业绩与人事动荡叠加资本光环，量化派的转型故事能否兑现？
近日，消息人士爆料称量化派（02685.HK）首席运营官张岩珅离职，同时该人士还透露：“近期因公司业务调整合并，进行了一次裁员。”截至目前，量化派方面尚未就此发布官方公告，该消息真实性有待官方确认。
作为郭广昌间接参股的港股公司，量化派上市不足一年，市值已从约220亿港元缩水至不足20亿港元。股价下跌、高管密集出走、员工数量持续收缩，公司却在今年高调宣布押注“物理AI”新赛道。业绩与人事动荡叠加资本光环，量化派的转型故事能否兑现？
不到一年市值缩水超九成
让这桩人事震荡更受关注的，是量化派的资本背景。复星国际通过East Asia Star Investment（BVI）持有量化派股权，复星系证券还出任了本次上市的联席保荐人与整体协调人。不过，复星系的最新持股已较上市时明显下降。
据港交所权益披露，2026年7月28日，East Asia Star Investment（BVI）减持量化派约1670万股，每股作价7.29港元，减持后持股约3297万股；再叠加9月28日配售摊薄，其持股比例已由此前上市时的约9.9%降至约6%左右。
这家公司的股价同样经历了剧烈的价值重估。2025年11月27日，量化派登陆港交所，发行价9.8港元，首日收报18.50港元，涨幅88.78%。上市仅三个月，2026年3月10日，该股盘中冲至43.36港元，创下历史新高，对应市值一度约220亿港元。而截至10月19日港股收盘，股价收于3.405港元，总市值约19亿港元，较高点回落超九成。
今年3月10日单日大涨34.32%、冲上历史新高，直接原因是多重利好集中兑现。最硬的一条，是量化派于3月9日起正式纳入港股通并生效，打通了内地资金渠道，引来抢筹；叠加此前获纳入恒生指数系列，市场关注度显著抬升。另一方面，量化派在今年3月2日完成关键人事布局，任命MIT机器人博士谭丰任CTO、跨境电商背景的张岩珅任COO，恰逢具身智能概念爆火，量化派被资金当作“AI加机器人概念股”追逐，盘中一度涨超50%。
但这条上涨逻辑本质是流动性与想象空间的共振，与基本面无直接关联。二级市场的短期定价，往往由边际资金与叙事决定，而非当期利润。量化派的暴涨，正是这一规律最典型的注脚，也为后续的回落埋下了伏笔。
近一年，高管密集动荡
量化派在2026年3月2日的港交所公告中，正式任命张岩珅为执行董事兼首席运营官。市场近期传出该高管离职的消息，一旦消息属实，意味着这位COO从官宣上任到离开，间隔仅七个多月。
张岩珅拥有格拉斯哥大学国际会计及财务管理硕士学位，是一名具备连续创业经历的跨境电商从业者。2019年他联合创办亚森策略并担任首席运营官，2021年创办主营跨境电商的蒲致科技，担任首席执行官直至2025年10月，积累起从选品规划到供应链管理的完整出海业务能力。
他和量化派的渊源分为两段。2024年1月，张岩珅首次加入集团出任策略经理，负责电商业务战略发展，当年8月离开。2025年12月他再度回归，担任量化派副总裁，半年后获董事会委任，执掌COO一职。目前相关人事变动仅停留在市场传闻层面，公司暂未披露对应的辞任公告，消息仍有待上市公司证实。
值得注意的是，自2025年11月上市以来，公司核心管理层几乎换了一遍。就在张岩珅被正式任命为COO的同一天，执行董事兼首席技术官周强、非执行董事刘方未双双辞任，公司随即委任MIT机器人博士谭丰为新任CTO。6月8日，首席财务官宋扬卸任CFO；7月21日，非执行董事张毅辞任；7月31日，宋扬再辞执行董事；9月3日，独立非执行董事孙俊辰辞任。加上此次传闻中的COO张岩珅，不到一年时间，数位核心高管接连离开。
公开披露显示，宋扬持有约303万股受限制股份单位，约占0.59%；张岩珅持有约60.6万股受限制股份单位，约占0.12%，均为期权激励而非直接持股。创始人周灏通过家族信托持股30.62%，并另持约5.13%受限制股份。核心控制权始终牢牢掌握在创始团队手中。这意味着，离职的多为职业经理人层面的高管，公司实际控制结构并未动摇，但也从侧面说明高管与公司的利益绑定并不深，管理层稳定性存在隐患。
