10月16日，广期所碳酸锂主力合约收报9.63万元/吨，大跌4.2%。远月合约越走越低：临近交割的2610报9.95，2611报9.77，2701主力9.63，2703已至9.48——市场在押注价格下行。
而现货约10.4万元/吨，价格已经跌破了部分企业的成本线，有的企业一吨亏1万，但有的企业一吨赚6万。
差距怎么这么大？答案在生产工艺里。
一、四种不同的生产路线
第一条路：盐湖提锂。在青海的察尔汗盐湖，卤水从地下抽上来，晒在盐湖里，锂慢慢结晶出来。这个工艺成本最低——因为只要太阳晒卤水就行。盐湖股份单吨成本才2.4到3.5万。就算把人工、设备折旧、财务费用全算上，完全成本也就4到5万。现在卖10.5万，一吨净赚5到6万，毛利率83%。
第二条路：自有锂辉石矿。天齐锂业在澳洲有个泰利森矿，是全球最好的硬岩锂矿之一。自己挖矿、自己选矿、自己加工成碳酸锂。这条路成本5到7万。卖10.5万，一吨赚3到5万。虽然没有盐湖那么夸张，但也是稳稳的利润。
第三条路：自有锂云母矿。江西那边有云母矿，从花岗岩里提锂。这个工艺麻烦一点——矿石里杂质多，要经过很多道工序才能把锂提出来。成本6到8万。卖10.5万，一吨赚2到4万。薄利，但还能活。
第四条路：外购原料加工。这是最惨的一类企业。自己没有矿，从外面买锂精矿或者云母回来加工。原料价格是跟着碳酸锂市场价走的——碳酸锂涨，原料跟着涨；碳酸锂跌，原料跌得慢。现在成本多少？10到12万。卖10.5万，一吨亏0.5到1.5万。
二、四条路线对比
盐湖提锂：成本4到5万，卖10.5万，赚5到6万，毛利率80%以上。就算锂价跌到5万，它们还是赚钱的。
自有锂辉石：成本5到7万，卖10.5万，赚3到5万。锂价跌到6万以下，它们开始难受。
自有云母矿：成本6到8万，卖10.5万，赚2到4万。锂价跌到7万，大部分开始亏钱。
外购加工型：成本10到12万，卖10.5万，现在就在亏。锂价再跌，它们第一个停产。
三、生死线在哪里
那碳酸锂的价格底部到底在哪里？答案不是"平均成本"，而是"边际成本"——也就是成本最高的那批企业，什么时候扛不住停产了。
现在10.5万这个位置，刚好在外购加工型企业的成本线上。它们卖一吨亏一吨，但还在硬扛。为什么？因为一停产，工人要养、设备要折旧、客户要丢。只要现金流能撑住，就先扛着。
但如果锂价继续跌到8万呢？
- 盐湖企业还是大赚，完全不慌
- 自有锂辉石微利，勉强维持
- 云母提锂大部分开始停产
- 外购加工型全部退出
等高成本产能停了，供给减少了，价格才会真正稳住。8到10万是碳酸锂的成本支撑线——不是所有企业的成本线，是"最后一批人扛不住"的那条线。2022年涨到60万一吨的时候，所有人都来开矿、建冶炼厂。现在价格跌回来了，成本高的产能就要出清。
大宗商品的成本曲线都是分层的。底部不是一条线，是一个区间。等成本最高的那批人退出了，周期才算走完。别问"平均成本"，问"最惨的那批企业成本多少"。因为价格底部，永远是被最惨的那批人扛出来的。
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过山车的碳酸锂
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