上海联合产权交易所近日发布的一则产权转让信息，披露了拼多多生态内支付公司的最新财务数据。上海付费通支付服务有限公司拟对外转让0.6954%股权，转让底价为678.71万元，按此底价推算付费通整体估值约9.76亿元。项目信息同时显示，2025年付费通全年营业收入10.59亿元，净利润仅32.67万元。

工商信息显示，上海寻梦信息技术有限公司，成立于2014年，拼多多成员，位于上海市，是一家以从事互联网和相关服务为主的企业。企业注册资本1000万人民币，超过了89%的上海市同行，实缴资本1000万人民币，并已于2020年完成了定向增发，交易金额11亿美元。

0.6954%股权转让底价678万元

此次挂牌转让方为中邮资本管理有限公司，拟转让付费通0.6954%股权。按678.71万元的转让底价反推，付费通整体估值约9.76亿元。这是付费通近年来股权在公开交易平台上的又一次亮相。

付费通的股权结构颇具看点。相关信息显示，拼多多联合创始人、联席董事长陈磊控制的上海易翼信息科技有限公司持股93.89%，为付费通第一大股东。陈磊同时担任付费通实际控制人、法定代表人、董事长。付费通是拼多多生态内唯一一家持有支付牌照的公司，其运营主体身份与拼多多App内的“多多钱包”直接对应，用户在开通及使用多多钱包完成订单支付时，相关资金由付费通提供支付结算。

2025年营收10.59亿净利仅32万

该项目披露的业绩数据显示，付费通2025年全年营业收入10.59亿元，净利润32.67万元；2026年上半年营业收入5.70亿元，净亏损2713万元。此前公开信息显示，2022年付费通营业收入8.47亿元，净利润370.32万元。

付费通大部分业务收入来自拼多多体系。拼多多财报数据显示，2025年拼多多向付费通采购支付服务金额为8.11亿元，2024年为9.02亿元。以2025年付费通10.59亿元营业收入计算，拼多多对其营收贡献超过七成。这意味着，付费通虽然营收规模可观，但作为支付通道在拼多多生态内的定位是底层基础设施，而非利润中心。

从交易体量来看，付费通承担的拼多多交易流水占比有限。行业线上支付标准费率通常在0.38%到0.6%之间，头部平台协议费率可谈至0.2%上下。即便按0.2%粗略计算，拼多多经由付费通处理的交易流水约4000亿元，占其全年GMV比重不到10%。

从参股到控股的六年股权长跑

拼多多获取这张支付牌照的过程横跨多年。2011年付费通拿到央行首批《支付业务许可证》，与支付宝、财付通同批。同年，易翼信息向付费通认缴出资3993.99万元，成为第二大股东。

2017年8月，黄峥时任法定代表人的杭州乐顾投资咨询有限公司入股易翼信息；2018年8月，杭州乐顾退出，陈磊通过宁波合忻股权投资合伙企业控股的深圳启真科技有限公司成为易翼信息全资股东。2020年1月23日，工商信息显示易翼信息向付费通认缴出资6083.99万元，持股比例由39.64%升至50.01%，成为控股股东。这标志着拼多多正式将支付牌照纳入自身控制版图。

此后，易翼信息通过收购付费通老股东所持股权持续提升持股比例。2020年11月，上海信投、银联商务、上海水务合计转让26.817%股权，以2.37亿元成交，对应估值8.83亿元；2023年11月，天翼电子商务转让3.6909%股权，以3280万元成交，对应估值8.89亿元；2025年5月，上海信投再挂牌13%股权，底价1.17亿元，对应估值9亿元。三笔合计约3.87亿元，对应43.5%的股权。此外，2025年10月付费通注册资本由1.2165亿元增至3亿元，易翼信息按93.89%的比例认缴。六年间，付费通估值从8.83亿元升至9.76亿元，增长约10.53%，而易翼信息持股比例从50.01%升至93.89%。

拼多多在历年财报中披露，为降低第三方支付服务中断或终止的风险，公司推动陈磊、郑臻炜取得付费通控制性权益，并向两人控制的宁波合忻提供无息借款。

换证后牌照有效期变更为长期

付费通的牌照资质在同业中具备先发优势。2011年5月，付费通拿到央行首批《支付业务许可证》。2024年支付业务类型重新划分后，其业务范围为储值账户运营Ⅰ类、储值账户运营Ⅱ类（上海市）、支付交易处理Ⅰ类（全国）。2025年，注册资本由1.2165亿元增至3亿元，公司名称由“上海付费通信息服务有限公司”变更为“上海付费通支付服务有限公司”。2026年上半年，付费通完成换证，牌照有效期变更为“长期”。

央行公示信息显示，2011年首批发牌至今累计发出271张支付牌照，现存157家，注销114张。截至2026年8月末，完成换发“长期有效”牌照的机构为38家。2026年以来已有6家机构注销支付牌照，退出的多为预付卡和地方性收单机构。

值得补充的是，拼多多App信息共享清单显示，其支付信息共享方还包括中国银联、支付宝、花呗，以及由财付通支付科技有限公司运营的QQ钱包和微信支付。这意味着付费通虽然是拼多多生态内的持牌支付主体，但拼多多平台并未将所有支付链路完全收束至付费通。

平台买牌照的不确定性与行业趋势

平台企业取得支付牌照的路径并不总是一帆风顺。抖音2024年4月与海联金汇签约，拟以7.5亿元加净资产的对价收购联动优势支付100%股权，以获得银行卡收单牌照。该交易在两年半后未能取得央行审批，于2026年9月29日终止。B站2021年11月以约1.18亿元拍下浙江甬易支付65.5%股权，同样因收购主体连年亏损、不符合主要出资人条件，央行宁波分行于2024年2月出具不予受理决定，相关牌照最终由正凯集团旗下公司竞得。

与此同时，有交易场景的平台仍在通过关联公司获取支付牌照。2024年11月，央行批复快手经关联公司取得北京华瑞富达的控制权；去年11月，小红书旗下宁智信息100%控股首批持牌机构东方电子支付。有交易场景的平台通过一张支付牌照，可以实现交易资金清算、商户结算、用户钱包的数据闭环。在存量牌照收缩的情况下，支付牌照的获取门槛与资源集中趋势仍在同步上升。