科创丨五年从11亿涨到377亿，RISC-V赛道跑出港股第一股|risc|京东方|港股|王东升|科创

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前言：

近日，由京东方创始人王东升创办的奕斯伟计算正式挂牌，拿下市场所称的「港股RISC-V第一股」。

与此同时，中国RISC-V主控芯片市场规模已由2021年的11亿元跃升至2025年的377亿元，四年间扩张约34倍。

一个尚未盈利的芯片设计企业，站上了一条急速膨胀的产业曲线。

作者| 方文三

图片来源 | 网络

这面锣，敲得并不轻松

奕斯伟计算曾于2025年5月、2026年1月两度递表，均无功而返，直到今年7月31日第三次交表，9月21日通过聆讯，才终于叩开港交所大门。

发行价定在每股1.55港元，全球发售约16.17亿股，募资总额约25.07亿港元，扣除开支后净筹约23.86亿港元。

认购端的温差耐人寻味：香港公开发售获9.09倍认购，国际发售仅1.95倍，散户热情，机构审慎。首日走势则像一帧浓缩的拉锯战，全天振幅接近18%，收盘市值约338亿港元。

9家基石投资者合计认购11.61亿港元，占发行近半壁江山，名单里有通富微电旗下的海耀实业、颀中科技旗下的颀中国际。封测与显示驱动封测环节的产业资本，用真金白银给下游客户身份加了注。

但硬币的另一面是：控股股东与员工持股平台锁定至2027年10月，基石锁定至2027年4月，在此之前，市场上可自由流通的股份仅约3.94%。

这么薄的流通盘，首日任何方向的波动都不必过度解读，它是情绪的放大镜，而非价值的称重机。

69岁王东升，第三次敲钟

奕斯伟计算的灵魂人物，是一位年近七旬的老将。

1993年，王东升接手北京电子管厂，创办京东方，用二十余年把中国显示面板从「少屏」困局里拽了出来，做到全球第一梯队。2019年卸任时他62岁，换作旁人已是功成身退的年纪，他却转身扎进芯片，重组奕斯伟集团，二次创业的靶心对准了「缺芯」。

他选的路线颇为决绝：不碰x86，不傍Arm，从RISC-V内核做起，一寸一寸搭自己的技术底座。这套打法带有鲜明的王东升印记，当年做面板，他也是从最难的重资产环节正面强攻。

七年下来，奕斯伟集团孵化出一个「A+H」资本矩阵：西安奕材2025年登陆科创板，如今市值超1200亿元；颀中科技2023年上市，市值超200亿元。奕斯伟计算本身则完成四轮融资、累计超90亿元，IDG资本、君联资本、国家产投基金二期等悉数在列。

截至2026年3月末，这家公司攒下620余个IP模块、20余个系列化RISC-V内核、逾1740项专利申请，150余款产品实现商业化，服务全球220家客户。

对芯片公司而言，IP与内核的复用能力决定迭代速度和成本结构，是最难被短期复制的家底，王东升第二次创业，押的就是这门「慢功夫」。

开源指令集抹掉了授权费和版税，芯片设计的入场券被大幅降价。地缘博弈让自主可控从口号变成采购清单上的硬指标，一套不被任何单一公司控制的架构天然获得政策与客户的双重好感。

AI推理向边缘和端侧下沉，场景碎片化到Arm的标准化内核难以，适配，可裁剪可扩展的RISC-V恰好长在需求缝里。

募资用途同样透露心思，约35%投向芯片产品研发迭代，约30%投向软硬件技术平台，其余留给战略并购与生态建设。钱流向平台和生态，而非单一爆品，这是典型的架构级下注方式。

三年亏掉近50亿，但收入正在换挡

翻开招股书，亏损一栏足够醒目：2023年至2025年，净亏损分别为18.37亿元、15.47亿元、15.16亿元，三年合计近50亿元。

拆开看，曲线在朝好的方向弯。营收三年分别为17.52亿元、20.25亿元、24.31亿元，复合增长约17.8%，2026年一季度4.94亿元、同比增18.4%；经调整净亏损则从17.05亿元逐年收窄至11.61亿元，今年一季度又同比收窄约两成。

