“85后芯片大佬”对赌大限将至，“妖股”天普股份第54次提示风险|85后|上市公司|大限将至|天普股份|股权|重大资产

“对赌”大限仅剩1个半月，天普股份再获4个涨停板

作者 | 高岩

编辑丨叶开

来源 | 野马财经

“妖股”天普股份（605255.SH）从11月9日起至13日，又斩获4连板，股价报收于73.82元/股，市值99亿,四天涨幅54.73%，令市场侧目。

自从去年夏天，天普股份原老板“汽车零部件大佬”尤建义宣布，卖壳给“85后芯片新贵”——中昊芯英的杨龚轶凡，天普股份的股价就坐上了火箭，一飞冲天，隔三岔五就要提示交易风险。

而上周这波连续涨停，可能与市场对中昊芯英资本运作的预期有关。原因是，其股东科德教育等上市公司在公告中曾披露，中昊芯英与部分机构签有“回购协议”，也就是媒体俗称的以上市时间为目标的“对赌”。根据协议，中昊芯英需要在2026年12月31日之前完成合格IPO或被收购或其他方式的上市，否则科德教育有权要求中昊芯英回购本次认购的全部股权。对赌大限仅剩1个半月，外界认为其资本运作势必将加速。

而股本结构过于集中则是股价容易被爆炒的另一原因。天普股份总股本13408万股，天普控股、中昊芯英及方东晖合计持有9156.02万股，占68.29%，公司自己提示“剩余外部流通盘较小，可能存在非理性炒作风险”。

截至11月13日，公司最新市盈率为-1295.95倍、市净率12.44倍；而所处汽车零部件行业的平均市盈率为26.32倍、市净率为2.49倍。

毫无悬念，11月13日晚，天普股份又发了2份公告，一份申请停牌核查，一份澄清，说中昊芯英无资产注入、重组、借壳上市计划，其IPO进程与上市公司无关。而且，还说未与股东中昊芯英签订任何人工智能业务框架协议，无开展AI业务计划。请投资者注意风险。

这已经是公司自2025年8月以来第54次提示交易风险。

一家做汽车橡胶管路的公司，需要靠停牌公告和澄清公告给二级市场降温，这本身就是对信息披露的完整性、真实性和效率的一次追问。

图源：罐头图库

天普股份是一家主要从事汽车用高分子材料流体管路系统和密封系统零件及总成的研发、生产及销售的上市公司，主要客户为日产全球、日本马自达、福特、久保田、江铃、吉利、丰田、英瑞杰、邦迪等。公司在上海和浙江宁海设有三大生产基地。

根据天普股份的三季报，前三季度实现营收约2.1154亿元，同比减少8.17%，净利润亏损1593.8万元，同比下滑189%。业绩表现不佳，但股价却狂飙突进，股价表现严重背离基本面，更多的是被AI芯片的想象力进行了定价。

交易结构复杂

让天普股份“乌鸡”变“凤凰”的这场资本交易，要追溯到去年的8月份。“汽车零部件大佬”萌生退意，将天普股份卖给了“芯片新贵”——中昊芯英的杨龚轶凡。总对价约21.2亿元。交易设计非常复杂，概括起来说分为三大步骤：

1、股份转让：中昊芯英受让天普股份10.75%的股权，转让价款约3.46亿元；同时，自然人方东晖受让8%的股权。

2、增资控股：上述转让完成后，中昊芯英及其关联方海南芯繁将对天普股份的控股股东“天普控股”进行增资，增资后合计持有天普控股50.01%的股权，从而间接控制上市公司。

3、全面要约收购：此次增资触发了全面要约收购义务，中昊芯英需要以23.98元/股的价格，向天普股份的所有公众股东发出全面要约收购。

如此复杂的交易结构，可能与天普股份现任老板尤健义的IPO承诺有关。

2020年8月25日,由财通证券保荐的天普股份在上交所挂牌上市。《招股书》载明，实控人尤健义承诺：任职期间每年转让所持股份的比例不超过持股总数的25%；离职后半年内，不转让持股。

因为交易前尤健义高度控盘，直接+间接持股比例合计高达75%，即便按照承诺出让持股的25%，再通过让渡表决权的方式变更实控人。但是这种股权结构，一旦双方的合作出现争议或者裂痕，极易产生矛盾和股权争夺。对杨龚轶凡来说，控制权存在稳定性风险。与之相比，目前复杂的三步走借壳方案虽然复杂，但是一旦完成交易，便可牢牢掌握上市公司控制权。这一方案的出炉，足见其背后实有“资本高手”指点，化解了前述控制权不稳定的风险。

