公元219年冬，荆州江陵城外，关羽已经失去了最重要的东西：不是兵力，而是退路。就在几个月前，他还凭借汉水暴涨，逼得曹军援兵溃散；转眼之间，江陵和公安相继易手，东吴军队从背后压来，曾经声势赫赫的荆州军，竟成了孤军。
这场战事常被称作“襄樊之战”，也有人称为“樊城之战”。关羽的目标很明确，攻取襄阳、樊城，牵制曹操在中原的兵力。曹仁据守樊城，满宠协助防御，城池始终没有被攻破。关羽真正改变战局的，并非单纯的猛攻，而是汉水洪水带来的意外优势。
当年秋季，汉水暴涨，驻扎在樊城北面低地的曹军遭到水淹。于禁统率的七军被冲散，数万士卒失去战斗能力，于禁被俘。庞德率亲兵登高拒战，仍被关羽擒获。
于禁原本是曹操麾下的重要将领，长期担任方面军主将。此次投降，对曹军威望打击极大。庞德却完全不同，他曾是马超部将，后来归附曹操。面对劝降，庞德拒不低头。关羽问他是否愿意效力，庞德只回答：“我宁死，不降。”
这句话未必是史书原文，但庞德拒绝投降、被关羽处死，却有明确记载。曹操听到消息后，感叹于禁跟随自己多年，反而在危急时刻失节；庞德归附不久，却能守住名节。这个对照，正是襄樊战场最刺眼的一幕。
不过，曹军损失并没有传说中那么夸张。于禁没有死在汉水，也没有当场被杀。他被关羽押往荆州，后来转送东吴。孙权袭取荆州后，于禁又成为吴军俘虏，直到曹丕即位后才被送回魏国。回到洛阳时，他已经从名将变成了备受讥讽的降将，最终于221年病逝。
庞德才是曹军方面真正战死的高级将领。至于董衡、董超、成何，他们确实出现在相关战事记载中，但职级和影响力不能与于禁、庞德并列。董衡、董超曾有投降打算，被庞德杀死；成何在混战中遇害。把几名部将全部说成“大将”，多少带有夸张成分。
曹仁和满宠也没有阵亡。樊城虽然危险，却一直没有失守。曹仁守住城池，满宠稳定军心，等来了曹操调集的援军。襄阳方面的吕常同样守住了城池。关羽水淹七军后占据上风，却没能把战果变成攻城胜利，这一点十分关键。
曹操一度考虑迁都，主要原因不是害怕关羽单挑，而是担心许都附近受到威胁。司马懿、蒋济等人劝他暂缓迁都，并建议借孙权之手牵制关羽。曹操随即承认孙权在荆州问题上的利益，双方形成了共同对付关羽的局面。
孙权的动作很快。吕蒙称病，陆逊接任陆口守将。陆逊给关羽写信，言辞谦恭，故意让对方降低戒心。关羽把荆州南部的精锐调往樊城前线，原本负责防备东吴的兵力因此减少。
关羽并非毫无防备。他沿途设置烽火台，试图及时掌握吴军动向。可吕蒙采用白衣渡江，吴军伪装成商旅，悄然进入荆州腹地。公安守将傅士仁、江陵守将糜芳先后投降，烽火台也没有发挥作用。荆州防线由此迅速崩塌。
傅士仁和糜芳为何倒向孙权，史料提到他们与关羽关系紧张，也担心因军需和守备失误受到惩处。至于“饮酒失火”“被关羽打骂”等细节，更多见于后世演义和通俗叙述，不能全部当作确凿史实。
荆州失守后，关羽从襄樊前线撤退，试图返回根据地，却在麦城一带被吴军截住。公元219年十二月，关羽与关平被擒，随后遇害。孙权并没有在攻城战中折损成批名将，反而完整拿下荆州，这才是这场战事最让曹操一方难堪的地方。
孙权方面常被列出的“损失”包括吕蒙、孙皎、蒋钦，但三人的情况必须分开说。吕蒙于220年病逝，距离擒杀关羽不久，却不是被关羽杀死；孙皎于219年去世，史书只记其卒，未明确说明死于战场；蒋钦也在219年去世，同样没有可靠记载证明他是因关羽之战丧命。
因此，若只看襄樊及荆州争夺，曹军真正损失的是庞德，另有于禁被俘、部分将校阵亡或投降；东吴几乎没有高级将领死于这场战事。曹操丢了声望和一员悍将，孙权却用极小代价夺得荆州。所谓“曹操和孙权都损失多名大将”，把前后发生的病逝、普通将校伤亡混在一起，才形成了那种热闹却不够准确的说法。
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