2026年10月28日，韩国内存大厂SK海力士正式披露其2026财年第三季度财报，在AI内存需求持续走强、高附加值产品价格上行的双重推动之下，这家存储巨头交出了一份亮眼的成绩单，单季营收首次跨过100万亿韩元门槛，盈利与营业利润同步站上历史高点。

本季度，SK海力士营收取得104.6155万亿韩元，营业利润达到83.3338万亿韩元，净利润39.7756万亿韩元，单季营业利润率冲高至80%，净利率维持在38%，双双刷新历史纪录。对比上一季度79.3187万亿韩元的营收与60.5426万亿韩元的营业利润，营收环比抬升32%，营业利润环比增长38%。市场在此前一段时间内持续观望HBM供给节奏与云厂商采购意愿，这份财报的落地，也进一步印证了AI基础设施对高端存储的需求韧性。

2026财年第三季

2026财年第二季

环比（QoQ）

2025财年第三季

年比（YoY）

营收

1,046,155

693,187

32%

244,489

328%

营收利润

833,338

605,426

38%

113,834

632%

营收利润率

80%

76%

3%P

47%

33%P

净利润

397,756

939,226

-58%

125,975

216%

产品结构的持续优化，也是SK海力士本轮业绩爆发的坚实支撑。DRAM板块中，服务器端DDR5出货规模稳步扩张，HBM4已经进入量产爬坡阶段，为承接持续激增的HBM订单，SK海力士计划在年底前将M15X晶圆厂的产能拉满。按照其预期，进入第四季度之后，HBM4无论在出货体量还是营收贡献上，都将超越HBM3E，正式接过主力高带宽内存产品的接力棒。制程迭代的节奏同样在提速，SK海力士第六代10纳米级1c制程的占比将持续提升，同时面向AI场景的DDR5与LPDDR5 SOCAMM产品的销售布局也在同步铺开，持续巩固DRAM业务在AI算力链条里的价值。

NAND闪存的重心则锁定企业级高性能方案持续推进。321层TLC架构的企业级固态硬盘eSSD的市场渗透率不断提升，SK海力士计划在第四季度将321层制程的产能占比提升至韩国本土NAND产能一半以上。放眼更长周期，SK海力士的NAND路线已经不再局限于单纯的容量堆叠，而是将高带宽闪存HBF与系统层面的调优技术相结合，打造适配AI业务负载的整套存储方案，让闪存成为AI服务链路里的关键一环。

在对行业周期的判断上，SK海力士认为AI内存的需求边界正在持续拓宽，早期集中于少数头部科技企业的算力建设浪潮，目前已经逐步下沉到普通企业乃至国家层面的数字化基建中。需求的驱动逻辑也在分层，短中期由企业级AI和消费端AI应用托底，长期增长空间则指向自动驾驶、机器人等物理AI实体智能赛道。

此外，面对近期市场传出的“AI高点论”与“HBM需求放缓”的疑虑，SK海力士在第三季度的说法会上予以强烈反驳，明确表示在客户强劲需求推升下，未来3年直到2029年的DRAM与HBM产能已实质上全部售完。目前客户请求的下单量高达其实际供应能力的2倍以上。

问题在于供给端的约束，先进存储制程的研发难度持续走高，新建晶圆厂的建设周期漫长，产能释放速度很难跟上需求扩张的节奏，SK海力士据此判断，内存市场供不应求的结构性格局，将会延续至2030年。

为锁定长期订单、平滑周期波动带来的价格风险，SK海力士已经和14家全球头部云服务商以及大型终端客户签署长期供应协议，2027至2028年超过五成的总产能已经提前锁定。此外，近期也有消息称，主要中系CSP与SK海力士在洽谈服务器内存长期供应合同。SK海力士与这些CSP签订的合约内部嵌入跟随市场行情调整的定价机制，在保障客户供给稳定的同时，守住自身盈利的弹性。

产能扩张的长线布局也在稳步落地，明年龙仁一期晶圆厂将迎来投产，龙仁Y1首间无尘室预计2027年2月启用，Y2晶圆厂投资35.2兆韩元，2027年7月动工、2029年6月启用首间无尘室，生产HBM及新一代DRAM；龙仁园区四座晶圆厂的完工目标已从原定2045年提前至2033年。

伴随亮眼业绩一同公布的，SK海力士还宣布了股东回报方案。2026财年SK海力士计划落地总额约100万亿韩元的股东回报，其中现金分红规模不低于30万亿韩元，库存股回购与注销的规模在60万亿韩元以上，这一数字已经包含8月发布且已经完成的40万亿韩元回购注销项目。董事会同时审议通过第三季度的分红与回购安排，本季现金分红总额14万亿韩元，每股分红20000韩元，其中10000韩元对应本季经营业绩，另外10000韩元为铠侠投资带来收益的特别分红；同步启动20万亿韩元的库存股回购，一半份额用于注销，另一半将作为员工绩效奖金。SK海力士明确表态，今年通过铠侠投资获取的大部分收益，都会以分红形式回馈股东，在盈利上行周期，持续兑现面向投资者的回报承诺。

从近期的产业动向来看，HBM赛道的竞争与技术迭代节奏持续牵动全球算力供应链，SK海力士依靠HBM4的量产进度、长期锁单策略以及持续加码的先进产线，在AI存储赛道占据有利位置。但市场同样需要持续跟踪云厂商资本开支节奏、竞品HBM产能释放以及终端AI应用落地速度，这些变量都会在未来几个季度里，持续影响高端存储的价格走向与供需平衡。

存储行业曾经饱受周期剧烈波动的困扰，而AI催生的新需求正在重塑行业底层逻辑，而SK海力士正站在这一轮周期变革的中心，一边抓紧兑现当下订单红利，一边持续投入面向物理AI时代的技术与产能进行积极储备。