来源：风云IPO
化工装置、LNG接收站、多晶硅生产车间里，那些高温、高压工况要平稳运转，背后往往离不开一套高效传热装备。青藏铁路穿越多年冻土，路基里埋下的那一排排热棒，解决的也是类似的“把热量导出去”的难题。
这套工业温控核心装备的中国供应商之一，叫中圣科技（江苏）集团股份有限公司（以下简称“中圣科技”）。
近日，中圣科技向深交所主板递交IPO《招股书》获受理，二度叩响A股大门。公司计划募资11.5亿元，由国联民生证券担任保荐机构。
这是它第二次冲刺A股。2023年它曾闯关科创板，由中金公司保荐，拟募20亿元，却在2024年6月主动撤回。
01
巅峰时年入68亿
要理解中圣科技今天的处境，得先看光伏行业这六年怎么变。
2020年9月，清洁能源站上风口，光伏行业开启一轮疯狂扩产。据公开数据，国内多晶硅产能从2020年的约55万吨，到2022年10月已逼近111万吨，一年间翻了近一倍，机构彼时甚至预测2025年产能将突破300万吨。下游拼命上产能，上游装备订单自然水涨船高。
中圣科技，正是这轮扩产潮里卖铲子的人。它的多晶硅装备（冷氢化反应器、还原炉等）赶上了最好的时候。装备收入从2020年的6776.63万元，一路冲到2021年的4.36亿元、2022年的13.71亿元，再到2023年的47.92亿元，占公司主营业务收入的比重升至69.82%。
公司整体营业收入也从2020年的36.25亿元攀升至2023年的68.64亿元，2022年净利润更冲到7.92亿元。短短几年，中圣科技从光伏扩产里实实在在地赚到了钱。
赚到钱，也乐于分钱。2020年至2022年，公司每年都进行现金分红，金额分别为6.49亿元、326万元和1.5亿元，合计8.03亿元。分红本身不是坏事，企业经营向好、现金流充裕时回报股东，本就是一件好事。
但潮水终究会退。2023年以来，多晶硅产能集中释放、价格持续下跌，整个行业从狂热转入深度调整，下游扩产意愿骤降。中圣科技不是个例，同行业装备商的订单与收入同样大幅收缩。
数据来源：《招股书》
业绩的回落同样陡峭。公司营业收入从2023年的68.64亿元降至2024年的43.62亿元，2025年进一步下滑至33.77亿元；同期扣非归母净利润从6.84亿元降至3.24亿元，再降至2.51亿元，较2023年峰值下降约63.3%，三年近乎腰斩。曾经撑起七成收入的多晶硅装备，收入从47.92亿元一路跌到2025年的2.99亿元，占比只剩8.84%。
核心业务收缩直接拉低了整体业绩，收入结构随之生变。非多晶硅装备（以化工装备为主）的收入占比，已从2023年的30.18%升至2025年的91.16%。
02
从新加坡回A，管理层收购斥资22.9亿
把视线拉回这场回A的起点。中圣科技的核心资产，原本属于2005年登陆新加坡主板的中圣集团（Sunpower Group，股票代码5GD）。2020年集团陷入亏损，新加坡市场长期给予其偏低估值，融资与退出都不顺畅。
面对业绩下滑与海外低估值的两难，公司创始人郭宏新选择亲手解开这个结：把核心资产从新加坡买回来，回A兑现更高估值。
2021年，他通过控股平台发起管理层收购，斥资22.9亿元将中圣集团旗下核心资产收入囊中，由此脱离低估值海外市场，转战A股。这笔收购款的一部分，来自控股股东福友投资及其一致行动人向银行申请的并购贷款。
这笔并购贷款，最终的到期日是2028年3月。《招股书》显示，还款方式为按合同约定每半年还本、按季度付息。截至2026年3月末（本次主板招股书报告期期末），尚未偿还的贷款本金为1.58亿元，本息合计约1.64亿元，实控人郭宏新、马明为上述贷款提供连带责任保证担保。
数据来源：《招股书》
也就是说，1.64亿元只是2026年3月末这一个时间节点的未偿余额，而非债务总额。
把时间线拉直看，2021年举借这笔贷款后，到2023年科创板首次申报时，本息余额约为2.83亿元；此后靠持续还本，到2026年3月末压降至1.64亿元，距离2028年3月的最终到期日，还有近两年。
公司称控股股东可通过个人薪酬及财富积累偿还。
03
从大学教师到装备巨头
中圣科技的实控人、董事长郭宏新，是个典型的“高校派”创业者。
1963年出生于江苏，早年在南京化工学院热管实验室工作了十五年，曾任南京工业大学热管研究院副院长、国家热管技术推广中心副主任。1997年底，他放下稳定的高校岗位下海，与马明共同创办了南京圣诺化工设备有限公司（中圣科技前身），初衷很朴素：把“睡着的”科研成果，变成真正能解决问题的产品。
创业之初，郭宏新带着团队啃下进口替代的硬骨头，为石化企业做低温管线保冷国产化，开发火炬气回收系统，又因在央视《对话》节目里看到青藏铁路冻土难题，连夜给铁道部副部长写信，拿出自家的“热棒导冷”方案参与工程。
一步步走来，这家从七人小公司起家的研究院式企业，到2005年推动中圣集团登陆新加坡主板，后来更成长为年销售超50亿元的装备制造商。
这样一位创始人，引起外界侧目的却是他的年薪。
据《招股书》，郭宏新2022年领取的薪酬高达2421.28万元，占管理团队薪酬总额5526万元的44%。
把这一薪酬放到2022年整个A股已上市公司里比较，中圣科技给董事长的报酬可以排到第7位，排在它前面的基本是药明康德、迈瑞医疗、伊利股份这类头部公司，而美的集团、中国平安、宁德时代等世界500强企业的董事长，年薪还不到郭宏新的一半。
值得注意的是，这份高薪，建立在公司业绩也处于鼎盛期的节点上。2022年，正是光伏多晶硅装备放量的高点，公司净利润冲到7.92亿元，营收与利润都处于上市前最好的光景，高薪与好业绩在同一时期被定下，并不突兀。
并且鼎盛期定下的薪酬，背后还有另一层。2021年为把核心资产从新加坡买回，郭宏新通过控股股东举借了一笔并购贷款，最终到期日为2028年3月。换言之，董事长的高薪与历年分红，某种程度上也是他为赎回公司所负债务的偿还来源之一。
从高校实验室走到资本市场，郭宏新用近三十年把中圣做成了装备巨头。但故事的另一面同样清晰：踩中光伏风口的黄金岁月里，公司赚得盆满钵满、也乐于分红；潮水退去后，业绩塌方，而为赎回公司背上的那笔并购贷款，要等到2028年3月才到期。多晶硅装备收入已从近48亿元缩到不足3亿元。
中圣科技第二次回A，能等到一个不一样的结局吗？评论区聊聊吧！
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