智通财经APP获悉，策略师表示，由于借贷成本低廉、升值预期减弱，新加坡元作为套息交易融资货币的吸引力正在上升，相对日元更具优势。

上周，新加坡金融管理局(MAS)意外维持货币政策不变，强化了市场对4月和7月收紧政策后新加坡元升幅将更有限的预期。与此同时，强劲的避险资金流入新加坡，令当地货币市场资金充裕，压低了远期隐含收益率。该指标被视为衡量短期借贷成本的指标。

低成本融资与低汇率波动相结合，提升了新加坡元对套息交易者的吸引力。所谓套息交易，通常指投资者借入低利率、低波动货币，再买入其他高收益资产，以赚取利差。相比之下，日本央行加息正在推高日元借贷成本，并增加日元进一步升值的风险。

RBC Capital Markets亚洲宏观策略师Abbas Keshvani表示：“由于新加坡货币的隐含收益率低于大多数其他货币，且新加坡元上涨空间有限，形成负持有成本，因此以新加坡元融资具有吸引力。”他补充称，相比之下，日元融资面临日本央行进一步政策正常化的风险。

两家央行的路径分化凸显了这一变化。日本央行9月将政策利率上调25个基点，掉期市场定价显示，12月前再加息25个基点的概率为80%。这一偏鹰派背景支撑日元今年下半年以来兑美元上涨2.7%，同期新加坡元兑美元仅上涨1.3%。

数据显示，新加坡元三个月远期隐含收益率徘徊在1.65%左右，在38个发达和新兴市场货币中，与日元和瑞郎同处融资成本最低的货币之列。

新加坡元波动率也有所下降，降低了汇率波动侵蚀套息交易额外收益的风险。美元/新加坡元三个月期权隐含波动率降至3.55%，过去一年在东南亚同类货币中降幅最大。

道富市场亚太宏观策略主管Dwyfor Evans表示，与典型高收益货币相比，新加坡元利率较低，因此可以充当套息交易的融资货币。

MAS的决定可能强化这一吸引力。MAS以汇率而非利率作为主要政策工具。本月决定维持汇率政策区间不变，标志着在连续几轮收紧政策后出现停滞。

汇丰控股策略师Joey Chew的报告中写道：“我们认为市场将重新把新加坡元视为区域潜在的融资货币。新加坡元一直面临下行压力，可能源于其低利率。”

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