2026年10月9日，非洲头部金融科技企业OPay正式向美国证券交易委员会（SEC）提交注册声明，筹备在纽约证券交易所上市，证券代码拟定为OPAY。
OPay此次IPO由花旗、德意志银行、标准银行、中金公司担任联席簿记管理人；南非标准银行旗下Stanbic Africa Holdings同意在同步私募中认购最高2亿美元股份，持股比例上限4.99%。上市前，昆仑万维创始人周亚辉实益持股21.3%，挪威Opera持股8.6%，软银旗下实体持股6.6%。市场消息称其目标估值约40亿美元，募资规模或达5亿美元。
助贷新规落地后，国内互联网助贷的增量空间明显收窄，出海成为一条现实路径。OPay的特殊之处在于：它不只是"出去讲故事"，而是已经跑通了盈利，且今年上半年利润仍在加速。
01
放贷服务反超支付，上半年收入2.361亿美元
招股书披露的核心运营指标显示，OPay已经从"烧钱换用户"转向"高频支付带低频信贷"的闭环。但真正的利润引擎不是支付本身，而是支付沉淀下来的用户数据与资金——OPay用支付建立入口，再用放贷和短期投资实现变现。
根据Frost & Sullivan数据，2026年上半年OPay在非洲和中东金融应用中按MAU排名第一，市场份额9.9%；在尼日利亚所有应用类别中按DAU排名第二，也是唯一进入前五的金融应用。
财务表现上，2024年、2025年、2026上半年公司总收入分别为2.057亿美元、5.363亿美元、4.671亿美元，2026上半年同比增幅136.5%；盈利端实现反转，2024年净亏损5080万美元，2025年全年扭亏，录得净利润7250万美元；2026上半年净利润9090万美元，较2025年同期2170万美元，同比增长319%。
在这背后，业务收入结构发生根本性切换，自营放贷超越支付交易成为第一大收入板块，交易服务收入占比持续回落：
①贷款融资服务（自营放贷）：2024年7150万美元、占比34.8%，2025年2.603亿美元、占比48.5%，2026年上半年2.361亿美元、占比50.6%。
②基于交易的服务：2024年7920万美元、占比38.5%，2025年1.673亿美元、占比31.2%，2026年上半年1.306亿美元、占比27.9%。
③贷款便利服务（撮合/导流）：2024年3920万美元、占比19.0%，2025年5060万美元、占比9.4%，2026年上半年4160万美元、占比8.9%。
④短期投资利息收入：2024年920万美元、占比4.5%，2025年4730万美元、占比8.8%，2026年上半年5060万美元、占比10.8%。
⑤其他（POS终端销售等）：2026年上半年820万美元、占比1.8%。
值得关注的是，放贷收入"过半"的同时，短期投资利息收入也在快速膨胀。截至2026年6月30日，OPay持有的短期投资余额5.329亿美元，主要投向尼日利亚国库券等固定收益工具，报告期内加权平均收益率达22%。换句话说，用户钱包里的沉淀资金以及储蓄产品资金，转手投资于年收益约22%的本地国债类产品，成为仅次于放贷的"躺赢"收入。
此外，招股书运营指标表显示，月活用户人均收入（ARPU）从2024年的0.9美元提升至2025年的1.4美元，2026年上半年进一步升至1.8美元；而每用户月服务成本从0.5美元降至0.4美元、再降至0.3美元。收入增速快于服务成本，规模效应开始显现。
但快速扩张不是没有代价。运营费用中，2026年上半年预期信用损失准备金已达1.184亿美元，而2025年同期仅为3810万美元；信用减值准备占新发放贷款的比重约为12.8%。这一数字远超2024年全年的2480万美元。
02
从"超级应用"到支付+放贷双轮
OPay最初以网约车、外卖、电商等超级应用起家，2017年上线支付产品，2019年推出移动钱包，2022年获得尼日利亚小额信贷银行牌照；此后陆续进军尼日利亚、埃及市场，实现区域扩张与牌照落地；2025年首次实现全年盈利。OPay的转型路径，是中国资本在非洲打造超级App后收缩业务、聚焦金融变现的典型样本。
目前OPay在尼日利亚、印度尼西亚、埃及、巴基斯坦多地布局，但收入高度集中。
招股书地域收入表显示，尼日利亚2024年收入1.564亿美元（占比76.0%）、2025年4.726亿美元（88.1%）、2026年上半年4.176亿美元（89.5%）；印度尼西亚2026年上半年4170万美元，占比8.9%；埃及同期530万美元，占比1.1%；其他市场不足1%。
尼日利亚为自营信贷核心阵地。OPay持有当地小额信贷银行牌照，可直接发放贷款、持有信贷资产。截至2026年6月30日的过去12个月，尼日利亚放款总额15.6亿美元；2026上半年新增放款9.276亿美元，同比增长204%。
2026年二季度，尼日利亚独立借款用户670万，是2024年一季度7倍以上；钱包MAU中借款人占比，自2024年1月1.7%提升至2026年6月6.8%。按放款规模口径，2025年OPay在尼日利亚数字贷款市场份额57.4%。个人消费贷通过OPay、OKash、EaseMoni三款App触达用户，其中OKash为2026上半年尼日利亚活跃用户规模最高的数字借贷应用。
商户贷处于放量早期。2026上半年商户贷放款9900万美元，共2万笔，带来收入880万美元。招股书提及，上半年不良率回落，部分受益于贷款结构向低风险商户贷款倾斜。
BNPL业务2025年9月上线，钱包内嵌入先买后付，账单周期两周、还款窗口期一周，现阶段免息，仅收取少量服务费。2026上半年BNPL GMV仅500万美元，交易笔数1340万笔，对整体营收影响有限。
印尼市场采用信贷撮合模式，不做自营放贷。印尼业务主体为持牌P2P机构PT Kredit Utama Fintech Indonesia（KUFI，平台品牌 Rupiah Cepat）。公开信息显示，Rupiah Cepat累计放款约31.8万亿印尼盾，服务约690万借款人。
埃及、巴基斯坦目前收入贡献极低，业务以电子钱包、转账为主，尚未形成规模化信贷收入。
截至2026年6月30日，公司仅992名员工。其中一般与行政399人（40.2%）、技术与产品开发341人（34.4%）、业务运营与客户支持185人（18.6%）、销售与市场67人（6.8%）。不足千人的团队支撑起上半年4.671亿美元的收入，科技驱动的轻运营模式是其估值叙事的核心支撑。
03
结语
OPay把非洲数字支付的高频流量成功转化为放贷收入和资金套利收益，实现了规模与盈利同步跃升。2026年上半年50.6%的收入来自放贷、10.8%来自短期投资利息，意味着它已经不仅仅是一家支付公司，而更像一家披着支付外衣的消费金融科技平台。
但翻开招股书的地域收入表和不良率曲线，故事的另一面也很清晰：近九成营收系于尼日利亚，信用减值准备随放贷规模同步飙升，新兴市场监管环境仍在演变。对潜在投资者来说，OPay的价值在于它证明了非洲数字金融的变现能力；风险在于，这种能力目前仍高度依赖单一市场和信贷扩张。
若顺利挂牌，OPay将为后续非洲金融科技企业赴美上市提供重要参照。而对中国出海金融科技行业而言，OPay的IPO也是一次检验：支付流量能否持续变现、信贷扩张能否守住风险边界，将决定资本市场愿意给这类公司多高的溢价。
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