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价值线 |出品

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边江|作者

荆轲|编辑

价值线导读

上个月初还是金融废墟，10月东方之珠已绽光华！

国庆长假A股休息的这几天，港股越长越疯！三个交易日，一批大市值公司、行业龙头涨幅超过了30%，还有一些小市值公司涨幅超过了100%……暴动的力度真的是前所未有的强。

为什么这轮涨这么快、这么疯？

下周二开盘，有市场人士称A股大概率将迎来指数涨停的壮观景象。当前，任何技术分析与理性分析似乎都已失去意义，市场仿佛坐在一个情绪火山口。

中长期，不少人也已经喊出了牛市、甚至大牛市，但是也有人喊出泡沫风险……

泼天富贵！A股谁接的住？

“东方之珠”再绽光华
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“东方之珠”再绽光华

由于国庆长假，本周A股只有一个交易日，而港股则多交易了3个交易日。这三个交易日，港股做多的情绪持续高涨。恒指累计上涨7.59%、恒生科技累计大涨10%。个股更是凶猛！第一个交易日，港股暴涨最凶狠的是地产链、券商保险，个股层面无论大蓝筹、中小创，甚至一些妖股仙股都全面雨露均沾，甚至出现了一天数十只个股涨幅翻倍、近300只个股涨超50%，涨幅最多的妖股几天翻了数十倍的盛况。第二个交易日，指数和个股盘中有一波深度回调，但是到收盘不少都拉了回来。第三个交易日，也就是周五，暴力做多来到了半导体板块。当日盘中，宏光半导体一度飙涨超312%，晶门半导体大涨超90%，上海复旦、华虹半导体涨超25%，中芯国际涨超22%。这3个交易日，涨幅超过30%，市值在100亿元以上的公司如下：

