作者 | 龚兴朝
编辑 | 陈肖冉
息差企稳和高股息配置需求形成共振，重估逻辑再强化
10月19日，A股银行板块走强，申万银行指数涨1.59%，42只成分股全线飘红。
工商银行、交通银行创出历史新高，工商银行总市值站上3万亿元，重夺A股市值第一。
科技股回调、息差企稳和高股息配置需求形成共振，银行股迎来新一轮价值重估。
市值王者归来
10月19日收盘，银行成为A股市场最醒目的防御性主线。
申万银行指数上涨1.59%，在31个申万一级行业中位居第二，42只成分股无一下跌。其中，农业银行上涨3.45%，中国银行上涨2.75%，工商银行上涨1.42%；工商银行、交通银行A股股价双双刷新历史新高。
比股价上涨更受关注的，是A股市值座次再次改写。
工商银行收于8.60元，总市值约3.07万亿元。长鑫科技当日下跌7.77%，市值回落至约2.82万亿元，工商银行由此重新成为A股市值第一。
建设银行总市值也达到约3.03万亿元。至此，工商银行、建设银行成为目前A股仅有的两家“三万亿”公司。此外，农业银行、中国银行市值均超过2万亿元，招商银行超过1万亿元。
42家上市银行合计市值约17万亿元，其中千亿元市值银行20家，仅2家市值低于百亿元。
工商银行重回榜首，并不只是科技股回撤带来的被动超越。
2026年上半年，工商银行实现营业收入4658.59亿元，同比增长9.08%；归母净利润1736.82亿元，同比增长3.32%；不良贷款率为1.29%，较年初下降0.02个百分点。
分红方面，工商银行拟每10股派现1.511元，中期派息总额约538.53亿元，占同期归母净利润的31%。
规模优势、资产质量与分红确定性，共同构成了工商银行的“压舱石”溢价。
双线行情分化
市值座次改写的同时，银行股内部的涨跌逻辑也在分道。
2026年初至今，申万银行指数上涨3.60%，在31个申万一级行业中排名第五。
42家上市银行中，25家年内取得正增长，占比约六成。
其中，青岛银行以36.69%的涨幅领跑，宁波银行、成都银行涨幅均超过30%；江苏银行、齐鲁银行、杭州银行也进入涨幅前十。
值得注意的是，涨幅前十名中有6家城商行。这意味着，本轮银行股行情已经形成两条并行主线。
第一条是“大行红利”。
建设银行、中国银行年内分别上涨27.21%和26.69%。市场看重的是国有大行背后的国家信用、稳定分红、低波动和较强的资产负债表。
第二条是“区域成长”。
青岛银行、宁波银行、成都银行等城商行，依托区域经济活跃度、较强的贷款定价能力和更快的利润增速，提供了大行之外的业绩弹性。
2026年上半年，青岛银行归母净利润同比增长18.08%，宁波银行增长12.12%；城商行整体利润增速约7.26%，高于国有大行的4.41%和上市银行整体的2.96%。
同样是上涨，大行交易的是确定性，优质城商行交易的则是成长性。
两条主线的分化，背后是行业基本面的边际修复。Wind数据显示，42家A股上市银行上半年合计实现营业收入3.14万亿元，同比增长7.40%；归母净利润1.13万亿元，同比增长2.96%。
其中，32家银行实现营收、净利润双增长。
金融监管总局数据显示，2026年二季度商业银行净息差为1.41%，较一季度回升1个基点，为2022年以来首次单季环比回升。1个基点的幅度并不大，重要的是方向发生了变化。
持续四年的息差单边下行，开始转向低位筑底。
重估仍看业绩
银行股此轮上涨，是基本面、政策支持与资金偏好共同作用的结果。
负债端，前期下调存款利率的效果逐渐传导，高息定期存款陆续到期重定价，银行付息成本下降。
资产端，贷款利率下行速度有所放缓，资产收益率与负债成本之间的剪刀差开始收窄，净息差压力得到边际缓解。
与此同时，银行股的分红逻辑持续强化。
截至10月19日，已有21家上市银行披露2026年中期分红方案，拟派息总额超过2600亿元。六大行中期分红比例普遍由30%提升至31%，高股息正在从一年一次的年度故事，转变为更稳定的现金流安排。
政策端同样在改善银行的经营环境。
2026年10月起实施的居民购房贷款贴息政策，对符合条件的首套商业住房贷款给予年化1个百分点、最长5年的贴息，有助于稳定刚性购房需求和银行按揭投放。
一年期抵押补充贷款利率由1.75%降至1.5%，科技创新和技术改造、支农支小再贷款额度合计增加7000亿元。
第二轮中央金融机构增资计划合计3600亿元，其中3000亿元由特别国债提供支持。工商银行、农业银行等机构补充核心一级资本后，信贷投放能力和风险抵御能力有望进一步提升。
估值则为银行股提供了最直接的安全垫。
Wind数据显示，截至10月19日，申万银行指数市净率约为0.55倍，42家上市银行全部处于破净状态。
申万银行指数股息率约3.89%，银行AH指数股息率约4.92%，均显著高于约1.68%的10年期国债收益率。
对于险资、养老金等长期资金而言，银行股同时具备较高现金回报、较低估值和足够大的配置容量。科技成长板块回调之后，资金转向低波动、高股息资产，又进一步放大了银行股的相对优势。
不过，破净不等于没有风险，息差回升也不等于趋势反转。
2026年二季度，商业银行不良贷款率升至1.52%，环比上升0.01个百分点。按揭、信用卡、消费贷等零售资产的风险仍需持续观察。
有效信贷需求不足、债券投资收益面临高基数、资产端收益率继续下行，也可能限制银行利润的释放空间。
接下来，银行板块可能由普涨转向业绩验证。
大行要看分红兑现和资本使用效率，城商行要看区域资产质量与息差表现，股份行则要看零售风险出清和财富管理业务修复。
三季报密集披露后，市场将重新区分，哪些银行是真正的“高股息、稳增长”，哪些只是暂时的“低估值”。
市值王座已经易主，但银行股能否从防御行情走向持续重估，最终仍要由盈利质量和资产质量作答。
敬告读者：本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，《全球财说》及文章作者不保证相关信息资料的完整性和准确性。无论何种情况下，本文内容均不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！未经许可不得转载、抄袭！
热门跟贴