来源：市场资讯

（来源：上海中期）

研报正文

棕榈油：

隔夜棕榈油回调测试9330元/吨，MPOB 9月棕榈油供需数据显示，马棕产量环比增16.48%至211.7万吨，出口环比降12.13%至112.04万吨，消费环比降9.48%至36.28万吨；期末库存环比增24.54%至351.09万吨，本报告偏空。

10月份马棕产量增速放缓，SPPOMA数据显示10月1-10日马棕产量较上月同期增加2.08%，同时马棕出口大幅回升，ITS/Amspec数据分别显示10月1-10日马棕出口较上月同期增加33.5%/37 .7%，马棕供需边际好转。

长期来看，受厄尔尼诺影响，2027年棕榈油供应收紧风险上升，但近期马来产区降水充足，且印尼产区降水也好转，减产忧虑有所减轻。

政策方面，印尼B50生物柴油政策执行力度不及预期，对棕榈油带来支撑减弱。

国内方面，本周我国棕榈油库存较往年仍处高位，截至10月9日当周，国内棕榈油库存为116.07万吨，环比增加19.91%，同比增加101.62%。

综合来看，马棕即将进入减产周期，但短期宏观市场风险较大，原油走弱对棕榈油形成拖累，震荡风险有所加大。

豆油：

2026年以来美豆油需求持续处于高位，NOPA报告显示8月成员豆油库存降至年度低点，美国8月豆油库存为12.01亿磅，环比下降11.7%，同比下降7.5%，供应端超预期收紧对美豆油形成支撑。但是，EPA在维持2026/27高生物柴油掺混义务的同时，保留了进口生柴原料RIN积分，进口生柴大幅增加，替代本土美豆油需求，限制美豆油上涨空间。

国内方面，近期大豆油厂开机升至高位，豆油库存止降转升，较往年依然偏高。截至10月9日，全国豆油商业库存148.73万吨，环比上周减少1.29万吨，降幅0.86%，同比增加0.90万吨，增幅0.61%。中国豆油出口持续偏高，2026年1-8月中国豆油累积出口68.8万吨，较上年同期增加48.2万吨，国内豆油供应较为充足。

综合来看，随着美豆油短期需求端不确定增强，豆油高位压力有所增加。