10月14日晚间，紫光股份（000938）披露2026年前三季度业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润24.2亿元至30.6亿元，比上年同期增长72.38%至117.97%。扣除非经常性损益后的净利润预计为21亿元至27.4亿元，同比增长43.84%至87.68%。基本每股收益预计为0.85元至1.07元。

根据公告，紫光股份将业绩大幅增长归因于四方面因素。首要因素是人工智能需求的持续释放和应用场景的加快渗透。公司在公告中表示，前三季度积极把握智算与国产化带来的市场机遇，聚焦AI基础设施及解决方案等核心业务，依托多元稳健的供应链体系保障交付的稳定与连续，同时深化全球化战略，海外业务规模扩大，推动营业收入快速增长和毛利水平持续提升。

股权层面的变动构成第二重驱动。2026年5月末，公司完成对控股子公司新华三集团6.98%的股权收购，持股比例从81%提升至87.98%，进一步增厚了归属于上市公司股东的净利润。此外，公司原对新华三剩余19%少数股东权益的潜在收购义务作为金融负债计量，报告期内该金融负债到期，公司不再对其计提利息费用。

值得注意的是，报告期内非经常性收益预计约为2.7亿元至3.7亿元，主要来源于新华三剩余19%股权交易过程中产生的非经常性收益，上年同期则为非经常性损失0.56亿元。这意味着扣非净利润的增速区间较归母净利润明显收窄，业绩增长中包含着相当比例的一次性因素。

紫光股份的业绩表现与AI算力行业的整体高景气度相互印证。IDC数据显示，2026年第二季度全球服务器市场厂商收入达到1663亿美元，同比增长52%，创下历史最高单季纪录，AI基础设施投资仍是市场增长的核心驱动力。在国内市场，IDC与浪潮信息联合发布的报告预计，2026年中国智能算力规模将达2576.5EFLOPS，同比增长87.9%，人工智能算力市场规模预计达515亿美元。

紫光股份旗下新华三在AI基础设施领域持续加码布局。2026年5月，新华三发布以UniPoD S80000超节点为代表的七大核心产品，打通算力、网络、存储、云、安全、运维全链路，覆盖从32卡到1024卡的全系列产品，最高可扩展至16384卡。新华三高级副总裁张力此前在接受采访时表示，AI市场的主导力量正从模型训练快速转向推理，推理市场的全面启动将带来更长周期、更持续的增长动力。

尽管业绩预告表现亮眼，紫光股份的盈利质量仍面临一些结构性挑战。2026年上半年，公司整体毛利率为13.41%，同比下降1.83个百分点，其中ICT基础设施与服务业务毛利率同比下降2.77个百分点。公司在AI服务器等业务上的规模扩张伴随着一定程度的毛利稀释。

此外，截至2025年末，紫光股份商誉规模达139.92亿元，相当于同期净资产的94.88%，短期借款较上年末增加56.65%。毛利率的持续走低与高企的商誉规模、快速攀升的负债水平，构成公司后续经营中需要持续关注的风险因素。

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二级市场方面，截至10月14日收盘，公司股价报26.84元/股，市值767.65亿元。近期股价出现明显回落。

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