
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铜】
【行情资讯】
上周五离岸人民币走强，市场风险偏好明显改善，有色金属普遍回升，伦铜 3M 合约收盘涨 1.79%至 14550 美元/吨，沪铜主力合约收至 110530 元/吨。
产业层面，LME 铜库存减少 220 至 233025 吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M 维持升水提高至 135.8 美元/吨。上期所周度库存增加 2.0 至 5.9 万吨，日度仓单增加 0.06 至 0.8 万吨。华东地区现货升水期货 540 元/吨，临近交割隔月价差较大造成基差报价下调。广东地区铜现货升水期货 450 元/吨，下游买盘改善基差报价回升。国内铜现货进口盈利 600 元/吨左右。精废铜价差报 3970 元/吨，环比缩窄。
【策略观点】
特朗普称美国中期选举前不会攻击伊朗，人民币走势偏强，情绪面有支撑。产业上看铜矿和废铜原料供应维持偏紧，国内精炼铜产量预计减少，美国精炼铜关税仍不确定，价差关系显示关税预期未消除，在此背景下铜价仍有支撑，短期价格或维持高位震荡。今日沪铜主力合约运行区间参考：109500- 111200 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：14400-14700 美元/吨。
【沪锌】
【行情资讯】
上周五沪锌指数收跌 0.52%至 25942 元/吨，单边交易总持仓 23.03 万手。截至上周五下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期涨 1 美元/吨至 3766 美元/吨，总持仓 25.81 万手。SMM0#锌锭均价 25930 元/吨，上海基差-10 元/吨，天津基差-30 元/吨，广东基差-30 元/吨，沪粤价差-20 元/吨。
上期所锌锭期货库存录得 7.95 万吨，内盘上海地区基差-10 元/吨，连续合约-连一合约价差-20 元/吨。LME 锌锭库存录得 12.69 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 1.38 万吨。外盘 cash-3S 合约基差 56.07 美元/吨， 3-15 价差 129.3 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.032，锌锭进口盈亏为-4174.91 元/吨。据钢联数据，10 月 8 日全国主要市场锌锭社会库存为 17.89 万吨，较 9 月 30 日增加 0.82 万吨。
【策略观点】
综合来看：近期锌精矿港口库存小幅抬升，工厂库存进一步下滑。锌精矿 TC 进一步下滑，锌矿供应延续紧缺。虽然下游初端企业开工率边际下滑，但国内初端企业逢低补库，下游原料库存显著抬升。锌价大跌后，出口窗口关闭，国内锌锭社会去库速率放缓。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，预计随着海外 LME 库存的累库，锌价仍有较大回落风险。
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