美国大型银行将于本周集中拉开三季度财报季序幕。在美债收益率升至数十年高位、油价维持高位之际，市场关注点已从单纯的利润增长转向信贷需求、存款成本、资本市场业务和资产质量，以判断高利率正在多大程度影响美国企业和消费者。
摩根大通(JPM.N)、高盛(GS.N)、花旗集团(C.N)和富国银行(WFC.N)将于本周二美股盘前公布财报，美国银行(BAC.N)和摩根士丹利(MS.N)将在周三跟进。路透社援引分析师预期称，六大行三季度每股收益均有望高于去年同期，部分银行利润增幅可能达到约20%。
银行股近期已经提前反映了市场的担忧。KBW银行指数较8月高点收盘水平下跌约13%，三季度累计下跌6%。MarketWatch数据显示，另一只跟踪银行股表现的Invesco Bank ETF自8月14日创出纪录高点后也已回落逾12%。
根据LSEG截至10月7日的预期，摩根大通三季度每股收益预计为5.94美元，高于去年同期的5.07美元；高盛预计为12.44美元，去年同期为12.25美元。花旗、富国银行、美国银行和摩根士丹利的每股收益也均预计实现同比增长。
摩根大通此前释放的信号相对积极。该行联席总裁道格·佩特诺（Doug Petno）上月表示，预计三季度投行业务费用和交易收入将录得十几个百分点中高段的增长。摩根大通当时还表示，美国经济和消费者依然强劲，信贷状况良好，企业管理层信心仍在，交易活动保持活跃。
市场还将关注摩根大通的净利息收入。债券抛售推高美国中长期国债收益率，并令收益率曲线趋陡，贷款资产重新定价可能快于存款成本调整。FactSet数据显示，在拥有传统存款和零售网点的四家大型银行中，摩根大通的净利息收入预计将录得最高的环比和同比增幅。
高盛的业务结构使其财报更依赖资本市场表现。高盛首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）上月已提醒投资者，三季度整体表现可能较为温和，其中固定收益、外汇和大宗商品业务预计偏弱，股票交易业务表现则相对强劲。
这种分化与华尔街近期的交易环境相符。彭博社此前预计，高盛有望在今年创纪录的股票交易收入中继续领先，股票业务能否抵消固定收益业务降温，将成为其三季度业绩的重要观察点。
高收益率开始考验投行、贷款和存款业务
高利率对银行的影响正在变得复杂。较高的资产收益率可以支撑净利息收入，但持续上升的市场利率也可能抬高存款和融资成本，并削弱企业及家庭新增借贷意愿。近期长端美债收益率大幅攀升后，投资者尤其关注这种压力是否已经传导至四季度业务。
资本市场首先出现降温迹象。9月底美债收益率快速上升后，包括智能戒指制造商Oura和软银支持的AI数据中心开发商SB Energy在内的企业推迟了IPO。市场将通过本周财报判断银行现有交易储备是否仍然充足，以及这些项目能否在四季度顺利执行。
各家银行此前给出的信号并不一致。美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）预计，该行三季度投行业务费用至少下降10%，销售和交易收入大致持平。摩根士丹利联席总裁丹·西姆科维茨（Dan Simkowitz）则表示，投行业务储备仍然强劲，企业仍处于AI投资周期之中。
由于今年二季度包括六大行在内的华尔街机构参与了SpaceX规模创纪录的IPO，三季度投行业务面临较高的环比基数。市场因此更关注同比表现和管理层对四季度交易管线的判断，而非单纯比较二、三季度收入。
信贷质量暂未明显恶化，商业地产仍需观察
信贷风险将是另一个核心指标。利率上升推高抵押贷款成本，商业地产借款人在贷款到期再融资时面临更高利率和部分抵押物估值下降的双重压力。
德意志银行研究显示，证券化商业地产贷款中，逾期或可能违约贷款所对应的“特别服务率”已达到约12%。Brean Capital研究主管克里斯托弗·马里纳克（Christopher Marinac）表示，银行资产负债表上的商业地产贷款压力相对有限，被列为需要关注的贷款比例约为4%至5%，大型银行对商业地产的整体敞口也相对有限。
目前市场尚未预期出现类似2023年地区银行危机时期的大规模证券投资组合未实现亏损问题。银行近几年普遍缩短了证券组合久期，并加强利率风险管理。
三季度信贷损失准备仍可能上升。市场预计摩根大通本季贷款损失准备将高于前两个季度，但低于去年同期；其他几家大型银行的拨备预计同比增加。投资者将结合信用卡、商业地产和中小企业贷款数据，判断高利率是否开始转化为实际信用损失。
本周银行财报的意义也超出金融板块本身。FactSet预计，标普500成分股三季度整体利润同比增长29.6%，将连续第三个季度实现超过25%的利润增速。标普500和纳斯达克指数距离纪录高位均不到1%，企业盈利目前仍是高油价和高债券收益率环境下支撑美股估值的关键因素之一。
六大行率先公布的数据和管理层表态，将提供本轮财报季对美国经济、企业融资和消费者信贷状况的第一批直接线索。
来源：金十数据
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