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（来源：合纵观察）

中金公司研究部董事总经理、海外策略与资产配置负责人 Kevin 刘刚团队，复盘海外市场反常异动与资产定价逻辑：• 美通胀超预期但美债利率反降：实体需求缺乏过热基础，长端美债已充分计价紧缩预期 • CoreWeave 5 年期 CDS 利差飙升至 11%：类似 2023 硅谷银行挤兑，属局部负反馈而非系统崩塌 • 供给新视角重估 AI 景气度：需求决定空间，供给决定弹性；高集中度赛道强化垄断护城河 • 险资权益配置误区：不可脱离负债看资产，资负匹配新规引导险资深度锁定高股息资产 • 全球半