6月14日，大A周五收盘以后，央妈5月金融数据才姗姗来迟。
这个时间点卡得还是很有艺术。
其中，金融数据M1、M2也很不简单，见下图。
M2余额在5月末为301.85万亿元，同比增长7%；增速创下了该数据有史以来的近40年新低。
M1余额在5月末为64.68万亿元，同比下降4.2%；增速由正增长转为负增长，亦创下了该数据发布以来的新低。
这个数据讨论得面红耳赤，但是冷静下来思考一下，就会发现没那么可怕。
数据来源：wind
M1减少这么多，是不是又要经济大衰退？大崩溃了？
显然不是。
你看看这几天人民币的走势，看看大A的走势；虽然不太好看，但是说“药丸”就有点儿瞎扯淡了。
那问题来了，M1为啥减少这么多呢？
两方面聊聊吧。
先说第一方面，活期不划算了。
2022年以来，我们贷款利率不断下调，导致银行净息差压力不断增加，倒逼银行存款利率也不得不跟随下调。
比如工商银行5年期定期存款的基准利率，
2022年9月为2.65%，
2023年6月下调为2.50%；
2023年9月下调为2.25%；
2023年12月进一步下调为2.00%。
存款利率下调的本身是为了缓解银行的净息差，维护金融系统的稳定性，这没什么毛病。
不过令人意外的事发生了。
银行存款利率往下调整的过程中，大家对未来的投资收益预期也在下降。
大家伙不仅没有出现报复性消费的预期，反而更加珍惜手里的一针一线了，本着蚊子肉也是肉的原则。
大家伙纷纷把活期存款转为定期存款。
21世纪经济报道数据显示，住户定期存款增速在2024年1季度、2023年1季度、2022年1季度分别为7.34%、11.78%、10.24%。
这个数据，活期定期化趋势非常明显。
数据来源：人民银行
企业，当然也不是傻子，也要赚钱，也要让钱升值。
今年以来，上头叫停“手工补息”、协议存款等高息的活期存款项目，企业如果还真的正儿八经去存接近零利率的活期存款（即M1），那真是大冤种。
退一步说，即使企业还想钻金融空转的漏洞，搞点高息活期存款。
但是，今年来大环境不好，叠加监管加严，银行降薪、券商裁员、信托暴雷。
银行从业人员为了自身的铁饭碗，也不得不勇敢地对大客户说“NO”。
这样的状态下，企业为了赚利息，也不得不做出让步，去存一些定期存款，去配置一些银行理财。
你看上图，人民银行新一期数据显示，单位活期存款3月份为56.85万亿元，但是4月份减少到了54.27万亿元，到了5月份进一步减少到了52.98万亿元。
企业活期存款两个月时间，分别减少了2.58、1.29万亿元。对应的是M1在4月、5月份分别减少2.58、1.32万亿元。
这里要划个重点，可以简单地把M1的变动理解为企业活期存款的变动。
同样见上图，单位的定期存款在这两个月分别增加了0.58、0.51万亿元。
还有一部分，则是企业活期存款的钱不好赚了，配置了银行理财。
比如，上市公司隆基绿能近期公告计划把不超过200亿元现金用于购买理财产品。
企业现金是啥？就是M1啊！
所以说，5月减少的M1中有近40%转向了定期存款（M2），还有一部分是银行理财。
接下来，聊一聊M1减少的第二个方面，利润减少了。
企业，特别是民营企业这几年在转型的攻坚时期，出现了一些短期的增收不增利的阵痛。
企业利润减少了，就是现金减少了，就是M1增长得慢了。
还是用数据说吧。
今年4月份，上市公司2023年度的财务报表公布完毕。
据中国上市公司协会数据，2023年全市场5327家上市公司实现营收72.69万亿元，同比增长0.86%。
但是，全市场公司实现净利润5.71万亿元，同比增长-1.57%。
进一步剔除掉工、农、中、建等金融行业的影响，实体上市公司营收、净利润分别为63.54万亿、3.22万亿。
同比分别增长2.18%、-3.54%。
就是说，整个上市公司，尤其是实体公司增收不增利现象较为明显，股价也反映的很明显。（见下图）
企业不赚钱哪来的利润，哪来的钱去活期存款，哪来的M1增量，对吧？是这个道理吧？
数据来源：wind
简单举个光伏行业的例子。
某家上市公司年年赚钱，赚到了钱有一部分存活期存款变为了M1，还有一部分钱用来给员工发工资就成了M2。
但是，今年一季度由于产能、价格等种种原因，企业出现了亏损。
不仅没办法在银行存更多的存款了，甚至还要从银行里提出一些存款给员工发工资。
那么，M1的增长就会变得缓慢、甚至回落。
各位，上市公司啊，那是中国企业里最优秀的尖子生啊。
特别是实体企业、特别是民营企业、特别是地产行业。
他们都增收不增利了，赚钱难了。
这些顶尖企业尚且如此，其他的企业可想而知。
所以，企业的转型探索、结构调整、利润减少是M1缩量的另一个主要原因。
总的来说，M1减少无论是企业去存定存、理财了，还是利润减少了。
说起来也都是一个意思，就是money不好赚了。
当下虽然行路难、多歧路，不过长风破浪会有时、直挂云帆济沧海。
THE END
来源： 米筐投资（ID：mikuangtouzi）作者：慧净
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