封面｜传音控股
作者｜陈尧
编辑｜韩永昌
2018年，当电商市场基本已由阿里、京东等巨头锁定时，拼多多从下沉市场切入，用极致低价撕开了一道口子，将电商格局从二分天下变成三国争霸。
几乎同一时期，手机市场也有一个后来者，找到了巨头们尚未充分覆盖的市场。
彼时，几乎所有的手机品牌都把目光放在高性能智能机上，卷内存、卷算力、卷摄像、卷续航，传音却看到了功能手机在非洲等新兴市场的巨大商机。
凭借这一独到的市场眼光，2021年，传音全球手机出货量超越华为，仅次于三星和苹果，成为中国第一、全球前三的手机公司。
到了2023年，依托在新兴市场积累的渠道优势，即便只统计智能手机，传音的手机出货量，也排到了前五。
目前，传音旗下TECNO、itel和Infinix三个品牌，已经覆盖从旗舰到百元机的各个价位段。
如今，这位非洲手机大王，又将目光看向了新兴市场同样稀缺的户储赛道。
10月7日，传音正式启动港交所招股程序，拟募集不超过33.6亿港元的资金，重点投向AI研发、全球渠道拓展以及物联网等新兴业务。
其中，储能业务已然成为传音重点打造的第二增长业务。
招股说明书数据显示，传音自2023年成立钛氪能源，正式启动储能业务以来，近2年的复合增长率达到了825%。
2026年1-4月，传音储能业务营收已经超过2025年全年水平，继续维持高增长态势。
按照传音的预计，2030年新兴市场的户储规模将达1746亿美元，与2025年新兴市场整个手机业务的规模（1755亿美元）几乎持平。
这意味着，新兴市场的户储业务体量，足以再造一个传音。
01 手机增长见顶，但户储才刚刚开始
2024年，传音在手机市场达到了巅峰，售出超2亿部手机，营收达到了682.15亿，净利润为55.97亿元。
但危机也从这个时候开始。
2025年，芯片大幅涨价，整个手机行业都受到了冲击，而传音的用户群体普遍对价格较为敏感，涨价带来的冲击更为严重。
招股说明书显示，今年1-4月，存储芯片占传音已售存货成本比重已升至48.4%，超过SoC（系统级芯片）和屏幕，成为其手机产品最大单一原材料。
一部手机，一半的成本都在芯片。这也导致2023年至2025年，传音的毛利率23.2%一路下降至18.7%；同时2025年的净利润也从2024年的55.97亿元腰斩至26.05亿元。
到了2026年，传音连价格也压不住了，2026年1-4月，传音手机的平均售价为422.5元，比去年同期（328.2元）增长了29%。
除了芯片涨价，传音还面临着来自竞争对手的压力。
目前，新兴市场的手机行业，正在经历由功能手机过渡至智能手机的过程。2026年1-4月，传音功能手机的销量只有智能手机的75%，营收则只有智能手机的二十分之一。
新兴市场智能机的崛起，使得小米、荣耀、OPPO等品牌开始加大对新兴市场的开拓力度，试图从传音手中争夺市场份额。
而即便在其大本营非洲，传音的市场份额也出现了下滑。
英国市场研究机构Omdia数据显示，2025年，传音在非洲智能手机市场的份额从上年的51%降至48%；2026年第一季度，进一步降至47%。
在成本上涨、竞争加剧的双重压力下，传音不得不寻找新的增长极。
目前来看，户用储能有望成为传音打开新增长空间的重要抓手，与手机一样，它也是新兴市场中尚未被充分满足的刚需。
在新兴市场，太阳能发电日益普及，但电力供应极不稳定，储能系统已成为家庭和小型企业的重要组成部分。
根据弗若斯特沙利文的资料，新兴市场储能市场规模从2021年的510亿美元已增长至2025年的806亿美元，年复合增长率为12.1%。
预期到2030年将进一步增加至1746亿美元，2025年至2030年的年复合增长率为16.7%。
在规模上，新兴市场的户储赛道，完全可以媲美手机市场。
2023年10月，传音成立全资子公司钛氪能源，正式切入户储赛道。同年 11 月，钛氪能源出让30%股权引入关联方新炬汇能，进一步补强业务布局。