但一个新的问题是，这一方案相当于通过调整控股股东股权结构实现了原实控人尤建义大比例减持，是否属于违反ipo公开承诺？还要看监管部门如何认定。

图源：罐头图库

“85后”芯片新贵+“80后牛散”组合

市场的热忱，主要源于对两位“80后”的期待。

首先是，交易完成后，中昊芯英和海南芯繁的实控人——“85后”杨龚轶凡将成为天普股份新的实际控制人。

天普股份表示，收购方中昊芯英将结合自身在芯片核心研发技术、产业链资源等方面的优势，为上市公司业务发展赋能，提高上市公司的经营及管理效率，促进上市公司长期、健康发展。

而另一位和杨龚轶凡同时成为天普股份股东的方东晖，也不是无名之辈，其是赫赫有名的“80后牛散”。根据2025年半年报，方东晖及其一致行动人方秀宝等，还是晨丰科技、罗欣药业、中来股份、集智股份、联德股份等上市公司等的十大股东。

方东晖于2023年投资了上市公司晨丰科技（603685.SH）。本月，方东晖刚刚通过减持晨丰科技套现了5005万元，从第三大股东下滑一位成为了第四大股东。此前，市场对其套现的动机充满了猜测，如今随着公告的披露，一切已经大白于天下。

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“接盘侠”杨龚轶凡什么来头？

“新主”杨龚轶凡是近年来颇受资本追捧的中昊芯英创始人和实控人。其是国家级领军人才、2025年度浙江省青年科技型企业家。他本科曾就读于上海交通大学，后转学至美国密歇根大学电子与计算机专业。硕士是在斯坦福大学攻读，师从著名的Subhasish Mitra教授，研究方向为新型计算架构。2011年，杨龚轶凡博士毕业。

杨龚轶凡毕业后，职业履历极为光鲜。曾任职于国际知名的美国甲骨文公司公司，担任芯片研发经理，此后跳槽至美国谷歌公司，出任主任工程师。2018年，他放弃美国绿卡，组建核心创始团队，并于2020年10月28日正式在杭州注册公司——中昊芯英，开始在国内创业，立志推动中国芯片技术自主可控。

中昊芯英融资14轮

身背“对赌“

杨龚轶凡为中昊芯英选择的赛道是——提供云服务器、数据中心等人工智能核心芯片的研发、设计和销售。

工商资料软件天眼查App显示，中昊芯英成立以来至6月30日，共完成13轮融资，天使投资做了2轮，包括信熹资本、赛伯乐投资、星瀚资本等。随后在pre-a轮到c轮又引入浙大网新、华夏恒天、阿里系的湖畔宏盛，国资背景的高新金投集团、浙商创投等，上市公司科德教育、艾布鲁、浙数文化（600633.sh 通过全资子公司投资）等大有来头的投资机构和公司作为股东。

按照2025年6月末的第13轮融资的数据显示，中昊芯英估值高达40亿元。

而在2025年8月15日，天普股份宣布筹划控制权转让停牌当天，上市公司艾布鲁、私募基金重庆涌瑞宣布对杨龚轶凡麾下的中昊芯英增资，这已经是中昊芯英第14轮融资。

而且，值得关注的是，距离中昊芯英与其投资方科德教育等上市公司签署的“回购协议”，仅剩1个半月时间。根据协议，中昊芯英需要在2026年12月31日之前完成合格IPO或被收购或其他方式的上市，否则科德教育有权要求中昊芯英回购认购的全部股权。如今大限将至，中昊芯英是将冲刺上市？还是进行“回购”？抑或投资机构对回购进行延期？目前还不得而知。

交易风险犹存

此外，就与“汽车零部件大佬”尤建义的交易，杨龚轶凡麾下的中昊芯英也作出了业绩承诺，2025年至2027年度，中昊芯英归母净利润及扣非净利润均应为正数。

这也意味着，中昊芯英下半年扭亏压力很大。根据披露，今年上半年，中昊芯英实现营业收入约1亿元，净利润亏损1.44亿元；较2024年同期扩大72.72%，资产负债率升至19.08%。

按照新浪大v@游资打板一哥的分析，认为存在几个风险点：1.交易所已经下发《监管函》，证监会对“绕道”借壳的审核趋严，天普股份若无法证明资金来源合规，可能被暂停交易；2.天普股份停牌前后股价异常波动，涉嫌内幕信息提前泄露，可能影响进程；3.从技术上来说，国际竞争对手英伟达B100芯片预计于2026年量产，按照行业预判算力性能较中昊芯英“刹那”芯片提升4倍，可能挤压国产替代空间。4.业绩（距离完成承诺数据）存在一定风险。