（来源：懒猫的丰收日）
转自：懒猫的丰收日
01
今天，就是GJD出手的痕迹了。
沪深300ETF尾盘拉升，并伴随着成交量的急剧放大。
但出手了又如何呢？之前又不是没出手过，哪一次是GJD出手，扭转了颓势呢？
关键还是自己的交易计划。
还以创业板指为例，
估值底很清晰，大概是20多倍的样子。2018年熊市，PE最低到过27倍，2022-2024年熊市，最低到过22.88倍。
现在，PE是33倍，已经跌到机会值附近，PE百分位是22.19%，比过去10年约80%的时候，估值都便宜。
再看行情，
绿线是几次熊市底部的连线，持续抬升，这也符合A股的一贯特性，虽然波动大，但拉长时间，底部持续抬升。
红圈是几次急跌后的行情，大跌和大涨都是相伴出现，“闪电劈下来的时候，你要在场”，总想着躲过大跌，通常也会错过后面的大涨。
综上，再考虑到AI产业趋势，说“创业板已经跌出性价比”其实也不为过。
当然，跌出性价比不代表行情就止跌了，不管看估值，还是点位，创业板离“死透”都还有一定距离，这是做决策需要考虑的。
但，你也不能指望买在最低点吧，适应行情变化，制定适合自己的交易计划。仓位重的，当前最重要的是守住心态，急跌通常也伴随着急涨，不要割肉在“底部”。
仓位轻的，一是要考虑最坏情况出现的可能（跌到，甚至绿线），二是，AI产业趋势还很强，抄底的资金也不缺，在这两股力量作用下，不排除行情没跌到绿线就见底的可能，综合考虑这两种情况，制定交易计划。
至于今天大跌的原因，
一是美国CPI超预期，10月加息概率大幅上升。
但看数据，10月加息概率从21.6%上升到33.2%，不加息的概率依旧有66.8%。
10月会不会加息？现在下判断还为时过早，随时可能反转。
二是Anthropic三季度业绩不及预期，又引发了市场对AI回报的质疑。
三是长鑫在4F²架构上取得关键突破，会冲击三星、SK海力士、美光等存储巨头，所以韩国股市最近跌的尤其惨。
这两个属于产业层面的，但咋说呢？AI是大势所趋，偶尔一两个季度业绩不及预期，会影响产业发展大趋势吗？只会影响股价涨跌，消化完利空后还是会回到原来轨道上。
对于利空，也不用太担心，主要还是之前涨的太多了，叙事是跟着行情走的，一旦调整到位，好消息又可能接踵而来了，不要被市场叙事所绑架。
行业方面，
利空比较多，科技是今天下跌的重灾区。
油气、煤炭，之前比较坚挺，今天也大跌。
老登硬了一把，中证白酒盘中一度涨了3%，但收盘只涨1.24%。弱势行情下，独木难支。
银行倒是没再扮演护盘角色，盘中一度跌了1.2%，收盘跌0.18%。这是好事儿，加速出清。
02
有小伙伴让讲讲医药行业的估值、利润、行业周期。
也顺着行情分析的逻辑说说医药。
（1）先回答一个问题：医药是长牛行业吗？
不少人可能会给肯定回答。
往未来看，生老病死，每个人都逃不过，老龄化又是长期趋势，医药的需求看得见。
往过去看，“喝酒吃药”，消费、医药里面大白马辈出，是不少人看好的长牛行业。
但从行业利润增长的角度看，
2017年之前，医药算长牛行业吧，业绩持续增长。但2018年后，医药的业绩也开始剧烈波动起来。
先是集采导致行业利润在2018-2019年下降，然后又因为疫情和CXO爆发，导致行业利润在2020-2021年大幅上涨，然后是2022年以来的连年下滑。
和医药相比，还是消费的业绩更稳一些，但这几年...
时代不一样了，一是中国经济告别了高增长，转向更注重分配；二是逆全球化，过去几十年全球化时期总结出来的规律，多少也会有点不适用。
分析医药行业，“长牛”，这个潜意识是应该摒弃的。
那从哪个角度入手呢？
景气度。
2020年上半年的疫苗，2021年的CXO，2022年疫情管控放开后的线下药店，2023年上半年的中药，2025年的创新药，今年的CXO，医药行业内部也是非常剧烈的轮动行情，不少医药基金经理将自己的投资方法总结为“寻找更景气的细分方向”。
看子行业业绩的话，
2025年，创新药（化学制剂+其他生物制品）、CXO（医疗研发外包）是少有的业绩大幅增长的子行业。
2020、2021年业绩高增长后，疫苗行业已经连续4年业绩同步大幅下滑。
线下药店和中药走强，也伴随着业绩的同步释放。2022年线下药店业绩同比增长29.4%，2023年中药业绩同比增长33.9%。
总结起来，
2017年之前，医药还可以算长牛行业，虽然有波动，但股价中枢稳步提升。
2018年后，虽然也很热闹，时不时有新的细分领域跑出来，但看医药整体行情，忽略2020年的大涨，其实早就转为横盘震荡了。
背后的原因，
医药行业业绩，整体停止增长了。
把2011年医药行业业绩设为“1”，2017年增至“2.25”，6年翻了一倍多。
2025年，这个数据是“2.22”，过去8年，医药行业业绩整体零增长，也因此医药没了整体行情，呈现为内部景气细分行业轮动。
（2）估值
也看历史数据，医药行业估值的底部还是比较容易判断的。
2005年，PE最低到过20.65倍。
2012年，PE最低到过26.3倍。
2019年初，PE最低到过23.49倍。
2022年，PE最低到过20.31倍。
25倍左右，或者再低点，基本就算医药的估值底了。当然，这是基于历史数据的判断，未来存在变数。
当前，医药指数的PE是32.05倍，差不多是过去10年的平均估值。
看行情的话，
刚才也说了，忽略2020年的大涨，2018年以来，医药整体是震荡行情。
震荡区间的顶部大概是9300点，底部大概是6000点。当前是7500点，大概也是中间位置。
综上，不难做出判断：
就整个医药行业来说，不管估值，还是位置，都处于中间状态。
至于更景气的CXO、创新药，位置稍高一些，行情上涨可能会更依赖景气度驱动。
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