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除此之外，还有一些小市值公司三个交易日涨幅超过了100%。对于这样的行情，不少经验老道的分析师都惊呆了，甚至喊出了一生一次。“虽然正在休假中，但刚下飞机，就被中国历史性行情震撼到。”思睿集团首席经济学家洪灏前几日对媒体表示，“A股国庆休市，港股继续涨，显示香港市场投资者对于市场回暖和利好政策的憧憬。”洪灏重申中国市场是今年最显著的逆向价值投资机会，对于很多分析师、交易员来说，这是一生一次的历史性行情。的确，现在盘面很多指标都是历史性的，比如，五日涨幅，成交量都达到了历史最高。
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港股为啥这么暴力？这轮港股的暴动疯涨，共振烈度真的是前所未有的强。不仅是美联储降息真正进入实际行动的周期，更在于国内真正的政策转向！在这波港股行情中，加速建仓中国资产的外资功不可没。最近，国际顶级机构转向喊多和积极做多中国资产的新闻正在变得越来越多。也就是说，此前大幅低配港股的外资回流，以及过去做多日股、印股和美股七姐妹“Mag 7”同时做空中国的交易出现了逆转。近日，美联储鲍威尔出意料的发言称对于降息步骤还不用太急，暗示后续降息幅度可能不及预期，由此引发美股市场担忧。尽管同时日本支持在是否加息问题上偏鹰派的新首相选出，对于日股带来刺激，但日股在近年来不断创新高的背景下，随着加息步骤越来越近，市场也在逐渐担忧日股的后续表现。所以，长期被严重低估，如今政策利好不断释放、市场热情持续高涨的中国市场，成为了全球风险资金最为看中的最后价值“洼地”。根据香港银行公会公布的最新香港银行同业拆息(HIBOR)，隔夜拆息已经连升8天，创下1个月新高，有力反映海外资金在回流港股市场。这次大涨也是一次激烈的逼空行情。后续还将迫些沽空单被迫平仓，可能进一步推高股价。具体到板块来看：港股地产飙涨，是长期以来的极低估值遇上有史以来最为强劲的政策刺激和有史以来最暴力的“熊转牛”行情。9月底国家出台一系列力度空前的政策方案后，预期迅速转变。港股非银大金融板块的飙涨，逻辑也大概类似。都是原本就超低估值率，遇上超级大牛市带来的超级估值修复。尤其作为牛市旗手的券商，业务和业绩直接得益于牛市到来，市场交投融资和其他业务的大放量，估值修复确定下最高。因而也涨得醉梦。十月的三个交易日，招商证券、申万宏源、中信建投证券、华泰证券、中金公司、中信证券分别上涨了121.42%、60.97%、58.82%、58.14%、42.87%、35.52%。海通证券的港股还在停牌之中，目前市净率仅有0.265倍。而他在美股的ADR价格，近几日已经从5美元涨到了13美元。可想而知，错过了这个大牛市的海通证券，在后面复牌时表现会有多劲爆。关于半导体大涨的理由是国际投行再度聚焦半导体投资机会，淡马锡、红杉资本、贝莱德、高盛、摩根士丹利等知名机构频频出现在多家半导体类上市公司的调研名单中。在当前所有资金都在疯狂寻找配置资产的行情背景下，但凡一些拿得出手的新闻题材都很可能成为当天炒作热点。券商、消费、科技、医药等都是这样。当然，港股弹性比A股很好，另外一大因素是估值水平比A股还要低得多。据Wind显示，在本轮大涨之前，恒生指数PE一度去到了8倍以下，是20年来历史低位水平，与2008年底、2016年1月、2022年10月大致持平。2024年9月之后，沪深两市的PE跌倒15倍以下，沪深300PE在9月13日最低时只有10.8，处于近十年历史6.27%的百分位。
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大牛市OR泡沫风险?中长期，不少人也已经喊出了牛市、甚至大牛市！短期来看，有市场人士称，周二开盘A股大概率将迎来指数接近涨停的壮观景象。当前，任何技术分析与理性分析似乎都已失去意义，市场仿佛坐在一个情绪火山口。不要怀疑，节后A股中的券商、地产、科技中的一批票直接会是一字板，根本买不到了。两三个交易日把这波港股的对应涨幅消化掉之后，后面再分化、轮动……一方面，该市场人士人认为，井喷的行情或难有像样的调整，当下仍是持仓风险最小的时候，无论你是持有权益基金还是A股，首轮超级冲击波中一定要守住仓位。九年的煎熬行情都熬过来了，无论如何也要坚持，第二波、第三波行情将更持久、更有价值。同时更重要的是不断把仓位向优质公司、有成长性的公司集中，烂公司趁着大势反弹依然是出局机会。当下，投资人面临的问题是惧高，毕竟九年的长期下跌造成了严重的恐高症。从年线上看，上综指亦仅涨12.15%，而此前年却下跌了19%。换个角度，2007年至今中国经济发展速度远高于美国，但道指2009年低点仅6400点，而上综指2007年即创出6124高点。当下，道指已站上42000点，而A股仅仅在3300多点，从这两个维度上看，A股怎么夸张也不为过。另外一方面，也有机构（野村证券）喊出了泡沫风险。主要观点如下：1.悲观情境：野村证券认为，如果股市经历狂热后出现崩塌，可能会重现2015年的市况。在这种情况下，中国人民银行可能会采取措施，如印钞来阻止股市大跌。但这可能导致市场流动性下降和资本外逃，人民币可能面临贬值压力，从而限制中国人民银行进一步干预市场的能力。2. 乐观情境：野村证券也提出了一个乐观的预测，即政府及时采取措施平息过热的股市。在这种情况下，预计会谨慎控制财政刺激措施的规模和节奏，并专注于清理房地产行业的烂摊子和重组财政体系。3. 基本情境：野村证券还提出了一个基本情境，即出现较小规模的泡沫破裂。在这种情况下，预计国家会推出财政措施来稳定需求和地方政府的基本运作，但可能无法解决严重的结构性问题和房地产市场的问题。4. 经济基础：野村证券指出，中国经济的基础较2015年更加脆弱，主要由于疫情和长期的楼市危机，以及地方政府的高债务水平。尽管预计政府会推出财政刺激措施，但由于对重点关注领域的争议，刺激方案的规模和内容存在不确定性。5. 股市狂热：野村证券经济学家陆挺表示，目前中港股市的狂热与2015年相比仍有差距，但市场情绪和社交媒体的影响可能导致股市重蹈2015年迅速破灭的覆辙。（2015年，上证指数自5178点，2个月时间跌到2900多点，跌幅高达42%，几乎“腰斩”）
对标港股，A股10月将迎怎样梦幻第一交易周？哪些品种能接住港股的泼天富贵，哪些品种在第一波流动性回补后靠基本面能走的更远？价值线将于下周一，也就是A股开市的前一天，具体分析，投资者敬请关注。