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10月13日，上证指数一度探至3741.53低点，距离今年7月20日低点仅有不到1点的差距。庆幸的是，上证指数最终并未刷新调整新低，而是走出了探底回升的走势，上证指数收盘时勉强守在3800点位置。

A股市场上演盘中反转的行情，却并未伴随着市场量能的显著放大。与今年7月20日前后的股市日均成交额相比，当前A股市场的日均成交额几乎缩水了一半水平。从近期A股市场的日均成交额变化分析，在股市接近调整新低的背后，资金抄底意愿却显著降温，市场资金或对当前市场点位的投资价值认可度比较低。

精明的投资者会发现，在股市再次探底的背后，多只宽基ETF却出现了明显放量的迹象。从具体数据显示，放量最明显的是创业板ETF易方达、科创50ETF华夏以及沪深300ETF华泰柏瑞等。从资金放量程度分析，与前几次单日放量逾百亿的现象相比，这一次的单日放量金额不足百亿，而且更聚集在科创板与创业板核心ETF身上。从某种程度上分析，10月13日确实存在部分大资金抄底科创板、创业板的迹象，但并未出现全面放量的现象，仅局限于小范围放量的情况。

与今年7月20日相比，当前大资金抄底的积极性显著降温。即使近期A股市场出现了单边下跌的走势，但在市场再次考验前期低点之际，各路资金抄底的意愿却明显降温，背后反映出资金对当前A股投资价值的认同感下降，也反映出当前市场的赚钱效应对不少资金而言，并不具有明显的吸引力。

大资金抄底意愿不强，或与多方面因素有关。例如，外部市场环境不稳定，在强势美元再次抬头之际，或对新兴市场股市构成一定的估值压制风险。此外，当前市场的估值水平仍然不算特别便宜，特别是创业板与科创板市场，当前的估值仍然处于历史高位区间，对大资金的吸引力并不算特别强。

从今年5月中旬调整以来，A股市场累计最大跌幅超过12%，股票估值也再次回到了历史估值中位数附近的水平。然而，当股市日均成交额显著减少，市场投资信心显著下降，大资金抄底的意愿却显著降温。或者，从大资金的角度考虑，一方面等待确定性的股市政策底部确立，另一方面或等待市场更具吸引力的估值水平出现。换言之，当A股市场分别确立政策底与估值底，那么大资金抄底积极性将会显著提升。

2024年10月8日，上证指数创出3674点的上涨新高。随着2025年A股市场开启了一波科技牛市行情，3674点也从强阻力变成了强支撑。时隔2年，当A股市场再次考验3741点的支撑有效性之际，A股市场或在3741点形成双底形态，也可能会继续寻找底部支撑有效性，3674点或成为股市下一个关键的支撑位置。

按照技术性熊市的定义，当股市自年内最高点下跌超过20%，将会确立技术性熊市。从4258点开始计算，当市场下跌超过20%，那么市场指数将会失守3407点，失守这个位置之后A股市场将会正式步入技术性熊市。

从市场资金的角度考虑，当股市跌至强支撑位置或牛熊分界线的时候，往往容易吸引一批抄底资金的参与。3741点附近，大资金开始采取温和抄底的策略，但市场仍未出现全面放量的迹象。当大资金连续多天出现大额净流入的买入动作，股市日均成交额出现持续显著放量的迹象，那么这个位置可能会成为A股市场的阶段性底部。