筹划长达大半年的控制权变更计划，最终折戟于股价下行。10 月 20 日，天晟新材（300169）公告宣告，终止向特定对象发行股票事项，与之绑定的控股股东、实际控制人变更事宜同步终止。交易落幕之后，上市公司依旧处于无控股股东、无实控人的状态。
回溯方案，今年 1 月，天晟新材抛出定增计划，董事会审议通过向特定对象发行 A 股股票方案。公司与融晟致瑞签署认购协议，对方拟现金全额认购本次发行的 5000 万股。与此同时，公司股东吕泽伟、孙剑和融晟鑫泰签下股份转让协议，融晟鑫泰受让合计 2048.95 万股。两套交易组合完成后，融晟致瑞将成为控股股东，融晟鑫泰作为一致行动人，尉立东将接过上市公司控制权。
这笔交易设置了两套价格：股份转让价 6.39 元 / 股，2048.95 万股对应转让总价约 1.31 亿元；定增发行价为 5.06 元 / 股。但年内公司股价持续走弱，最低下探至 4.12 元 / 股。截至 10 月 20 日收盘，天晟新材报 5.04 元 / 股，总市值约 17 亿元，已经低于定增发行价，与股权转让价更是存在明显价差，给这笔控制权交易蒙上阴影。
10 月 19 日，天晟新材先行披露终止增发公告，和融晟致瑞签订认购终止协议。公司解释称，综合当前市场环境、自身经营现状与长期发展规划，经各方充分沟通、审慎评估，决定叫停本次发行。由于控制权变更以定增落地为前提，定增终止，实控人变更事项自然一并终止。
天晟新材主营高分子新材料研发、生产与销售。当初推出这套控制权方案时，公司曾预期，新实控人尉立东入主后，可以依托资金与资源优势赋能主业，改善资产质量，提升盈利水平；定增募资还能够降低资产负债率，缓释财务压力，减轻经营负担。随着方案终止，上述设想暂时落空。
控制权变更向来是资本市场关注度较高的题材，但股价大幅波动，往往会成为这类交易最大的变量。一旦二级市场价格跌破约定价格，交易各方的预期和利益平衡很容易被打破，博弈空间消失，项目搁浅成为常见结果。
对于天晟新材而言，此番控制权收购落空，意味着公司重回无实控人的治理格局。后续公司能否找到新的资本出路、引入产业资源，仍有待观察。公司表示本次终止由多方因素综合决定，而持续下行的股价，无疑是本次交易告吹不可忽视的现实诱因。
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