10月23日晚，山金国际(000975)发布2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入136.25亿元；归母净利润32.01亿元，同比增长30.16%；扣非归母净利润32.98亿元，同比增长34.85%；经营活动产生的现金流量净额43.46亿元，同比增长17.70%。前三季度，公司紧抓安全生产和成本管控，把握金银价格同比上涨的市场机遇，主要矿产品毛利率均较上年同期提升，盈利能力与经营现金流同步增长。

从季度表现来看，受一次性、非经常性因素影响，山金国际第三季度归母净利润微降。三季报显示，公司当季非经常性损益约为-1.28亿元，主要受到子公司补缴企业所得税及滞纳金等因素影响。剔除非经常性损益后，公司第三季度实现扣非净利润9.13亿元，同比增长7.72%。值得注意的是，金价上涨带来的盈利增长在季度之间并非均衡释放，在部分同业单季盈利承压的背景下，公司扣非净利润仍实现正增长，主业经营韧性凸显。

据悉，主要矿产品毛利率改善是公司业绩提升的直接来源。前三季度，公司矿产金毛利率达到82.15%，同比提升1.64个百分点；矿产银毛利率为72.59%，同比提升19.09个百分点；铅精粉、锌精粉合并摊销后单位销售成本同比分别下降27.39%、31.85%，对应毛利率分别达到66.11%、67.67%，同比提升15.02个、28.21个百分点。金银产品保持较高毛利率、铅锌产品单位成本下降，使公司多金属资源开发的经营效益得到进一步体现。

公司的盈利基础与已有矿山的资源条件及运营能力密切相关。公司旗下黑河洛克东安金矿品位较高、选冶条件较好，青海大柴旦所控制矿体具有厚度大、品位高等特点。优质资源叠加精益管理，为公司控制开采成本奠定了基础。公司2026年半年报披露，其2025年黄金全维持成本（AISC）位居全球黄金企业前10%，较强的成本竞争力有助于公司在金价上行周期中充分释放盈利弹性。

据介绍，在现有矿山贡献利润的同时，山金国际正推进海外新增产能建设。纳米比亚Osino双子山金矿项目是公司国际化布局的重要项目。据公司2026年半年报，截至6月末项目整体进度为60.1%，项目预计于2027年上半年投产。项目后续投产及达产，有望成为公司扩大黄金生产规模的重要增量。

展望未来，公司方面表示，在全球金价中枢有所抬升、贵金属需求保持韧性的背景下，公司凭借优质矿山资源、领先的成本控制能力与逐步兑现的海外产能，盈利基础持续夯实。随着Osino双子山金矿投产放量、多金属业务协同推进，公司中期成长空间有望进一步打开。（CIS）