来源：市场资讯

（来源：山金期货）

研报正文

【焦煤】

逻辑：短期来看，目前山西煤矿复产进度缓慢，精煤库存仍处于近几年低位，焦煤供应仍偏紧。蒙古国对三大口岸自中国进口柴油实施零关税政策，有利于缓解其国内柴油供应紧张局势，预计后期口岸通关将逐步恢复至正常水平。目前口岸库存持续下降至极低的位置。煤炭稳产保供政策推出，市场预期中长期焦煤供应会有较大幅度的改善，但短期焦煤供应仍极其紧张。

需求端，目前焦企盈利较好，预计下游焦化企业开工率将提升，对焦煤的需求有望改善，随着焦煤价格的回落，焦煤流拍率回落，但目前市场对高价煤接受度有限。焦煤整体库存大幅增加，矿山库存增幅更快，焦化企业库存回落，未来存在加强的补库需求。技术面上，期价在高位回调后有所企稳迹象。

策略建议：维持观望，谨慎追涨

风险提示：较大的基差或对期价有一定的支撑。

【焦炭】

逻辑：需求方面，目前下游仍处于消费旺季，近期铁水产量预计将快速回升至节前的水平。供应方面，煤炭保供将缓解国产焦煤供应竞争局势，焦煤价格逐步回落，焦企利润改善，开工率略有回升。近日钢厂已经开启第二轮提降，后期仍有提降空间。从技术面看，期价大幅回落，目前已经跌至布林带下轨附近，预计短线有较强的支撑，短线有企稳迹象。

策略建议：维持观望，谨慎追涨。

风险提示： 终端需求偏弱压制期价。

【PVC】

逻辑：电石价格陆续略涨，乙烯价格居高不下，成本支撑相对较强。本期PVC粉整体开工负荷率预估值为63.51%，环比上期提升0.87%。现货报价不多，市场情绪尚可，参与者谨慎乐观。5型电石料，华东主流现汇自提4890-4950元/吨，华南主流现汇自提4970-5040元/吨。

内需依旧疲弱，需求端“旺季不旺”的特征突出：下游管材、型材开工虽有微升，但整体仍低于历史平均，对高价抵触明显，地产数据持续走弱，1-8月房地产开发投资同比下降19.9%，新开工面积下降24.8%，出口接单量维持在基础量。

截至10月8日，华东及华南扩充后样本仓库总库存91.15万吨，较上一期增加3.20%，同比下降2.77%。周度去库已经持续一段时间，但广义社会库存的绝对规模仍处于高位。虽然化工整体情绪变暖，但PVC过高的库存与弱需求压制期价反弹空间，预计PVC短期偏强震荡。

操作策略：观望

风险提示：供应紧缩，出口走强