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国海证券-航空行业专题研究：货运旺季将至，10月上旬客运票价修复回升

核心观点

1、航空货运在Q4旺季中需求预计增长，供给受限，运价有望维持稳健，重点关注东航物流的投资价值。

2、客运方面，随着出行需求回升，票价修复向好，行业盈利前景改善，建议关注春秋航空、中国国航等主要航司。

风险提示

地缘政治；宏观经济波动；油价大幅上涨等。

华泰证券-工业/能源行业深度研究：能源价格重回高位后的共振与分化

核心观点

1、中东冲突导致能源价格重回高位，预计短期内天然气价格将高于其他能源品种，煤炭和风光储板块将迎来结构性机会。

2、国内煤价稳中有升，预计2027年煤价将高于2026年均值，电力需求上行将推动电价上涨，煤电联动效应增强。

3、投资建议关注煤电联营业务占比高的龙头企业，并看好新能源配储相关公司。

风险提示

地缘冲突缓和；国内煤炭供给恢复等。

招商证券-电力设备及新能源行业光伏系列报告（89）：BC规模化采购持续推进，应用场景向地面电站拓展

核心观点

1、BC技术的应用领域正在从分布式屋顶扩展到地面电站，央国企积极推进BC采购项目。

2、2026年，多个央国企的BC采购规模合计达到6.5GW，显示出BC在集中式项目中的广泛应用。

3、BC技术仍有提效空间，预计在分布式和集中式项目中保持竞争力，投资者可关注相关龙头企业及辅材公司。

风险提示

行业需求；技术进步；海外专利等。

东方证券-计算机行业深度报告：Token工厂，AI推理商业化浪潮，算力资产的二次革命

1、AI产业重心已转向推理，Token成为AI服务的核心计量与定价单位，市场快速扩容。

2、Token工厂重构算力服务，形成按Token计费的标准化大模型API，提升服务壁垒和盈利能力。

3、国内外企业积极布局Token工厂业务，预计Token出海将迎来规模化扩张，相关投资标的具备长期发展空间。

风险提示

市场竞争加剧；技术转化不及预期；监管政策变化等。

国金证券-AI行业周观察：Gemini4Argon发布，台积电预期AI需求持续上修

核心观点

1、DeepSeek发布V4.1版本，优化成本和开发能力，并推出自研搜索API；谷歌发布Gemini4Argon模型，支持百万Token解码，开启商业化调用。

2、台积电预计2026年第三季度营收达到467亿美元，高于预期，主要受先进制程需求推动，尤其是HPC收入增长显著，占总营收的68%。

风险提示

芯片制程发展不及预期；中美科技政策恶化；智能手机销量下滑。

观点源自券商研报，由慧博AI研报速读智能整理呈现。