来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收展现经营韧性

2026年前三季度富春股份实现营业收入3.04亿元，同比小幅增长5.51%，在游戏行业整体竞争加剧的背景下依然保持正向增长态势，展现出主业经营的基本盘韧性。单三季度公司实现营收8756.37万元，阶段性受新地区游戏上线投放节奏调整影响略有波动，整体营收规模维持稳定运行区间。

盈利端爆发超预期

公司盈利端呈现出远超市场预期的高增态势，核心盈利指标增速均达到数倍级别，盈利弹性充分释放。

指标 2026前三季度 同比增速 2026Q3单季 同比增速 归母净利润 4414.09万元 579.06% 1077.91万元 2094.38% 扣非归母净利润 4251.46万元 490.19% 1060.57万元 5218.61% 加权平均净资产收益率 11.27% 同比提升13.40pct 2.49% 同比提升2.38pct

公司前三季度扣非净利润占归母净利润比重达到96.32%，盈利增长几乎全部来自主业经营贡献，非经常性损益仅占极小比例，盈利结构的含金量极高。

费用管控成效突出

公司本报告期内销售费用大幅优化，全年前三季度销售费用为4027.87万元，同比大幅下降30.54%，主要系游戏新地区上线投放及推广费用减少，投放效率持续提升，精准营销能力不断强化，直接带动整体营业总成本同比下降10.63%，成本端优化成为利润高增的核心驱动因素之一。

费用项目 2026前三季度金额 同比变动 变动原因 销售费用 4027.87万元 -30.54% 游戏投放推广费用减少 营业总成本 2.60亿元 -10.63% 全链条成本管控落地

利润质量大幅跃升

公司经营现金流同步大幅改善，前三季度经营活动产生的现金流量净额为1516.99万元，同比增长109.86%，主要系本期游戏经营回款大幅增加，主业造血能力显著增强。同时信用减值损失同比大幅改善，本期转回496.99万元，较上年同期的-363.82万元增长236.61%，应收账款计提减值损失大幅减少，资产质量持续优化。

资产结构持续向好

报告期末公司货币资金达到1.29亿元，较年初增长51.01%，主要系股权激励行权及收回盖姆艾尔剩余投资款所致，在手现金储备大幅增厚，流动性安全垫进一步夯实。归属于上市公司股东的所有者权益达到4.37亿元，较上年度末增长20.26%，净资产规模显著提升，资产负债结构持续向好。

核心资产指标 2026年9月末 较年初变动 变动原因 货币资金 1.29亿元 +51.01% 股权激励行权+收回投资款 长期股权投资 12.44万元 -99.63% 处置盖姆艾尔全部股权 归属于母公司权益 4.37亿元 +20.26% 盈利积累+行权增厚

历史投资包袱出清

本期公司投资收益为-4.17万元，较上年同期的-364.19万元大幅增长98.85%，主要系对联营企业和合营企业的投资亏损大幅减少，此前的投资包袱彻底出清，后续不再对公司业绩形成拖累。同时投资活动产生的现金流量净额为1297.68万元，同比增长223.47%，收回盖姆艾尔投资款带来正向现金流贡献。

核心团队深度绑定

报告期内公司2024年股票期权激励计划第二个行权期行权条件全部成就，21名激励对象全部完成行权，公司股份由6.90亿股增加至6.98亿股，核心团队利益与上市公司深度绑定。同时公司完成2026年股票期权激励计划预留授予，向18名激励对象授予329.34万份预留股票期权，行权价格4.75元/份，充分调动核心员工积极性，为后续游戏产品上线储备充足的人才动力。

投资价值深度点评

富春股份本报告期业绩实现爆发式增长，并非依赖偶发性收益，而是来自主业游戏业务投放效率提升、成本管控落地、回款能力增强的多重共振，此前历史投资包袱全部出清，资产质量大幅改善，经营基本面迎来明确拐点。当前游戏行业出海红利持续释放，公司前期储备的游戏产品后续上线节奏稳步推进，叠加股权激励绑定核心团队，后续业绩增长的确定性持续提升，当前阶段公司盈利弹性已经得到充分验证，经营质量的实质性改善将为后续市值增长打开充足空间。

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