张书乐 人民网、人民邮电报专栏作者
14倍溢价去海外并购，
是用“赌石”方式交买路钱。
以14倍的价格买个公司，这样的老板豪横不！
10日，A股高端厨电龙头老板电器正式对外披露跨境收购交易细节。
该公司将联合控股股东老板集团，合计出资不超过13亿元人民币，通过旗下平台海南老板智能科技有限公司完成对海外智能硬件企业iTronics Holding Limited 60%股权的收购，对应交易价款为17504万美元。
值得一提的是，这也是43岁的任富佳在今年8月接替其父亲任建华出任老板电器董事长后，推动的首笔大额海外并购。
本次交易的标的iTronics是一家深耕智能温湿度传感领域的海外企业。
其核心产品聚焦厨房烹饪场景的温度实时采集设备，同时覆盖居家环境监测类智能硬件，目前已积累了大量欧美家庭的烹饪温度数据。
经过多年本地化运营，该公司搭建起“线上为主、线下为辅”的全渠道销售网络，旗下多个品牌在欧美家电消费市场拥有稳定的用户基础。
在国内厨电行业整体进入存量博弈的当下，这笔大额跨境并购的推出，正值行业集体调整的关键节点。
2026年半年报显示，期内，老板品牌吸油烟机、燃气灶的线下零售额占比分别为31.5%、31.3%，线上零售额占比为20.7%、18.2%，均位居行业第一。
然而，近年来，国内家居家电赛道普遍出现收缩调整的趋势，不少头部企业选择注销非核心子公司、出售闲置重资产、叫停非必要扩产项目，把资源重新聚焦到主业核心赛道。
老板电器近年同样面临国内市场的增长压力，2025年公司扣非净利润同比下滑20.05%至11.64亿元，2026年上半年营收、扣非净利润分别同比下滑13.78%、21.77%。
传统烟灶品类的国内市场渗透率已处于高位，单纯依靠国内存量市场的价格竞争很难打开新的增长空间。
老板电器虽早在2013年就有出海意识，但始终没有真正重视起来，直到2023年，境外地区收入仍不足1个小目标，占比仅0.61%。
也在2023年，经营难度进入地狱级时，老板电器开始捡起海外市场，比如在澳洲开启黄金海岸旗舰展厅、在马来西亚开出东南亚首家旗舰店等，2024年在美国、马来西亚、印尼设立子公司。
创收爬坡速度还是太慢了，2025年境外营收0.87亿元、占比0.86%，2026年上半年境外营收0.52亿元、占比1.3%。
任富佳，曾在今年4月接受采访时直言，“要么被时代淘汰，要么长出新的翅膀”。
今年7月，任富佳在老板电器海外事业合伙人大会上表示，国内厨电行业的下一阶段核心增量将来自全球市场。
不过，从净资产看，iTronics的净资产大概是1.5亿元，老板电器的收购估值则是21亿元，溢价率是14倍左右。
怎么看待老板电器在业绩下滑，海外收入占比较低的情况下，花比较大额的资金去收购这家海外公司？
溢价率是14倍左右的交易值不值呢？
对此，香港星岛日报记者陈奇杰和书乐进行了一番交流，本猴以为：
14倍溢价去海外并购，是用“赌石”方式交买路钱。
在国内市场已经触及天花板的老板电器，一直想在海外市场找到新蓝海。
而通过收购海外公司，可以看做是其突入海外市场的一个跳板。
同时，智能温湿度计也适配于老板电器的主营产品，可以让其切入智能家电领域。
在这个尚没有明确标准、颇为噱头化的领域，借助智能、传感和“洋品牌”的概念，博取一些机遇。
对于老板电器来说，海外公司的价值不在于净资产，而在于其产品的适配性和海外渠道的扩张能力。
此外，海外公司所积累的海量欧美厨房烹饪数据，亦可为老板电器适配海外不同需求上提供更多参考依据，减少试错成本。
溢价虽高，但对于增长乏力甚至失速的老板电器来说，未尝不是一个可能开出好宝贝的“赌石”之举。
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