只有真正抓住场景，脱核供应链金融才能从口号走向落地。
——摘要
10月23日，“数智生态 产融共赢”2026数字金融赋能黄河流域产业高质量发展大会在日照举行。260余家黄河流域及全国部分银行业金融机构、行业协会、行业领军企业、金融科技公司、高校院所等机构代表齐聚一堂，共商沿黄产业高质量发展路径。在大会主旨分享环节，中国人民大学商学院吴玉章讲席教授宋华围绕“场景驱动的脱核供应链金融创新”展开系统阐述。
在宋华看来，供应链金融正在经历一场关键转向：从过去高度依赖核心企业主体信用的“强核”模式，走向以产业信用、数智信用、物联信用为支撑的“脱核”模式。但脱核绝不等于“无核”，更不是抛弃核心企业，而是让信用来源从单一主体走向多元判断，让金融服务真正嵌入产业运行、科技创新与制度环境的真实场景之中。
政策脉络之变：从“依托核心企业”到“探索脱核”
宋华用四份关键文件勾勒出供应链金融的政策演进脉络：2017年国办发84号文首次在国家层面倡导供应链金融，依托核心企业信用开展应收账款融资，行业开始起步；2020年银发226号文推动规范发展，在压实核心企业责任的同时，鼓励银行积极探索脱核，发展订单、仓单质押等动产与权利融资；2023年八部门民营经济金融支持通知首次提出“供应链脱核模式”；2025年六部门规范供应链金融业务通知则进一步强调信息中介回归本源，在合规中深化脱核。
政策演进的背后，是传统“强核”模式的现实局限。宋华指出，传统强核模式以核心企业资质与担保作为授信依据，信用从核心企业单向、逐级向上下游传导，链上长尾中小企业往往因缺乏担保而被排斥；风险集中于核心企业，账期压力则不断向下转移。这种模式在产业协同日益复杂、不确定性上升的环境下，难以支撑供应链整体的健康运行。
因此，脱核的核心不是否定核心企业的信息枢纽作用，而是推动信用来源多元化。宋华将其概括为三类信用：产业信用，即由产业结构、产业竞争力、科技含量、上下游及生态健康可持续等构成的产业可信度；数智信用，即通过工商、税务、发票、海关、水电等公共与交易数据交叉验证，还原企业真实经营；物联信用，即订单、存货、仓单等动产与权利，以及这些要素之间的有机联系和流动状态。
“核还在，但信用不再只从单一企业里来。”宋华的这一判断，点出了脱核供应链金融的本质：不是简单弱化核心企业，而是把信用判断建立在更完整的产业场景、数据验证和物的可控性之上。他同时强调，供应链金融的实质不是贷款，而是优化产业行为——通过金融工具提升产业运行中的现金流效率，稳固供应商关系与销售渠道，帮助产业稳链、补链、强链。
三重困惑：概念、成本与风控的现实约束
尽管方向清晰，宋华并不回避实践中的难题。他提出，当前脱核供应链金融推进面临三重困惑。
第一重是概念混淆之困。供应链金融与融资性贸易的边界在实践中难以把握。明令禁止融资性贸易后，业界甚至有“成功了都叫供应链金融，出问题一律叫融资性贸易”的说法。如何定性，成为开展业务的首要难题。
第二重是成本效用之困。区块链、大数据等数字科技是克服信用风险的重要手段，但平台部署成本高、短期难以见到成效，中小银行与非银机构难以独立承担，技术与业务容易“两张皮”。
第三重是风险管控之困。小贷、保理等非银机构生存承压，传统银行遭遇瓶颈；若完全脱核，脱离核心企业担保后风险如何管控，成为“脱核”与“固核”之间的现实摇摆。
在宋华看来，破解这三重困惑，不能停留在概念争论和技术堆叠上，而要回归一个核心——场景。只有真正抓住场景，脱核供应链金融才能从口号走向落地。
场景是联结点：三大场景、三层递进
宋华将“场景”定义为：企业、产品服务与外部环境相互交织、动态交互的具体情境；它不是描述性工具，而是连接产品价值、服务功能与市场需求深层契合的关键联结点。供应链金融必须深度融入三大关键场景，且三者缺一不可。
一是产业运营场景。第一层是“了解产业”，洞察行业规律、商业模式与技术应用，形成全链立体认知；第二层是“服务产业”，量体裁衣优化现金流，稳固供应商关系与销售渠道，稳链补链；第三层是“发展产业”，整合信贷、保险、投资等多元金融工具，政银企技四方联动，支撑专精特新与新质产业发展。
