本文来源：时代周报 作者：黄宇昆
10月22日，A股市场持续震荡，沪指失守3700点，报收3658.03点，当日下跌1.48%；深证成指跌幅近3%，创业板指大跌超4%。国有大行逆势走强，工商银行、建设银行A股股价均创下历史新高。
下半年以来，在科技股大幅回调的带动下，银行股再获资金青睐。Wind数据显示，2026年以来，工商银行股价已累计10次创下历史新高，其中有7次都是10月创下的纪录。此外，以工商银行为代表的六家国有大行，10月份以来合计市值已增长超过3500亿元。
苏商银行特约研究员薛洪言向时代周报记者表示，此轮银行股长牛由基本面、资金与估值共同支撑。基本面看，净息差触底回稳、风险缓释，盈利筑底打消下滑担忧，估值修复有业绩支撑而非仅靠资金。从资金面看，利率走低、资产稀缺，银行股息率相对国债凸显优势，中期分红常态化，险资、汇金等长线资金持续增配。估值上，银行大面积破净，股价低于每股净资产，投资者折价持股，下行空间受限。
“估值修复带来的整体普涨临近尾声，行情转入基本面验证，个股按质地分化。长牛逻辑未破，但上行放缓，后续看盈利分红能否持续兑现。”薛洪言称。
三季度以来，A股风格切换明显，以银行为代表的红利资产逆势走强。进入10月后，银行板块的行情再度点燃市场热情，Wind显示，截至10月22日，六家国有大行总市值合计为11.17万亿元，较10月初增加约3562亿元。
10月22日，工商银行A股股价盘中最高触及8.65元，截至当日收盘股价回落至8.59元。Wind显示，今年以来，工商银行已经累计有10次创下历史新高，其中有7次都是10月份创下的纪录。此外，建设银行、中国银行A股股价年内创历史新高的次数分别为24次、13次。
从全年来看，银行股内部分化则十分明显，截至10月22日，年内仅有19只银行股涨幅为正，其余23只银行股全部下跌，其中，农业银行年内股价整体下跌0.27%。涨幅靠前的分别是青岛银行、中国银行、建设银行、成都银行、宁波银行、江苏银行，这六家银行年内涨幅都在20%以上。
银河证券发布的一份研报认为，近期银行板块表现优于市场，预计主要受两重因素影响，一方面，部分国有大行及农商行中期分红，红利价值进一步凸显，配置需求升温，长期低利率环境延续，资产荒逻辑未发生根本性变化，银行红利价值有望继续受到市场青睐，当前银行股息率平均相比于固收类资产仍有性价比，对于以险资为代表的长线资金具备吸引力，红利价值仍有空间。另一方面，被动型资金持续流入银行板块，支撑银行板块估值修复并表现优于市场。
目前，银行在沪深300指数中权重仍较高。Wind显示，截至10月22日，沪深300ETF华泰柏瑞近5日净流入额为199.39亿元，在全市场ETF中排名第一。
北向资金三季度增持银行，业内看好银行板块配置价值
今年三季度，北向资金明显增配银行。华创证券发布的一份研报显示，今年三季度末，北向资金持有银行股市值较二季度末增加约1849亿元至1.3万亿元。市值增长既受主动买入影响，也有股价上涨贡献。
该研报称，从持股数量看，42家上市银行中有40家获增持，其中交通银行、工商银行、平安银行、农业银行和中国银行的持股数量增幅居前；从持仓市值看，招商银行、平安银行、工商银行、交通银行和宁波银行分别增加约152.6亿元、65.8亿元、62.2亿元、52.4亿元和43.6亿元。展望后续，若全球风险偏好仍偏谨慎，银行股低估值、高股息和经营相对稳健的特征有望继续吸引资金。
在业内人士看来，当前长线资金对于红利类资产的配置需求仍然不减。
天弘基金基金经理贺雨轩向时代周报记者分析表示，资金面看，长线资金配置动能仍在释放。2026年上半年上市险企OCI账户股票增持约3000亿元，机构测算险资增配红利资产潜在体量可达1.5万亿元，后续配置空间可观。整体来看，在利率中枢下移、“资产荒”延续的背景下，红利资产仍可作为投资组合中重要的底仓品种之一。
银河证券研报认为，银行板块表现短期回暖受市场风格偏好影响，红利防御需求延续。与此同时，政策组合拳出台，发力点更加聚焦扩内需、促消费和服务国家战略。从银行角度，息差仍受呵护，负债端成本改善延续，结构优化调整中，短期增量、定价和资产质量均有边际支撑，基本面稳中向好格局不变，继续看好银行板块红利配置价值。
不过，薛洪言向时代周报记者分析表示，长期来看，银行股估值修复进入中后段，股价折价已收敛，后续需盈利接力，仅靠防御重估难推升。此外，银行息差回稳是企稳而非反转，风险偏好回升流向高弹性板块，银行买盘减弱。资产质量隐忧未消，地产、零售与地方债风险仍压制估值，大面积破净说明市场仍质疑银行长期成长能力。股价上行机械压低股息率，高分红吸引力削弱。
在薛洪言看来，银行股属于长期持有、赚稳定分红的底仓，而非博价差品种，但估值修复后安全边际已变薄，须警惕基本面不及预期或情绪回调，坚持配置、分批布局。
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