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控产减亏，熬过低谷。
记者丨覃毅 鄢子为
编辑丨谭璐
光伏大佬刘汉元，沪上买猪。
11月9日，他实控的通威集团，拟出资14.4亿元，受让天邦食品14.7亿股，成为控股股东。
这是刘氏父女今年的第二次抄底。
刘汉元女儿刘舒琪，是上市主体通威股份的董事长。10月底，通威股份收购丽豪清能的方案落地，交易对价不超过48亿元，远低于标的估值高点。
2026年1~9月通威股份营收情况
接连出手的背后，是刘氏父女的一套方法论：越是低谷，资产越便宜。
“通威也做饲料的嘛，这块肯定能提供支持。”《21CBR》记者以投资者身份致电天邦食品，对方乐见通威参与重整。
目前，光伏主业还在磨底，刘汉元父女一边控产减亏，一边已在寻找增量。
1
出手并购
刘汉元入股的时机，很巧妙。
天邦总部位于上海，曾是行业里的腰部选手，年销商品猪666万头。周期下行，加上激进扩张，天邦越陷越深。
天邦食品1~9月亏损16.6亿元，资产负债率92%，净资产只剩7.1亿元。
来源：天邦食品
预重整拖了两年多，法院已经第五次延期，期限延至2027年5月9日。
此前的产业投资人建发物产，因未获核准而退出，11家财务投资人也全部离场。在没人接盘的时候，刘汉元进场。
据公告，总部位于成都的通威集团，先得交2.58亿元保证金，等重整计划获法院批准，再付剩下的11.53亿元，股份锁定36个月。如果重整失败，天邦可能面临退市风险。
通威集团有两位股东：刘汉元及其妻子管亚梅。
刘汉元
饲料是刘汉元起家的老本行，也是通威股份的第二大业务。
2026年，光伏板块还在磨底，饲料业务则稳定贡献利润。天邦的猪要吃饲料，若整合顺利，上下游就能形成闭环。
刘氏父女，喜欢在周期低点出手。
刘舒琪
2024年，他们计划控股润阳股份，推进半年，后因“部分商务条款未能达成一致”终止收购。
并购丽豪清能，是其第二次出手。
丽豪董事长段雍曾是通威硅料板块的负责人。标的公司靠青海的绿电控制成本，已建成高纯晶硅产能15.2万吨，居于行业前十。
9月，市场监管总局批准了这桩并购。难点在谈判桌上：光伏行业调整，估值要重新算，各方在条款上一度谈不拢。
来源：丽豪清能
9月中旬，刘舒琪带队接待投资者时表示，方案谈妥后，会再次提交董事会审议。
最后，交易对价压到了48亿元以内，不到高点估值的四成。通威计划，以发行股份及支付现金的方式购买丽豪清能100%股权。
待交易完成，通威股份的多晶硅产能有望突破100万吨，市占率有望接近37%，坐稳硅料头把交椅。
2
有序控产
进入2026年，光伏行业磨底，企业普遍面临较大的经营压力。
行业产能过剩，硅料、硅片、电池、组件四大环节的产量全面下滑，很多企业陷入出货即亏损的局面。
相比1月，多晶硅产品7月的价格下降超40%，单价一度跌至3.2万元/吨。要知道，在2022年，这个数字是30万元/吨。
上游硅料巨头通威股份，未能幸免。
1~9月，通威收入达583.4亿元，净亏损67.6亿元。刘舒琪团队积极控产，主动停工后，止血效果显现。
上半年，通威股份经营现金流净额已由负转正，达到1亿元左右；到9月末，又增至20亿元，单季贡献近20亿元现金。
2026年1~6月通威营收情况
在大量防守动作托底之下，截至6月底，通威股份存货为141.5亿元，较3月底减少17%，去库存信号明显。
到三季度，止血信号更清晰了。
7~9月，通威的收入规模同比基本持平，库存也维持平稳，净亏损16.4亿元，环比减亏38.7%。
眼下，通威固然还在周期底部，但刘舒琪团队已看到见底信号。
备受关注的行业拐点，尚在路上。
“产业链主要产品价格已出现边际回升。后续落后产能将逐步出清，供需格局有望持续优化。”刘舒琪在9月中旬向投资者释放信心。
管理层也透露，光伏行业回暖之前，将坚持“有序控产”原则，根据市场订单节奏灵活调整，“以销定产、高效优先”。
3
押注增量
控产是防守，刘氏父女也在积蓄新的能力，特别是在技术上。
目前，通威已实现新一代旗舰技术TNC3.0量产落地，产品搭载360°立体钝化四分片电池，搭配四通道并联电路等技术，组件内部的有效发电面积更大，抗阴影、抗隐裂等性能更强。
这能较好地适应复杂的户外工况，量产端组件功率最高达670W，双面率可达85%~90%。
在海外市场，通威也取得了新进展。
上半年，通威抓住了中东欧新兴市场的机遇，落地罗马尼亚、波兰等多个大型标杆项目，组件销量同比增长，海外销量占比提升至近40%。
“欧洲市场持续扩容，中东非等新兴市场快速崛起。”刘舒琪团队透露，接下来将深化与海外电站开发商及分销商的合作。
同期，国内业务也交出稳健答卷。其集中式业务中标华电、华能、中石油等央企的年度组件集采，分布式业务出货增长。
更远的一盘棋，落在钙钛矿上。
“我们依托行业首条5MW级全自动钙钛矿/异质结叠层试验线，持续技术攻关，叠层电池研发转换效率处于行业领先水平。”通威方面称，这一业务在上半年进展顺利。
刘舒琪笃定，行业下行期，更应坚定技术攻坚的信心，继续坚持TOPCon、HJT、xBC、钙钛矿叠层等多技术路线并行研发，升级产品。
“巩固技术、成本、产品质量的核心优势，随着行业景气度修复，盈利能力有望改善。”管理层释放信心。
从丽豪清能到天邦食品，刘汉元父女押的是同一件事：周期终会反转。只是筑底之后何时反弹，没人说得准。
图片来源：通威，除标注外
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