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（来源：电池工业网）

10月15日晚间，赣锋锂业公布最新业绩公告。公司前三季度实现营业收入361.59亿元，同比增长147.24%；归属于上市公司股东的净利润50.12亿元，同比增长19540.50%；扣除非经常性损益后净利润为46.36亿元，同比增长592.14%。其中，第三季度营业总收入130.62亿元，同比增长109.03%；归属于母公司所有者的净利润7.55亿元，同比增长35.62%。

同比接近200倍的增幅，直接创下公司新记录。

01 盈利能力已彻底扭转

自锂电需求暴涨后，锂企的业绩开始集体回暖。

数据显示，今年前三季度，我国动力电池产销量分别为1086.4GWh、1086.4GWh，储能电池产销量分别为746.7GWh、95.4GWh，动力和储能电池累计产量为1833.1GWh，累计销量为1681.7GWh。按行业平均单耗计算，对应的锂盐需求超百万吨。

需求反转之下，包括锂盐在内的能源金属价格一路狂飙。碳酸锂价格普遍维持在15万元/吨以上，高点甚至距离20万元/吨仅有一步之遥，氢氧化锂价格走势与碳酸锂同频，月度均价最高达17.4万元/吨，回落后的一段时间里也维持在13万元/吨左右。

这种背景下，锂企盈利能力已经出现了明显的拐点。

分季度来看，赣锋锂业一季度营收91.96亿元、净利润18.37亿元，二季度营收139.01亿元、净利润24.20亿元，三季度营收130.62亿元、净利润7.55亿元，连续三个季度实现同比正增长。

第三季度环比增速出现下滑，则是由于锂盐价格冲高后回落，以及与前两个季度的高基数形成对比，更多是周期波动带来的利润空间收窄，主营并未完全恶化。

分指标来看，赣锋锂业今年前三季度业财务质量较去年明显提高，扣除非经常性损益后的净利润同比大幅扭亏为盈，占归母净利润的比重超过92%，意味着主营业务实现实质性改善。

反观去年全年业绩，其扣非净利润仍亏损3.85亿元，核心锂盐加工业务尚未完全恢复盈利，归母净利润主要来自于Pilbara股票价格上涨产生的10.3亿元公允价值变动收益。

时至今日，经过了九个月的沉淀后，赣锋锂业主业的盈利能力已经全面扭转，且呈现出了爆发式增长的趋势。

在赣锋锂业看来，此次业绩大涨有两方面原因：其一，锂系列产品售价回升；其二，锂电池系列产品销量。

当下正值新一轮周期起点，国内新能源汽车持续稳健发展，欧洲新能源汽车产销开始恢复，储能行业也进入快速发展阶段，锂盐需求逐步向好。叠加过去几年澳矿供给有所收缩，锂精矿供应整体偏紧，需求与供给协同发力，为价格上涨提供了条件。

与此同时，公司正加速推进储能电池的产能扩张和产品迭代，已分别在新余、南昌、东莞、惠州、苏州、重庆等地设立生产基地。

截至上半年，新余赣锋锂电电芯产能为40GWh/年、储能PACK 系统产能18GWh/年，新余赣锋电子产能为3.9亿只小型聚合物锂电池/年，南昌基地储能电池产能10GWh/年、储能PACK系统产能12GWh/年，东莞基地规划2GWh/年电池PACK系统，惠州基地拥有消费电池产能1.5 亿只/年，苏州基地动力电池PACK系统产能为3.3GWh/年，重庆基地动力电池PACK系统产能为4.5GWh/年。

随着动力与储能电池需求增长，赣锋锂业两大增长曲线已经进入红利兑现阶段。

02 低基数造就百倍增幅

即便赣锋锂业盈利能力已经全面扭转，但不可否认的是，去年同期的低基数仍是此次产生195倍利润增幅的原因之一。

在2025年前三季度，该公司实现营业总收入146.25亿元，同比增长5.02%；归母净利润0.26亿元，同比增长103.99%；扣非归母净利润-9.42亿元，同比增长-163.43%。

这份财报甚至比2019年还要糟糕，当时赣锋锂业前三季度营收虽然仅为42.11亿元，但归母净利润仍有3.29亿元，扣非净利润更是达到5.84亿元，盈利能力比去年同期更强。

去年前三季度，锂盐行业环节的恶劣“肉眼可见”。

第一季度，受春节假期前后上下游生产节奏错配影响，市场呈现供需双弱态势，因此锂盐延续了前两年的走势，继续震荡磨底，价格在7万/吨至8万元/吨区间徘徊。

第二季度，澳矿逐渐复产，非洲及国内锂矿产能也迎来集中释放，叠加下游需求复苏不及预期，供需失衡进一步加剧，锂盐价格加速下滑至5.9万元/吨的低点。

第三季度，供给端宜春矿山风波持续，供给预期收缩，同时储能136号文与新能源车购置税退坡带来的抢装潮推动了需求增长，锂价自此开始回弹，但当季回弹幅度有限。

截至去年9月，碳酸锂价格在7.7万元/吨至7.3万元/吨之间，氢氧化锂价格则在7.5万元/吨至7.4万元/吨附近，相当一部分企业已经重回盈亏线。

彼时业内对锂盐远期行情，普遍呈看好态势。

“预计全球储能及动力电池景气度有望延续，锂盐需求将继续超预期。”中信证券认为，2025年全球碳酸锂需求量有望增长超过30%，锂价底部有望抬升，2026年锂价运行区间将在8万元/吨到10万元/吨。

如其所料，新一年锂盐行情进入全面反转阶段，半年内价格持续冲高。不过自9月份以来，锂盐价格已经连续两个月回调，目前电池级碳酸锂价格报10.80万元/吨，氢氧化锂价格报10.20万元/吨，均较9月初回落三成以上，几乎触及了高成本提锂的成本线。

只是与去年供需失衡导致的价格下行不同，此次价格回调更多是由于“强现实”与“弱预期”的博弈。

随着需求回暖，上游锂产品产能正在加速释放。

国内，宜春市生态环境局重新发布枧下窝锂矿项目环境影响评价获受理，年产能约10万吨LCE的枧下窝锂矿复产工作仍在推进，同时津巴布韦锂精矿将集中到港，雅化集团首批Kamativi锂精矿已陆续运抵国内港口，业内预计10月份到岗量将恢复至正常均值水平。

海外，多家澳大利亚矿企已经启动扩建工程，包括Pilgangoora、Wodgina与Greenbushes等，PLS和LTR也大幅上调了2027财年的资本开支指引，预计未来两年产能将稳步增加，矿端远期供应趋于宽松的预期进一步强化。

然而就当下来看，锂盐库存去化、供给收缩、需求韧性的基本并未改变。新能源汽车与储能需求长期韧性仍在，锂电排产依旧维持增长，正极材料环节订单较为饱满，企业纷纷启动产能扩张计划。新增产能落地后，或将进一步带动对上游锂盐需求的增长。