上证指数ETF富国的基金经理王保合表示，扰动边际缓和，上证指数的配置价值正在显现。

海外方面，约束在减弱，10年期美债收益率已从10月初5.3%以上的高位回落至10月30日的4.94%，美联储10月议息会议按兵不动，外部流动性对估值的挤压边际减轻。美伊方面，卡塔尔、巴基斯坦、中国先后介入斡旋，间接谈判仍在延续，但双方在解除海上封锁与核问题上的分歧依然明显，短期达成全面协议的难度较高——地缘风险不再继续恶化，但也谈不上完全解除。美股AI的定价逻辑正从“资本开支扩张”转向“资本回报验证”，10月30日，部分科技巨头的财报冲击已由个股瑕疵演变为板块性资金撤离，高利率对长久期科技股仍构成压制。不过日韩市场前期杠杆已有较明显去化，尽管韩国综指当日盘中一度跌超5%、收跌3.53%，港股同日反而收涨1.46%，尚未出现跨市场的流动性危机，海外调整向A股传导的风险总体可控。

（数据来源：Wind，时间截至2026-10-30。）

国内方面，交易与杠杆指标已接近历史底部区域。全A成交额从前期高位回落至1.5万亿—1.7万亿元区间，10月21日一度降至1.44万亿元，日均换手率降至1.33%附近；两融余额回落至2.40万亿元，7月至10月中旬融资资金累计流出约5200亿元，存量余额已低于年初水平，杠杆正在主动出清。

（数据来源：Wind，时间截至2026-10-30。）

基本面温和修复。市场底通常领先于基本面底。9月规模以上工业企业利润当月同比增长14.4%，较8月的4.2%明显回升，1—9月累计增长15.5%；PPI同比回升至5.0%，工业增加值增长5.5%。需要客观看待的是，本轮改善更多由上游涨价与利润率修复驱动，9月采矿业利润当月同比达63.1%，而营业收入增速并未同步加速，盈利改善的行业广度仍然有限。需求端延续外需强于内需，9月社零仅增长1.1%、1—9月固定资产投资下降7.2%。因此基本面提供的是托底支撑，而非强驱动。

（数据来源：Wind，时间截至2026-09-30。）

总结来看，上证指数具备底部配置价值，上证指数关键点位的支撑作用明显，跌破后可能会引发超跌反弹。复盘历史，当指数跌破整百关口、创出近三个月新低后，后续20个交易日区间平均收益3.7%，区间最大收益16%，最低收益-5.5%，信号出现后的弹性值得关注。

（数据来源：Wind，时间截至2026-10-30。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议或收益保证。市场有风险，投资需谨慎。）

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