日本半导体材料大整合
超1.3万亿日元！（550亿元人民币）
三井化学出手！全球光刻胶第二的JSR，或创日本化工史上最大并购！
深科技deeptek｜全球半导体产业观察
11月4日，据《日本经济新闻》报道，日本政府系基金产业革新投资机构（JIC）已选定三井化学为出售半导体材料巨头JSR的优先谈判方，潜在交易金额超过1.3万亿日元，约合82亿美元。路透社也援引知情人士报道了这一潜在交易。若顺利落地，这将成为日本化工行业史上规模最大的并购案之一。
三井化学当天回应称，公司正研究包括本案在内的多种方案，以提升企业价值，目前尚未作出任何决定。1.3万亿日元是媒体报道的潜在交易规模，最终价格和交易条款仍待公布。
01｜三井化学是谁？
三井化学（Mitsui Chemicals）成立于1997年，是日本综合化工企业，业务覆盖基础与绿色材料、汽车相关材料、生命与医疗健康以及ICT解决方案。在半导体领域，三井化学已布局光掩模保护膜（Pellicle），并于2019年与荷兰光刻机巨头ASML签署EUV光掩模保护膜业务许可协议。
光掩模保护膜用于阻隔颗粒，减少异物随电路图形一起被投射到晶圆上的风险。JSR的核心产品光刻胶则涂覆在晶圆表面，用于记录曝光形成的电路图形。两类材料分处同一道光刻工序的不同环节，这也是三井化学收购JSR最直接的业务互补点。
02｜JSR为什么值钱？
JSR成立于1957年，从合成橡胶业务起家，后来发展为全球领先的半导体材料供应商。据《日本经济新闻》报道，JSR在全球光刻胶市场位居第二，仅次于东京应化工业（TOK）。除了光刻胶，JSR的半导体材料还覆盖多层光刻材料、封装材料、清洗液和化学机械抛光（CMP）材料，产品贯穿晶圆制造与封装多个环节。
2024年，JIC通过旗下JIC Capital推动JSR私有化，JSR于同年6月从东京证券交易所退市。路透社报道称，JIC当时希望以JSR为核心推动日本半导体材料行业整合。如今，潜在的买家变成了同样在扩大半导体材料业务的日本化工大厂三井化学。
03｜这笔并购将改变什么？
如果交易达成，三井化学将从光掩模保护膜等既有产品，进一步拓展至光刻胶、CMP及封装材料，有机会向晶圆厂提供覆盖更多工序的产品组合。对日本半导体材料产业而言，这笔交易将把两家企业在光刻环节的互补业务纳入同一集团，改变关键材料供应商的版图。
接下来值得关注的是融资方案。据路透社报道，三井化学市值约8000亿日元，潜在收购金额已超过其市值。三井化学如何筹措资金，以及如何整合JSR的研发、生产和客户业务，将直接影响这笔交易能否落地、能带来多大收益。
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