来源：市场资讯

（来源：债文新说）

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今天大A依旧是低开高走的剧本（如下图），然而最终结果不尽如人意；隔壁债市看到央妈又给了不少爱，兴奋的再次发起冲锋。所以鸭鸭就想来扯一扯，怎么财爸和央妈比起来，爱就这么少呢？

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01先来说说财爸那少得可怜的爱。

如下图，上周五大A绝地大反攻，直接从3570爬到3690（如下图）。
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如下图，上周五大A绝地大反攻，直接从3570爬到3690（如下图）。
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当时大家都群情激奋，什么平准基金7000万、保险资金往里干之类的幻想层出不穷。
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当时大家都群情激奋，什么平准基金7000万、保险资金往里干之类的幻想层出不穷。
毕竟距离3700这个保卫了很长时间的位置只差10点了。
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毕竟距离3700这个保卫了很长时间的位置只差10点了。
10点，只占3700点的0.27%。
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10点，只占3700点的0.27%。
大家都很有信心，财爸都开始托底了，这10点难道还不行吗？
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大家都很有信心，财爸都开始托底了，这10点难道还不行吗？

02不好意思，财爸是真的不行。

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今天虽然说是勉强翻红，但最终收在3697点，最高点也只是3699点（如下图），3700点始终就是破不了。

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而且今天还暴露了财爸这一轮托底的小心思。
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而且今天还暴露了财爸这一轮托底的小心思。
一是依旧只用大盘股托指数，科技股自生自灭（如下图）。
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一是依旧只用大盘股托指数，科技股自生自灭（如下图）。
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二是不主动拉升，最后10分钟才稍微向3700努努力（如下图）。
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二是不主动拉升，最后10分钟才稍微向3700努努力（如下图）。
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而且即使是尾盘这种操作，财爸也没去管科创（如下图）。
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而且即使是尾盘这种操作，财爸也没去管科创（如下图）。
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这种投机取巧的行为，明确定义这次不是托举大A。
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这种投机取巧的行为，明确定义这次不是托举大A。
只是维稳罢了。
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只是维稳罢了。

03相比之下，看看央妈。

首先是量补得平。
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首先是量补得平。
如下图，今天7天逆回购重新给量了，隔夜逆回购续作了3980亿。
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如下图，今天7天逆回购重新给量了，隔夜逆回购续作了3980亿。
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虽然说MLF是缩量续作了7000亿（如下图，到期9000亿，缩了2000亿），但是隔夜+7天逆回购净投放了1160亿，基本算是对冲。

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其次是价给得好。
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其次是价给得好。
今天小伙伴们口口相传，1年期MLF利率从1.5%降到了1.45%。
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今天小伙伴们口口相传，1年期MLF利率从1.5%降到了1.45%。
这样的话，现在几个利率分别为隔夜逆回购1.25%、7天逆回购1.4%，MLF1.45%。
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这样的话，现在几个利率分别为隔夜逆回购1.25%、7天逆回购1.4%，MLF1.45%。
不但这7000亿MLF便宜了，用1160亿置换MLF的隔夜逆回购和7天逆回购也比1.5%便宜。
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不但这7000亿MLF便宜了，用1160亿置换MLF的隔夜逆回购和7天逆回购也比1.5%便宜。
cheap money它来了。
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cheap money它来了。

04不仅如此，央妈还落地了新东西。

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如下图，央妈在论坛上所说的非银大额赎回互换便利（Bond Market NBFI Swap Facility， BNSF），正式出道。

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这个机制简单来说，就是当资管机构（就是银行理财借道的基金）遇到客户（就是银行理财）大额赎回的时候，可以找央妈借入央票，临时应急。

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这个机制对于债市很有好处，因为之前几次债市急跌就是因为这种“市场下跌->理财赎回基金->基金抛售->市场继续下跌”的负反馈造成的，现在基金可以不急着抛了。

有央妈兜底，债市怎一个稳字了得。
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有央妈兜底，债市怎一个稳字了得。

05不过这个工具出台的时点让人觉得有点意思。

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因为现在“固收-”基金其实面临不小的赎回压力。

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之前鸭鸭也写过，超过40%以上的“固收-”年初以来累计收益转负。

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现在看财爸这疲软的样子，大A一点崛起的姿态也没有，如果继续下行，那么接下来“固收-”肯定得大批量消失，说不定就引起大额赎回。

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所以央妈这一手，一方面是未雨绸缪，另一方面也是虾仁猪心，不太信任大A的未来，或者自己要动手整顿债市吖，嘎嘎嘎嘎。