二是科技创新场景。第一层是“风险科技”，搭建透明安全的数据平台，实现交易信息实时共享、多方验证；第二层是“竞争力科技”，运用智能合约、物联网监控资金流、物流、信息流，衍生可控的新产品；第三层是“生态科技”，打破平台孤岛，构建多主体、多环节、多领域的综合智能管理。
三是制度环境场景。第一层是“合规性”，遵循法规政策边界，合法合规稳健运行，防范系统性风险；第二层是“规范性”，使能市场运转、提供可信秩序、供给有效公共品；第三层是“发展性”，在提供非排他性、非竞争性服务的同时，对接卡脖子韧性、产业升级、资源安全与双碳目标，推动地区和国家战略。
宋华强调，三大场景的建设必须从基础层到提升层再到进阶层递进推进。场景不是包装业务的概念，而是把产业运行、技术能力和规则边界真正连接起来的“联结点”。
落地路径：四级展开、三向跃迁、三能协同
在具体落地层面，宋华给出了“四级展开”的路径。以债权类产品为例，按运营场景与交易质量把控度划分：第一级是依托核心企业配合，强核色彩最浓；第二级是第三方增信与数字穿透，服务特定企业，借助第三方与数字透明穿透明确与核心企业的关联；第三级是行业级区块链校核，服务行业，区块链保证信息不篡改，多环节数据校核保障安全；第四级是图谱闭环，梳理企业关系图谱与产业知识图谱，把握全程交易链，形成闭环，这也是最难达成的层级。其总体趋势是：对核心企业依赖逐级减弱，数据把控逐级加深。
货权类产品则关键在物流资源是否可控，依赖扎实的物流网络基础设施，包括硬联通和软联通。其路径包括与特定企业配合、整合多方数据、加强贸易要素把握、整合多元数据。宋华提醒，单一仓库管理或单一仓单版本难以解决供应链金融中的风险，只有把订单、存货、仓单等要素有机联系，形成可验证的信用，才能有效抑制道德风险。
在此基础上，宋华提出“三向跃迁”：从要素金融转向行为与能力金融，不再只看已形成的应收应付、仓单存货等要素，而是依据订单处理速度、库存效率、客户响应等经营行为与管理能力评价授信；从经济增长导向转向可持续低碳供应链经济，推动降碳数字化、数字信用化、信用传递化、服务数字化，让绿色信用沿链条传递；从单一企业、单点场景转向产业集群与生态金融，银行集群、科技集群协同，联合行业与政府，构建生态级服务网络。
与之配套的是“三能递进”与“三重协同”。“三能”即助能、赋能、创能：帮助大型企业与组织把自身能力做优，通过母子公司、多级上下游信用配合补强内部信用；面向缺乏资金获取与数字技术能力的中小微，直接赋予其可用的金融与数字能力；面向产业园与区域经济，让各环节形成业务主体、循环运转，创造新的产业能力。“三重协同”即多主体协同、多环节协同、跨区域协同：政企银技四方联动，债权与货权要素结合防控风险；以权益管理为基础，全链条一体化配置金融工具；推动产业集群联动，在数据交互、规则标准与仓储监管上深化合作。
结语：脱核不脱责，走向生态供应链金融
对黄河流域而言，产业带跨度大、主体多元、场景差异明显，脱核供应链金融的意义不仅在于解决中小微企业融资难，更在于以场景为切口，推动金融与产业深度融合。宋华给出的答案可以概括为一句话：脱核不是抛弃核心企业，而是让信用从单一主体走向场景、数智与物联综合判断。
在“数智生态 产融共赢”的大会主题下，这一判断尤具现实指向。金融机构要真正走进产业运行场景，搭好透明安全的数据平台，守住制度环境边界，联合政府、企业、科技力量形成协同网络。只有从“看主体”转向“看场景”，从“单点服务”走向“生态共建”，脱核供应链金融才能既脱得开、又管得住，最终实现脱核不脱责、产融共生共荣。
备注：本文内容系根据“数智生态 产融共赢”2026数字金融赋能黄河流域产业高质量发展大会上宋华教授演讲的现场速记整理而成，尚未经嘉宾审阅，仅供行业人士参阅。
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