研发开支的轨迹同样说明问题：14.45亿元、13.37亿元、10.42亿元，占收入的比重从82.5%降至42.8%。

研发投入的绝对值在降，收入的分母在涨，两头挤压之下，亏损自然变窄。当然，媒体也注意到公司近三年人员收缩明显，减亏里有「节流」的成色。

更耐看的是收入结构，人机交互及多媒体处理芯片是基本盘，2025年贡献18.56亿元、占比76.3%，显示驱动与触控芯片打进了荣耀等主流机型。

而计算芯片与方案业务，收入从2023年的37.5万元，蹿升至2025年的3.20亿元，2026年一季度单季2.23亿元，占总收入比重已达45.1%。

三年时间，从零头到半壁江山，这条第二曲线斜率惊人。车规级AI MCU EAM2011已导入上汽、比亚迪、奇瑞供应链，并搭载于尊界V800的智能座椅；R520A则成为全球首个通过ASIL-D功能安全认证的多核多架构RISC-V内核。

订单簿也透出暖意，截至2026年9月18日，已确定订单及指示性订单规模已超过2026年全年收入预测，其中约四分之一来自高毛利的中小型显示驱动、触控控制器及AI SoC。

从11亿到377亿，2030年2194亿的牌桌

奕斯伟计算踩中的，是一条罕见的陡坡。据弗若斯特沙利文数据，中国RISC-V主控芯片市场规模从2021年的11亿元蹿升至2025年的377亿元，年复合增长率高达139.5%，预计2030年进一步攀至2194亿元。全球维度，这一市场预计由2026年的2100亿元增至2030年的6013亿元，年复合增速约36.2%。

渗透率的故事更有想象力：RISC-V在中国智能终端芯片市场的渗透率，预计从2025年的6.9%升至2030年的26.7%；在具身智能芯片市场，则从10.7%升至28.2%。中国已是全球最大的RISC-V应用市场，2025年产业产值约1700亿元，芯片出货量突破30亿颗。

政策的风也在同一方向吹，RISC-V被写入国家「十五五」电子信息制造业发展规划，香港则在2026至2027年度财政预算案中将其列为七大新兴产业之一，并推动成立「香港RISC-V联盟」。

2025年中国RISC-V主控芯片市场前五大厂商合计份额仅约22.5%，高度分散。奕斯伟计算按2025年收入计是中国最大的国产智能终端人机交互芯片提供商，市占率5.7%；在RISC-V主控芯片领域排中国市场第五、国产第三。

分散意味着没有绝对的王者，也意味着头部玩家的每一次放量，都可能改写座次。

奕斯伟计算的创始人王东升，曾经亲历中国半导体显示产业最艰难的爬坡阶段。从北京电子管厂到京东方，从显示面板技术引进到产业链规模化建设，他熟悉大规模制造产业的一条基本规律：技术突破能够打开市场，持续供货、客户认证和产业协同才能让企业留下来。

奕斯伟计算的上市更像一声发令枪，牌桌上的玩家早已各就各位，阿里平头哥的玄铁系列面向AI推理持续加码，芯来科技在MCU与物联网IP上深耕，赛昉科技、睿思芯科、进迭时空各守一段赛道，云端AI算力芯片公司奕行智能刚完成20亿元融资，投后估值接近150亿元。

全球RISC-V基金会成员超过4500家，覆盖70多个国家。2026年欧洲峰会上，基金会CEO安德烈亚·加洛喊出RISC-V Is Now，这句话的底气来自中国公司贡献的出货量。

一级市场里估值150亿元的奕行智能们需要一个退出参照系，二级市场投资者需要一个观察RISC-V的公开坐标，整条赛道需要一次真实的资本定价来打通融资、扩张、退出的循环。