另一方，消息人士透露的裁员信息，与财报数据相互印证。2026年中期报告显示，截至6月30日集团员工总数仅138人。而2025年年报则披露，截至2025年12月31日，集团共有雇员187名，仅半年时间，员工人数就减少49人。公司给出的口径是"推进AI技术赋能、优化运营效率"，市场则普遍解读为降本与人员收缩。
转型押注"物理AI"，业绩却在收缩
公开资料显示，量化派起家于线上消费场景运营，核心平台是"羊小咩"电商。羊小咩定位为一款集分期购物、会员权益于一体的消费App，其商业模式曾被市场概括为"披电商外衣的助贷"。公司在监管压力下从最初的贷款超市转型而来，上市前彻底剥离助贷业务并承诺不再涉足相关领域。2025年年报显示，羊小咩贡献收入约10.24亿元，占总营收99%，平台全年GMV突破100亿元，毛利率高达95.4%。这组数字说明，量化派本质上仍是一家高度依赖单一平台、单一模式的消费运营公司，业务集中度极高，抗风险能力天然偏弱。当主力平台增长放缓时，公司几乎无从对冲。
2026年，公司提出"消费数据底座+通用AI+物理智能硬件"三位一体战略，从"AI+消费"转向"物理AI"赛道。所谓物理AI，指让机器人等智能体理解和适应物理世界的底层AI能力。量化派明确不做机器人本体，而是提供底层技术支撑。7月配售募资中，40%投向智能硬件采购与商业化拓展，30%投向物理AI基座模型研发，30%用于营运。公司还引入港大计算机系教授徐东出任首席科学家，强化研发班底。转型方向本身并不罕见，但问题在于，一家以消费分期运营见长的公司，能否建立起真正的AI研发与工程能力，市场普遍存疑。
但进入2026年，量化派增长骤然失速，上半年营收4.37亿元，同比减少14.0%；归母净利润仅2952.4万元，同比大降78.5%；毛利率更由上年同期的96.4%骤降至53.4%。核心平台羊小咩的GMV也从55亿元缩至33亿元。主业在收缩、利润率被大幅压缩，物理AI的新故事却远未兑现，这是转型期的典型尴尬。
高管动荡与转型，何时能止血？
量化派的市值大幅缩水并非单一因素，而是多重利空交织，共同压低了估值。
最直接的压力来自业绩失速。如前文财报所示，2026上半年量化派归母净利润同比大降78.5%，毛利率近乎腰斩，羊小咩GMV持续收缩，基本面缺乏支撑。一家增长与盈利同时恶化的公司，即便故事再动听，也难以留住资金。
合规质疑则进一步侵蚀了信任。分期商城模式被指"披电商外衣的助贷"，遭权威媒体与监管关注，黑猫投诉量一度超过3.1万条，市场对其"科技成色"始终存疑。尽管公司声称已整改，但关联分期业务被指"暗度陈仓"，合规阴影并未完全散去，这成为悬在股价之上的长期变量。
利好兑现同样是重要推手。港股通纳入、AI题材等情绪性利好释放完毕后，估值快速回归，属于典型的利好出尽。前期涌入的短线资金迅速离场，缺少新增买盘承接，股价便失去支撑。
而转型成色存疑，则放大了市场的不确定性。管理层换血、员工数量收缩与物理AI叙事被质疑为"自救"或"找新故事"，而非已兑现的增长。市场在等待业绩验证，可短期内转型难以贡献可量化的收入，分歧因此不断加深，最终形成“下跌、再下跌”的负反馈。
量化派用不到一年时间，上演了一出高估值回落的完整样本，也向市场抛出一个追问：一家公司如何在高管接连离开、员工数量持续收缩的同时，完成向新赛道的艰难转身？上市不足一年、市值大跌、高管接连出走，量化派的处境已经足够艰难。它能否靠押注新赛道完成救赎，既要看转型的成色，也要看市场的耐心。无论如何，这家公司都已从“AI概念明星”回归到“需要拿业绩说话”的残酷现实，它的故事也为所有追逐题材热点的企业敲响了警钟。
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