在储能业务的产品布局上，传音通过itel Energy和DYQUE两大品牌，分别切入大众消费市场和中高端储能市场。
其中，itel Energy延续了传音熟悉的性价比路线，主要面向家庭和小型商业用户。 产品覆盖充电宝、便携式储能、逆变器、电池及户用一体机，重点满足日常用电和停电备用需求。
DYQUE则瞄准对供电质量和系统能力要求更高的客户，产品从家庭储能延伸至工商业场景。
据新能源产业家报道，除了集成光伏逆变器、储能和能源管理系统的户储产品，DYQUE还布局了125kW/241kWh工商业储能一体柜，可接入光伏、电网和柴油发电机，面向酒店、中小型工厂等用户。
凭借手机销售积累的渠道优势，传音的储能产品迅速打开市场。2023年、2024年和2025年，传音的储能产品营业额分别为417.8万元、0.67亿和3.58亿，年复增长率为825%。
2026年1-4月，传音储能产品的营业额进一步增长至4.56亿，超过了去年的总和，成为传音所有业务中增速最快的业务。
02 渠道是最大的优势，也是唯一的优势
表面上，传音的储能业务增长势头良好，但从体量来看，目前仍只占公司整体业务的2%。放在整个新兴市场，传音的储能业务也还只是一个新手小玩家。
在户储领域，传音最大的优势，是渠道。但从某种程度上说，这也是它唯一的优势。
作为储能产品的品牌商，传音几乎完全不参与生产环节。
招股书数据显示，2023年及2024年，传音储能产品的生产模式全部为ODM制造，即贴牌销售。
2025年开始，有少部分储能产品转变为OEM制造，即代工模式。但截至2026年4月，仍有78%的储能产品为贴牌销售。
这意味着截至目前，传音的储能业务，在产品层面不具备任何的市场优势。
客单价也印证了这一点。2025年前四个月，传音储能产品销量为8.7万件，平均售价1530.9元。到2026年同期，销量已增至41.6万件，但平均售价却降至1093.7元。
招股书中的说明是，平均售价下降主要与产品多元化有关，早期的主要产品是以价格较高的逆变器为主，2025年以后电池包、太阳能板等价格相对较低的产品销售增加。
也就是说，传音储能业务高速增长依赖的是，那些可直接塞进经销商渠道的低价产品，而真正高利润、更复杂、能体现客户信任的DYQUE产品，业绩并不乐观。
渠道只能解决一时的销售问题，作为家庭供电系统的核心组成部分，户储产品最终还是要回归到产品质量和售后服务上。
更重要的是，传音面对的不是一片空白市场，而是早有专门做储能设备的企业占据了前排。
InfoLink公布的数据显示，2026年上半年中东非户储出货前五按顺序分别是菲利斯、德业、大秦数能、派能和思格。
其中，派能是头部玩家中唯一具备电芯制造能力的厂商。其他四家虽然没有自产电芯，但均具备从BMS研发到储能系统集成的自主研发与生产能力。
德业更是凭借自主研发的混合逆变器，成为全球户用储能逆变器市场收入排名第一的厂商。
相比之下，传音目前的储能业务，仍然更接近一个依靠渠道销售产品的品牌商。
手机行业的供应链高度成熟，品牌商可以将生产交给ODM厂商，再通过渠道和品牌实现销售。
但储能产品涉及电池管理、功率转换和整套供电系统的运行，设备能否适配当地电网、能否长期稳定工作，以及故障发生后能否及时维修，都会影响用户的使用体验。
不过，传音仍有自己的优势。
招股书显示，截至2026年4月30日，传音外籍员工占员工总数的50%以上，生产、研发、采购、销售及运营团队均有大量本地员工参与。
这意味着，传音对当地消费者需求、市场环境和销售渠道的理解，是其他企业难以比拟的。
这支本地化团队，将是传音从手机跨界储能的重要基础。
但要将这份优势转化为储能业务的竞争力，传音还需要补上产品研发、系统集成和售后服务等环节，从销售设备进一步走向提供稳定、可靠的家庭供电解决方案。
从非洲手机之王到非洲户储市场的重要玩家，传音并非没有机会，但这一次，仅靠渠道还不够。
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